摩通:料瑞声(2018.HK)旗下核心业务会继续承压 维持“中性”评级

就瑞声科技(2018.HK)近期股价抽升,远远跑赢同期大市,摩根大通发表报告表示,主要是市场憧憬iPhone及华为推出Mate 30需求会优于预期,但该行仍认为瑞声旗下声学及触感回应器业务仍会承压,并估计公司旗下光学业务仍需时间以取得有意义的盈利贡献。该行维持瑞声“中性”投资评级,及目标价38港元(相当预测明年市盈率13倍)、盈利预测。

摩根大通表示,就新一代iPhone声学部件上,相信立讯精密(002475.SZ)会持续从同业瑞声及歌尔股份(002241.SZ)中取得市场份额,料立讯精密今年相关市场份额会升至介乎30%至40%(对比2018年为20%),剧烈的竞争会令产品价格受压,令iPhone声学部件均价上较低,均价会由2018年每件7至8美元,至2019年降至介乎5至6美元。

至于触感回应器方面,市场估计高端型的iPhone会潜在采用双触感回应器(dual-haptics),或扭转瑞声相关业务的盈利能力,但无论如何,该行认为憧憬只属炒作,估计iPhone不大可能在2020年度采用双触感回应器,而安卓手机相关贡献占比有限,料瑞声旗下非苹果手机的触感回应器收入贡献仅属低单位数字。
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