五大险企前8月保费增8.8%至1.74万亿， 财险业务增速喜人

9月17日，五大上市险企中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险发布了今年前8月业绩，五大险企共计实现保费收入1.74万亿元人民币，同比增长8.8％。分开来看，五大上市险企寿险业务原保费收入累计11455亿元，同比增加6.68%，产险业务原保费收入累计5577亿元，同比增加11.92%。

值得一提的是，今年以来五大保险公司均取得股价正涨幅。其中，中国平安和中国人保股价涨幅均超过了60%。

人保寿险仅增1.8%

目前来看，寿险公司更诉求于全年价值均衡增长，追求更高的价值率为目前阶段险企产品主要特点。近几年保险行业经历了保费结构的优化，其中代理人渠道占比、期缴占比、保障险占比均有所提升。近几年监管加强，险企追求保险姓保背景下产品质量提升，有券商预计今年险企依旧能实现较高的新业务价值率。

平安寿险8月实现保费收入327亿元，同比增11.1%，增速与上月相当，依旧保持在较快的增速，体现负债端较强的竞争力。

人保寿险8月实现保费收入82亿元，同比增8.2%。从累计保费来看，前8月实现保费同比仅增长了1.8%，也是五大险企中排名最末。

国寿寿险8月实现保费381亿元，实现两位数增长。累计保费方面，国寿前8月实现保费4432亿，同比增5.8%。国寿今年以来积极布局保障型保险，其中健康险实现快速增长。

新华保险8月实现保费85亿元，同比增2.9%。从累计数据来看，前8月新华实现保费909亿，同比增8.1%。新华保险过去主动进行保险产品转型，大力发展公司特色健康险新华保险，并计划通过附加险进一步带动主险，转型成果陆续体现。

太保寿险8月实现保费收入197亿，同比持平，体现目前负债端扩张有一定的压力。从累计保费来看，太保寿险前8月保费同比增5.5%，增长稳健。预计公司今年依旧以保障型保险产品为主，新业务价值率有望实现较高水平。

广发证券认为，寿险行业面临外部环境及自身转型的压力，行业步入实质性分化期，大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验，预计在下半年相关公司将会继续优化队伍、提升业务人员销售能力、并注重中高端队伍的培养，同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。

或将发力非车险业务

从上市险企最新数据来看，8月平安、人保、太保共实现财险保费收入631亿，同比增11.2%。8月车险依旧有压力（如平安8月车险仅实现2%左右的增长），估计新车销售承压依旧拖累车险增长。

招商证券保险分析团队表示，新车销量不振，传导至财险保费承压。后续若随着三次商车费改在更多地区的进一步推进，车均保费有进一步下降压力，上市险企预计均将加大对非车险业务的拓展以推动整体财险业务保费的稳定增长。

综合来看，大型保险公司在定价、核保、科技应用水平等方面均具有优势，未来强者恒强格局依旧有望延续，且随着监管层要求“报行合一”，行业整体费用将有所优化。

招商证券进一步表示，三季度往后各公司的战略将有所分化，其中中国平安由于积极采取了新产品投放、业务推动方案等有效措施，预计后续新单环比改善可期，中国人寿三季度将聚焦于内部管理，但全年来看，新单增速预计仍将为同业最佳，中国太保亦推出了新产品。预计下半年随着公司中高层领导确定后在业务推动方面将会发力，负债端有望柳暗花明。

展望2020年开门红，目前各公司对2020年“开门红”工作还未有明确规划，但招商证券预计均将保持一定的增速目标，实现较好的保费增长。资产端方面，十年期国债收益率中枢中短期内或徘徊低位，投资端或周期性承压。

结语

从监管及政策面上来看，在强调“保险姓保”的背景下，寿险产品从投资属性转向保障属性长期来看有利于行业实现较高水平的新业务价值率，降低利率敏感性。财险行业具备马太效应特征明显，商车费改及报行合一背景下行业竞争格局优化，规模占据优势的头部资产更值得拥有。另外，之前财政部发布的手续费新规，给上市险企较大的净利润增厚幅度。

尽管保险股股价较年初有所反弹，不过目前保险股估值处于历史较低位置。群益证券认为，个股方面，中国平安寿险及财险增长较快，保险科技应用水准好于同业，具备较强的竞争力，给与“买入”评级。中国人保财险龙头地位稳固，寿险业务努力追赶，作为财险为主营业务的保险集团，目前A股估值水平相对较高，可以适当关注H股。