科创板半年报 | 业绩高增,监管落地

机构:海通证券

整体市场:开市热情高涨,8月中旬出现回调。科创板开市后,维持了连续两周的普遍上涨,自8月中旬开始,整体回调,涨幅显著收窄。

个股表现:显著分化。上市以来涨幅最高的为沃尔德,累计涨幅327%,期间最高价和最低价分别为发行价的507%和44%,股价波动区间也最大;累计涨幅最小的为中国通号,上涨70%;波动区间最小的为南微医学,股价波动区间(对比发行价)为66%-190%。

中报业绩:收入普遍增长,仅2家企业出现亏损。上市企业19H1收入集体出现增长,3家公司的收入突破10亿。对比18H1,收入同期增速在100%以上的有2家,增幅小于1%的企业共2家。19H1仅有2家企业亏损,4家净利润同比下滑,其余公司盈利均有所增长,但过半数的企业净利润规模未超100万元。19H1净利润同比增长超过100%的企业有4家,其中2家涨幅远超200%;增速在50%-100%的有5家,10%-50%的有12家,涨幅10%以下的共7家(含4家负增长企业)。

行业对比:医疗、计算机综合表现领先。19H1,毛利率最高的行业为医药和计算机,行业平均毛利率分别为80.5%和78.9%;ROE水平最高的行业为医药生物,平均20%,电子、计算机、有色ROE均值在10%以上紧随其后;研发费用占比最高的行业为计算机,平均24%,制造类企业最低,10家机械设备企业的平均研发费用占比9%左右。

对比其它版块:科创板19H1业绩增速和研发力度更强。对比主板、中小板和创业板,科创板企业营收和净利润增速更高,研发费用占收入比重也更高。在现金流方面,科创板个股间的差异也较其他版块更加明显,经营性现金流净额占收入比的比例分布呈现“两头大中间小”的趋势。

申报与监管:在个别案例中逐步明确上市标准。截至 9月6日,共有8家企业因撤回上市申请而终止流程,原因主要与公司业务的科创属性、关联交易、应收账款、客户依赖、可持续发展能力等方面的问题有关。此外,8月30日和9月5日,证监会和上交所分别对恒安嘉新、国科环宇首次行使否决权,各监管机构在申报流程中的职责和分工变得更加明确。

风险提示。市场风险偏好波动,企业业绩不及预期,政策风险。

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