策略研究视角的财务选股指南

机构：东方证券

研究结论

2019年一季报财务综合选股结果回溯

19年Q1选股组合结果表现依然较好，具体来看：

一、2019年5月1日至2019年8月31日，2019年一季报选股结果的等权重调仓收益率为-1.33%，同期沪深300指数涨跌幅为-2.9%，录得超额收益率1.57%。

二、截至2019年8月31日，组合自2019年一季度以来的累计净值为5.56元，同期沪深300指数净值为1.14元。

三、截至2019年8月31日，我们选股策略组合今年累计回报率为30.75%，沪深300为26.2%。

四、个股来看，2019年一季报选股50个个股中，共有22个个股上涨，28个个股下跌，胜率44%。

2019年中报财务综合选股结果分析：2019年中报，我们的财务指标综合选股结果共有30家公司。从结果来看：

一、相较于2019Q1以及2018中报，2019中报选股结果标的数量明显下降。

2019Q1选股标的结果为50个，2018年中报为65个，2019中报仅为30个。从行业数量来看，2019Q1有17个行业上榜，但2019年中报仅剩14个行业，这和整体A股中报业绩景气度下滑有关。

二、19中报选股的行业集中于医药、电力及公用事业以及传媒。

三、2019年Q1选股的50个标的中，仍有9个标的仍出现在2019中报的选股结果中。该9个标的为普洛药业、一品红、禾丰牧业、上港集团、联美控股、中再资环、涪陵电力、凤凰传媒、中国出版。其余个股，多数因为业绩景气度（增速）下滑而被排除在股票池之外。

财务指标综合选股标准和步骤：

一、连续5个季度经营现金净流量TTM大于0
二、最近一期ROIC大于WACC三、最近三年的ROE均值大于10%（并不需要季度连续数据，但需要TTM数据，最新一期ROE大于10%）

四、ROE三年均值/当前PB大于2.5%（详见《ROE：大道至简》中提到的2.5%~5%标准）五、最近三个报告期净利润增速（扣非）均值大于20%（且每一期增速都要大于10%，利润绝对值大于0）六、最近一个报告期净利润增速（扣非）出现加速（例如2018Q1净利润增速大于2017年报期净利润增速）其他调整：剔除50亿以下小市值公司，剔除停牌股票，剔除最新一期ROE极端异常值（ROE小于100%），最新一期ROE大于10%。

风险提示

一、可能存在统计误差，会使得统计的结论出现一定的波动

二、行业或者个股暴雷，如长生生物疫苗造假，可能会对行业和公司带来财务基本面无法捕捉到的风险。

三、宏观经济超预期下行以及海外风险发酵可能对于行业和上市公司带来超预期的影响。