说好不哭:走得好好的股市,怎么说跌就跌了?

作者 | 冥王星

数据支持 | 勾股大数据


过去一段时间,A股投资人对牛市的企盼和氛围,就如同大叔盯萝莉的眼神,暧昧、做作、故作游离又饥渴难耐,隔十米都能闻出那股味来

一切事出有因。9月月初国务院就开了几场会,加上中美关系缓和的推动,以及降准的“顶上”,9月份以来股市涨得相当不错,各种概念更加涨得飞起,让不少戴眼镜的蜀黍高喊牛市来了。

谁料上周六晚上一发无人机操作,将许多的逻辑炸歪了

哪怕中美有进一步缓和的迹象(上周五盘后我们大度地豁免了美国大豆猪肉的关税),这周一也只是微微高开,收盘跌了

今天,直接大跌。

算不算冥冥中的某种暗示:昨晚QQ音乐宕机,《说好不哭》。

1

一些朋友问:降准没用吗?走得好好的股市,怎么说跌就跌了?

老实说,股市的事,没人说得清楚。但你至少要清醒一点:口号和自嗨不能当饭吃,经济自身(数据)才是最后的那个关键先生

今天大跌,因素多多。我们一个一个来谈,先谈最基本的经济。

最近统计局开始丢8月份的数据包了。

可以看到,社融暂时启稳了,8月新增社会融资1.98万亿元,同比多增376亿,存量社融规模增速10.7%,与上个月持平。

M2甚至略有反弹,8月M2同比增长8.2%,较上个月回升0.1个百分点。

本质上,社融与M2很大程度是经济的外生变量,是政府给的一味“药”,带有很强的政府主动干涉与引导意愿,而8月上述数据的变化,本质上体现的是政府逆周期的主动调节下,流动性在渐渐充裕起来。

但它丝毫不能表达经济自身肌体是好,还是坏,且货币发行传导到实体经济,也必然有待时日。

要对经济做体检,更关键的是其他内生数据。

比如,社零。

8月份的经济数据看,社会零售总额增速还在往下走,8月增速只有7.5%,比7月还跌了0.1个百分点,创出了17年新低:

细看,汽车成了其中的关键先生。汽车5月和6月在经销商赶国五换国六提前消费窗口下“回光返照”大幅增长,也把7月的社零拉出了9.8%的一个诡异反弹。但7月后立即“原形毕露”,8月汽车零售同比下降8.1%。

其它项看上去较上月有回升,但持续性存疑。另外,今年中秋节比去年提前了一周多时间,不排除8月的社零有节假日的影响。

总之,汽车消费还在下滑,背后传递的是家庭资产负债表的恶化和未来收入的悲观预期。

这句话里的专业术语有点晦涩拗口,用普通话翻译一下就是:年轻人,不要年纪轻轻就觉得自己到了人生低谷,你未来还有很大的下降空间。

其次的关键项是投资。

8月固定投资增速是5.5%,20年来的历史低位:

分拆一下,制造业投资仍然非常低迷。政府虽然在承诺加码基建投资,但很明显,这次政府也是相当谨慎的,自去年7月政府表明积极的财政政策将更加积极以来,基建投资增速也只是从0.26%恢复到了3.19%。唯一的亮色是房地产投资,同比增加了10.5%,但这个数据恐怕只能让人哭笑不得。

人民群众怎么看待这个问题?

看民间投资就对了。增速是4.9%,也进一步放缓:

这不难理解:当前经济笼罩着太多不确定性。私人去库存,减少投资是必然的理性选择,这个状况,大概率还会持续。

内需不振,其实从有民工下饭菜之称的涪陵榨菜二季度营收根本不增长、利润下滑16%,从穷人的吗啡“彩票”销售销售出现十年来首次负增长,从拼多多这类“食腐型”企业财报的狂欢,都可见一斑,所以并不特别令人诧异。

我们起码还有外需。

但进出口8月也是继续往下走的。按美元计,出口下滑1%,对美国的出口下滑了16%,这次甚至抢9月份关税窗口的效应都没有出现:

当然,以上这些,都不是最后的结果。昨天统计局也公布了截止8月的结果:2019年8月,工业增加值同比增长4.4%,创2009年3月以来的十年新低:

我的一个大咖朋友对以上数据是这么言简意赅总结的:

等着降息吧。

2

那么,央妈会降息吗?

今天到期的2650亿MLF到期央妈怎么操作,就是一个试金石。

应该说,这个操作既超市场预期,又低于市场预期。

我们知道,前不久央妈降准了,9月16日执行,也就是昨天有8000亿资金释放了,原本是想着央妈可能让这笔MLF自动到期。

但央妈并没有,央妈今天执行了2000亿MLF的操作,可见央妈对市场流动性的呵护。这本来是件好事。

但我们也知道,上个月央妈还捣鼓出了一个新的LPR形成机制,这个机制的参考系就是MLF的利率。我之前就提到过,现在的问题不是央妈释不释放流动性的问题,而是市场借不借的问题,所以利率会更关键。

自新的LPR形成机制推出以来,市场就不乏央妈降MLF的利率声音,更何况,去年央妈追随美联储加息的步伐,往上调了MLF的利率,今年美联储降息,央妈理应也有相同反应。

但是,今天央妈继续执行的是3.3%的利率,市场的预期落空

可见,央妈有宽松之心,但又有一些保留。这种保留,有可能是运行机制问题,毕竟,新的LPR机制刚推出不久,还没跑顺前不宜大动。理论上,参考LPR形成公式,央妈即使没有降低利率,但释放了流动性,银行的加点可能减少,也降低了利率,但这套机制要运行成熟是需要时间的。

不过,更重要的可能是:央妈现在有点投鼠忌器,这个器就是通胀。

我们的CPI在步步上行,7月到了2.8%,8月继续是2.8%。这个其实并不太可怕,因为如果我们仔细去看,CPI的推动主要是猪肉,拿开食品后,8月CPI仅1.1%,较7月继续下降,其实是在通缩。

但现在出现了另外一个变量,上周六夜晚的沙特油田事件。周一,美油布油均大涨10%以上,后续会怎么走有很大的不确定性,这不仅仅指石油,还有整个中东态势。

据估计,我们现在一天自己大概日产480万桶,而消费是1280万桶,这个缺口是很大的。中东如果形势恶化,像1970年那样,烈火烹油,这次烤的就不是美国(美国自己生产的石油都可以出口了),而是我们

猪肉只是个别商品,所以一点都不可怕。实在吃不上猪肉,“何不食肉糜”?

石油却是工业的血流,这导致的价格冲击就不限于石油了。

这种情况下,央妈不想宽松的那么快就好理解了:两个王、四个2都炸出去了,留下3、4、6、7、8,后面万一有硬仗怎么办?

像2007年的美联储,迟迟不降息的原因,也是因为通胀比较高,而当时通胀高的主要原因就是石油价格上涨了。

所以,寄望央妈短期降息,不大现实。寄望央妈降息带来牛市,大不现实

毕竟你爱与不爱,基本面都在那里:你不能指望有人一边持续拉肚子,一边还把杠铃越举越高。

3

有句内涵极其丰富的话是这么说的:知足吧孩子,隔壁老王家一直以来也没吃多饱。

我一直认为这话说的是美国,直到有人好心提醒我,这是福尔摩斯探案集里关于婚外恋案件的一句经典线索。

但事实上这么说环球都很贴切:美国、欧洲、日本,大家日子都不好过。如果只盯自己,谁都无解。

如果我们细看的话,会发现这段时间美国的银行股涨得非常好,比如上周,美国银行股平均涨了7.76%,而同期标普500只涨了0.96%。另外,北上外资最近也明显偏好金融股。

形成鲜明对比的是上周做美债的被埋了,上周美国10年期国债收益率上升的速度之快是过去6年来最大的。

为什么会这样呢?

一是之前市场的预期太悲观了,所以把美债的收益率打得非常非常低,本来就存在一个超跌反弹了。然后最近的美国经济数据比较给力,也表明经济没有大家预期的那么差。

市场预期的悲观之差,可以看有色金属,像铝、铜,其实价格都没跌到2016年最糟糕的水平,但相应的公司股价都已经跌到了2016年的水平,甚至更低。当市场发现经济没那么差时,反弹就来了。

所以,截至到上周,香港的基本金属,表现得是还可以的,像中国铝业(2600.HK),洛阳钼业(3993.HK)都大幅反弹了30%。

但是,上周六的这波无人机操作,恐怕要把这个逻辑暂时打歪了。全球本来就笼罩在贸易的不确定性阴霾中,现在还要加上中东的油价冲击。

毕竟,这次打掉的可是沙特心脏地带,沙特会怎么反应呢?目前各方的反应还比较克制,但谁能预料后面呢?法国人辛苦斡旋,让伊朗总统与美国总统在本月底会面,但很明显的,有人不希望中东和平。

目前胡塞组织声称对此事负责,但美国与沙特似乎并不怎么信。幕后黑手可能是伊朗,但不一定是伊朗总统,而是伊朗内部的鹰派,也不排除是沙特,沙特的实权人物萨勒曼父子不大可能,毕竟他们正在推动沙特阿美的上市。

这事冒出来,市场一看,还有这个风险,估值先打折。现在的情况是,沙特阿美的上市日期又要推了。

中东的石油如果操作不好,对严重依赖石油进口的全球第二大和第三大经济体,无疑负面冲击是不小的。

4

尾声

说回A股,正如我之前在《降准预期又来,A股狂欢,百亿资金北上抄底!这个周末或有惊喜?》中提到的:

树不会涨到天上去。

韭菜脑子不清醒,政府脑子清醒得很,自不会在全球两大经济体关系微妙时,消化房地产泡沫时,又捣鼓出另一个泡沫。

A股现在的估值是不低的。沪深300的估值看上去那么低,只是因为银行和地产低。至于这两个板块为什么这么便宜,我不懂,你还不懂吗?

9月份还有两周,这两天美联储开始9月议息,大概率降息25个基点,10月份又是中国和美国的表演了。

流动性托底,经济压顶,估值是参考。

这个时候,滚动着玩可能最合适

你问滚动什么意思?跌了买,涨了卖呗。不过《汉语辞典》里对滚动是另一种解释:把身体团成一团,以一种圆周运动的方式离开

我瞬间又想起了周杰伦昨天的那首歌:

“你什么都没有  却还为我的梦加油”。

这小子,在说谁呢?

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论