二股东收购三类股东，广电计量成功过会

近日，广州广电计量检测股份有限公司（简称“广电计量”）发布公告，中国证监会核准了公司首次公开发行股票（IPO）的申请。

（图片来源：公司公告）

广电计量是一家全国性、综合性的独立第三方检验检测服务机构，主营业务为计量服务、检测服务、检测装备研发等技术服务。2011年8月25日，由广州广电计量测试技术有限公司整体变更为股份公司。

广州无线电集团有限公司（简称无线电集团）持有公司1.32亿股，占公司股本总额的53.23%，为广电计量控股股东。无线电集团系国有独资公司，由广州市国资委履行出资人职责，广州市国资委为公司实际控制人。

广电计量从2017年9月21日向证监会报送IPO申报材料起，到公司2019年9月12日上会，广电计量已经在申请深交所中小板上市的排队过程中，等候了近两年。

一、二股东广电运通收购“三类股东”股份

早在4年前，广电计量就已经在资本市场亮相。2015年5月13日，广电计量挂牌新三板。

新三板挂牌公司主要融资的手段是定向增发，投资者多通过契约型私募基金、资产管理计划和信托计划增资。

在此背景下，离开新三板闯关IPO时，“三类股东”难免成为了一道槛。按照广电计量2018年5月7日报送的第二版招股书显示，股东中的契约型基金共有5家，其中持股比例最多的中国民生信托有限公司—民生信托•聚利3期证券投资基金累计持有其0.15%股权，最少的仅持有2000股，占比0.0008%。这些三类股东的权益架构、杠杆分级及嵌套情况十分复杂，其中自然人股东涉及到1000人左右。

以持股0.08%的鼎锋明道新三板汇联基金为例，其一级股东是6家新三板基金，分别为鼎锋明道新三板汇泰基金、鼎锋明道钜派新三板1号基金、鼎锋明道嘉盛1号新三板基金、鼎锋明道新三板汇利基金、鼎锋明道新三板汇金基金、鼎锋明道新三板定增宝1号证券投资基金，穿透到自然人后，出资人数达到801人。

所以，为了快刀斩乱麻，顺利解决“三类股东”问题，广电计量的第二大股东广电运通出手相助，在2018年底以951.04万元收购了广电计量“三类股东”所持股份。如果从价格来看，广电运通对三类股东开出16元/股的收购价格，超过了广电计量在新三板挂牌期间多数交易时段的价格。

截至报告期内，广电运通持有广电计量3059.44万股股份，占其首次公开发行股票前总股份的12.34%。广电计量此番顺利过会，可以说广电运通也是功不可没。

二、新三板挂牌后两次定向增发融资4.1亿元

2015年5月13日，广电计量(832462.OC)挂牌新三板，2015年9月23 日，广电计算2015年第三次临时股东大会议事经过《有关公司股票批发方案的议案》，允许商行向原原本本现有股东定向批发1000万股股金，批发价位6.00元/股。

2016年7月29日，广电计量2016年份第二次临时股东大会同意向不跨越 5 名合乎股转体系投资者适当性管理务求的机构投资者批销不逾越5000万股股份，发行价位7.00元/股，前瞻采血本总和不超常3.5亿元。

2016年12月，广电计量透过定向发行股票确定引入广电运通、国联创投、诺成六号、盈锭血本、鼎锋明道5名机构股东，上述股东缴付金额总计3.5亿元，减半各类发行用费26.50万元，其实集萃资本净额3.497亿元。

此次广电计量拟在深交所发行股份不超过8267.00万股，募集不超过6亿元资金用于区域检测实验室网络扩建、研究院建设及补充流动资金。

三、营收增长40.44%，应收账款占比大

广电计量2019年上半年营业总收入6.18亿元，比去年同期增长了40.44%，归属于挂牌公司股东的净利润3036.96万元，比去年同期增长了14.39%，基本每股收益(元/每股)为0.12元，比去年同期增长9.09%。营收和净利润纷纷上涨，业绩向好。

（图片来源：2019半年报）

然而，广电计量在应收账款的回款能力方面或许有点“压力山大”。

根据广电计量2019年半年度报告，公司2017年年末应收账款为3.01亿元，2018年年末应收账款为4.94亿元，那么各期末应收账款余额占当期营收之比分别为35.96%和40.23%，持续显著增长，涨幅达4个百分点。

值得关注的是，广电计量向多家主要客户的当期销售收入竟然都显著低于期末的应收账款余额，这一比较罕见的财务情况，更是令人对公司的应收账款回款能力，捏了一把汗。

除此之外，公司2019年上半年的经营活动现金流量净额为-4400.88万元，也比去年同期增长了21.57%。

（图片来源：2019年半年度报告）

有兄弟公司广电运通护航，也有广汽资本这样的大企业投资，IPO过会后的广电计量能走多远呢？