“世纪求婚”中秋夜被拒！伦交所为什么这么傲娇？

作者： 正逸 

来源：东方财富网

港交所9月11日提出“世纪求婚”，希望以2600亿价格收购伦敦股票交易所。不过，这一提议在北京时间9月13日20时24分被拒，伦交所官网发布声明称，董事会一致拒绝港交所的收购提议，表示没有必要与香港交易所进一步接洽。

伦交所4点理由拒绝

伦交所的声明显示，伦交所是在9月9日收到港交所的并购提案，并对港交所两天内公开发布这则提案表示惊讶和失望。

伦交所为拒绝并购提供了4大理由：

一是港交所的提案与伦交所的战略目标不符，当前收购路孚特（Refinitiv）的提案满足伦交所成为领先的金融市场基础设施提供者的目标，而港交所的地理因素和交易量方面与伦交所的战略考虑是背道而驰的。

伦交所还特别表示，很看重中国市场的机会，但并不认为港交所能带来亚洲最佳的定位以及中国最好的交易平台，而是看重目前跟上交所的互利伙伴关系，这也是更直接连接中国机遇的渠道。

二是可行性的风险方面，港交所的提案将面临多方审查，该过程是否能取得多方的支持有着高度的不确定性，这对股东来说也是较大的风险。

三是港交所的收购提案报价的四分之三是以港交所的股票形式，然而这并没有足够的吸引力。伦交所认为港交所股票具有内在的不确定性，并且对港交所长期的战略地位表示疑虑。

四是与伦交所通过收购路孚特能获得的价值相比，港交所收购伦交所的价值明显削弱。伦交所在声明中也提到，收购路孚特目前进展顺利，今年11月有望提交并征求股东同意，并将在2020年下半年完成。

港交所报价有诚意

港交所9月11日提出的方案显示，其提议以2045便士现金加2.495股新股换一股伦交所股票。该建议反映每股伦交所集团股份价值约8361便士，对应总价值为296亿英镑（约2600亿元人民币），较2019年9月10日伦交所收盘价溢价22.9%。

应该说，港交所的报价具有很大诚意，伦交所股价11日也因此一度飙升15%。甚至有投行认为，港交所的报价过高，可能对其自身造成压力。

花旗认为，港交所的报价相当于2019年伦交所预期市盈率42倍，远高于历史22倍市盈率。该行表示，收购确实能有助港交所成世界交易所领导地位，同时有助捕捉包括内地及其他国家的资本市场机会，但交易作价过高，有机会增加港交所股价及估值压力，并调低评级至“沽售”，以等待交易进一步细节。

被拒绝有预期

不过，市场也早有预期，伦交所将拒绝港交所的收购提议。之前媒体就曾引述接近伦交所董事会人士的话表示，伦交所倾向拒绝香港方面的提议。

报道还表示，英国一位政府发言人表示，伦交所是英国金融体系中非常重要的一环，如被收购，政府将密切关注相关细节。

招银国际证券也表示，出于国家利益考虑，英国监管机构是否会允许港交所收购其主要金融市场的运营商存在巨大的未知数，特别是在目前地缘政治风险加剧的情况下。

傲娇的伦交所

除了地缘政治等方面的障碍，伦交所本身的“傲娇”历史也预示任何收购企图都可能困难重重。

伦交所的历史可以追溯到300多年前，是1773年由一群在当地咖啡馆进行交易的股票经纪人成立的。当时，股票经纪人被认为太过粗鲁，不被允许进入1571年就成立的皇家交易所。

自从2001年公开上市后，伦交所在过去二十年里已被证明是世界上最困难的收购目标之一。其欧洲大陆竞争对手德意志交易所先后三次出手都未能如愿，此外，同样美国纳斯达克、瑞典证券交易所和澳大利亚投资银行麦格理集团等均曾尝试收购，但均未能如愿。

相反，伦交所自己却在不断扩张，2007年收购了意大利证交所，2011年通过收购培生集团所持股份完全控制了富时国际。

2018年4月，伦交所任命前高盛银行家施维默为首席执行官。施维默上台后，为了巩固伦交所作为一家独立公司的地位，宣布以270亿美元收购金融数据提供商路孚特。

该交易7月下旬公布后，伦交所股价径直上涨15%，显示市场相当看好路孚特的业务将提升伦交所的长期盈利能力。

港交所并未放弃

当然，伦交所中秋夜拒绝港交所，也许只是正常的讨价还价的一部分，事实上，港交所也并未因此而放弃。

在伦交所表态之后，港交所9月13日晚发表声明称，港交所董事会期望与伦交所董事会进行建设性的对话，但对伦交所拒绝正面洽谈感到失望。港交所认为伦交所的股东应有机会详细分析两项交易，并会继续与他们接洽。

国元国际证券之前就认为，鉴于港交所曾于2012年成功收购伦敦金属交易所(LME)，因而本次交易具备成功的历史基础，不过伦交所的体量与影响力远超过 LME。

这段“世纪求婚”最终结果如何，让我们拭目以待。