中金：料新能源汽车政策中性化趋势不变 2019至2023年增速前低后高

中金发表报告指，7月9日工信部就《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》2021年至2023年的修正案发布徵求意见稿，而9月11日工信部对其做出小幅修改，并再次公开徵求意见。此次主要的更改，是将低油耗乘用车产量或进口量乘数从0.2调整至0.5倍。

该行表示，在7月9日的徵求意见稿中，与现行双积分政策最大的几点不同在于，将节能型传统能源车纳入积分体系；更新了2021年至2024年新能源积分比例要求和计算办法；完善了新能源积分向後结转的机制。此三点本质上体现了政策的中性化，在是次9月11日的修改意见中，基本保持了这三点主要的改动，意味着政策中性化的趋势不变。

中金认为，按照其2023年节能车比例在5%至10%测算，保守估计新能源车底线销量在300万辆以上，由於测算中并未拆分车型分类，预计实际销量应会更高。今年及明年考虑到新能源积分可以分别以100%及 50%比例向後结转，且燃油负积分敞口并不大，可使得此段时期新能源积分的硬性要求并不明显，新能源整车增速或有压力。但是步入2021年至2023年期间，伴随油耗要求不断提升，燃油负积分敞口叠加新能源积分要求，要求在2023年达到300万台新能源以上的销售规模，增速拉动会较为显着。

该行预计新能源市场在今年至2023年间呈现增速前低後的态势，建议在行业放缓时布局新能源产业链。中短期优选深度绑定海外/合资新能源整车企业的零部件公司，推荐三花智控(002050.SZ)。此外，由于节能型车地位提升，车辆轻量化成主流的技术方向之一，建议关注爱柯迪。