中兴通讯(000063)：4日累涨近25%，为何表现如此刚？-格隆汇

一、精彩“三国杀”

9月5日以来，中兴通讯很是活跃，股价持续飙涨。最近4个交易日累计涨25%，令人垂涎欲滴。其中，昨日中兴通讯尾盘收涨停，全天成交96亿元！围绕这5G“扛把子”，昨日也上演了一出外资、机构、游资“三国杀”的大戏。

据Wind数据显示，五大营业部昨日共买入81815.75万元，卖出85203.13万元，净卖出3387.37万元。

其中，净买入前5席位中，两机构户共净买入2.84亿元，深股通专用席位净买入了1626.45万元。值得注意的是，疑是知名游资赵老哥的席位——中国银河绍兴证券营业部净买入1.23亿元，其关联方席位银泰证券上海嘉善路证券营业部净买入1.23亿元，共计2.46亿元。

顶级游资光大证券宁波解放南路证券营业部的净卖出金额最大，为2.77亿元。顶级游资/上海超短帮申万宏源证券上海闵行区东川路净卖出1.22亿元。

从龙虎榜的成交数据来看，外资看多，而各路游资和机构之间出现了分歧，疑是赵老哥和机构做多，宁波解放南路和上海超短帮看空。

而在昨日涨停前，即上周五，主力资金净流入超过20亿元，吃个涨停板，很是酸爽。

消息面上，关于中兴通讯的利好不少。

9月5日，法国电信集团西班牙公司决定与中兴合作建设5G商用网络。9月7日，中兴被柬埔寨电信运营商Cellcard选择作为5G设备供应商，泰国相关运营商也与中兴签订5G商用合同。另外，葡萄牙也有异动通信运营商与中兴签订5G商用合同。

此外，于近日，中兴通讯在“国家电网有限公司2019年第三次信息化设备招标采购-信息化硬件”项目中成功中标，实现了服务器产品在国家电网的历史空白突破。中兴通讯此次中标的服务器，将服务于江苏、四川、山东、陕西、天津等18个省和直辖市的电力公司，提供高品质的硬件支撑服务。

另据证券时报报道，中兴通讯表示，目前中兴通讯5G基站在全球发货已经超过5万个。按照三大运营商的网络部署的计划，中兴通讯今年年底会超过10万个基站的交付。另外，5G终端方面，目前中兴通讯与国内电商及运营商的合作产品供不应求。

总之，不断有利好消息催化，加之科技板块近期在市场风口上，中兴通讯便开启“涨涨涨”模式。

中长期来看，股价涨不涨，还是要回到业绩基本面上来。8月底，中兴通讯公布了今年上半年的成绩单，表现又几何呢？

二、中期业绩表现几何？

据财报披露，上半年营收为446.09亿元，同比增长13.12%，归母净利润为14.71亿元，同比增118.8%（该同比指标参考意义不大，最主要是去年同期亏损72.6亿元）。并且，公司还预计前三季度净利润为38-46亿，同比增长152%-163%。

分季度看，Q2营收为224.07亿元，基本与Q1持平，同比增88.18%。Q2扣非归母净利润为4.79亿元，同比增长120.38%，而Q1仅为1.33亿元。从扣非归母净利润可以看出，自从去年4月开始的“芯片禁令”到目前为止，业绩改善趋势明显，并逐步摆脱该事件所带来的影响。

业务细分来看，中兴通讯主要包括运营商业务、政企业务以及消费者业务。其中，H1运营商网络营业收入324.85亿，同比增长38.19%，毛利率提升至44.73%，主要是由于国内外FDD系统设备、国内外光传送产品营业收入同比增长所致；政企业务营业收入47亿，同比增长6.02%，毛利率提升至36.95%，主要是由于国际数据中心产品、国际光传送产品、国际FDD系统设备营业收入同比增长所致。消费者业务收入74.2亿，同比下滑35.41%，毛利率提升至16.48%。

目前，中兴通讯运营商业务所占营收比例高达73.1%，同比提升13.4%，而政务业务同比下滑0.7%，消费者业务同比下滑12.51%。为何消费者业务下滑如此明显?我们看看不同区域的细分收入的情况便可知。

中兴通讯在中国地区的消费者业务下滑29%，并且欧美及大洋洲几近腰斩，这是拖累整个细分业务的“罪魁祸首”。其实，国产华为手机巨头的崛起，挤占了中兴业务的份额。

今年上半年，中兴通讯综合费用（四项费用）为137亿元，占总营收成本的31.6%，同比提升将近2%。

其中，销售费用40.26亿元，同比下降14.88%；销售费用率9.02%，同比下滑3%；财务费用6.63亿元，同比上升173.08%，主要是融资规模扩大导致利息支出同比提升68.1%；管理费用25.39亿元，同比提升86.74%，管理费用率5.69%，同比提升2.2%，这主要是因为上半年法律事务费以及人员费用有所增加，其中，法律事务费达到9.47亿元，同比提升407.8%，工资福利及奖金10.77亿元，同比上升60.3%。