排队133天，奥福环保成为德州首家科创板上市公司

9月9日晚间，上交所披露科创板上市委 2019 年第 22 次审议会议公告结果，山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称“奥福环保”）和杭州鸿泉物联网技术股份有限公司（首发）顺利过会。

奥福环保将是德州市第一家成功过会的科创板公司，同时也是山东省继睿创微纳、海尔生物、华熙生物之后的第四家过会的企业。

奥福环保拟公开发行新股不超过2000万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金5.77亿元。

一、四年曲折上市，终获成功

奥福环保早在2015年5月就曾启动上市辅导，拟在创业板上市。但在2016年，奥福环保又更改了上市计划，改为拟在全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）挂牌。

2018年8月14日，奥福环保又与安信证券签订首次公开发行股票并上市辅导协议，2019年又决定申报科创板，4月29日上交所公布了其科创板申报稿。

7月下旬，奥福环保因科创板在审企业的财务报表已超过规定的有效期限，状态变更为中止。

此外，从“候场”到“上会”，奥福环保进行了两轮问询。其中，上交所就核心技术、偿债风险、新产品认证、原材料和能源问题等对奥福环保进行询问。

9月9日，奥福环保终于在科创板上市。

二、现金流不佳，偿债压力大

奥福环保公司主要从事于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，以此为基础面向大气污染治理领域为客户提供蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备。

（图片来源：上会稿）

2016年-2018年奥福环保分别实现总营收0.99亿元、1.96亿元、2.48亿元；同期净利润分别为612.47万元、5562.37万元、4676.40万元。2019上半年，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长6.8%;同期的净利润是3416.91万元，同比增长14.03%。

奥福环保的营收业绩处于稳步增长阶段，但公司的现金流和应收账款方面仍让人担忧。

2016年-2019年上半年，奥福环保经营活动产生现金流量净额分别为-1660.06万元、-2239.75万元、192.90万元和16.94万元。2016年及2017年连续两年未负值，2018年也仅仅维持在200多万元，今年即使过半也仅有不到20万元的现金流，这直接反映出了奥福环保现金流不佳的情况。

（图片来源：上会稿）

其次，在应收账款方面，2016年末、2017年末、2018年末，公司应收账款账面价值分别为4760.43万元、7835.75万元、9762.94万元，占流动资产比例分别为37.83%、32.65%、34.39%，占总资产比例分别为15.20%、17.31%、18.65%。随着业务规模的不断扩大，公司应收账款逐年增加。

奥福环保的应收票据金额也同样不少，2016年到2019年6月底，奥福环保的应收票据金额分别为3339.21万元、5342.08万元、6805.26万元、7481.54万元。

如果将应收票据及应收账款合计来看，应收账款及票据占当年营业收入的比重在45%以上，因此奥福环保的现金流极度紧缺，所以为了业务周转奥福环保从银行借款金额也是不小，因此造成了短期偿债压力。截止2019年6月底奥福环保的短期借款总额已经来到了1.18亿元。

三、将受到新能源车发展的冲击

奥福环保重点研发并产业化柴油车尾气处理核心部件——大尺寸蜂窝陶瓷载体，打破多年来国外厂商对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断，填补了国内空白。

从产品分类来看，奥福环保的主要收入也来自蜂窝陶瓷载体，同期占总营业收入的比重分别为71.26%、86.8%、73.21%、90.95%。

（图片来源：上会稿）

蜂窝陶瓷载体主要应用于内燃机尾气处理系统，如果新能源汽车取得重大技术突破并大规模取代内燃机汽车，将对内燃机尾气后处理催化剂载体的市场规模造成较大影响，进而影响公司的盈利能力。

与此同时，关于支持新能源汽车发展的政府文件，近期也频繁发布，显示出新能源汽车发展的大趋势。

2019年8月，国务院办公厅发布关于加快发展流通促进商业消费的意见和《关于印发6个新设自由贸易试验区总体方案的通知》，其中提及有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持，鼓励金融机构对居民购买新能源汽车等绿色智能产品提供信贷支持，加大对新消费领域金融支持力度。

主营产品具有不可持续性，产品销量下滑市场逐步缩小等问题成了奥福环保上市之后的隐忧，研发投入占比小更成为IPO上市的制约因素。虽然已经过会，如何在科创板走的更远，奥福环保还需要思考。