1099只A股纳入标普新兴市场指数，外资“爆买”下市场走势如何？

上周末，三大指数公司之一的标普道琼斯宣布纳入A股至标普新兴市场全球基准指数（S&P Emerging BMI）。本次被纳入的A股共有1099只个股，其中有147只大盘股，251只中盘股，701只小盘股，纳入因子为25%。

据悉，该纳入名单将于9月23日生效，预期生效之后A股在标普新兴市场全球基准指数占权重将为6.2%，而来自中国市场（含A股、港股、海外上市中概股）的股票所占指数比重将为36%。本次纳入的A股不含创业板块股票。而在正式生效之前，有关纳入名单及权重仍有可能会变化。

至此，世界三大指数公司MSCI、富时罗素、标普道琼斯均已实现了对中国A股的全覆盖。

金融股合占27%

据西南证券统计，本次纳入标普新兴市场全球基准指数的A股中，按行业划分，市值占比最大的金融业（占比为27%），其中非银行金融也及银行金融业占比各为13.5%；其次为食品饮料行业，占比为8.4%；医药行业占6.8%；之后为电子元器件及房地产行业，其占比分别为5.7%及5.0%。

（图片来源：Wind）

具体而言，金融业个股主要包括农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、北京银行（601169.SH）、交通银行（601328.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、华西证券（002926.SZ）等个股。

食品饮料类个股包括香飘飘（603711.SH）、五粮液（000858.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、桃李面包（603866.SH）、山西汾酒（600809.SH）、恰恰食品（002557.SH）、绝味食品（603517.SH）、珠江啤酒（002461.SZ）等。

而医药类个股包括仙琚制药（002332.SZ）、浙江医药（600216.SH）、片仔癀（600436.SH）、云南白药（000538.SZ）、一心堂（002727.SZ）等。

据统计，本次纳入A股中，医药生物行业股票超过一百只。除此之外，化工、有色金属纳入股票均超过60只。

个股年内表现而言，按净资产收益率（ROE）计算，本次纳入标的中， 2018年内有59只个股ROE超过25%，23只个股过去三年ROE超过25%。其中，西藏珠峰、分众传媒过去三年ROE平均超过60%；方大特钢、视源股份及韵达股份超过40%；而万华化学、飞科电器及沧州大化则超过35%。

按今年中期业绩看，标的中有20只个股ROE超过10%。其中，海天味业以19.75%排第一。此外，华夏幸福、双汇发展、济川药业、美的集团等中期ROE均高于15%。

总体而言，除了标普道琼斯外，其他两家指数公司MSCI和富时罗素纳入A股覆盖行业都较为类似，覆盖行业均有银行金融、非银金融、食品饮料、医药、电子等行业。

另外，与MSCI和富时罗素相比，标普道琼斯指数纳入A股市值中位数和市值中位数均为偏低。纳入标普道琼斯指数A股估值中位数不足21倍，低于全部A股中位数26.44倍。

而据西南证券统计，按市值计算，同时纳入三大指数公司旗下指数的前100家公司包括了中国平安、贵州茅台、兴业银行、招商银行、格力电器、伊利股份等。

（图片来源：Wind）

外资“爆买”下市场怎么看？

本次标普道琼斯纳入A股实际上早在去年年到底便有计划。当时，标普道琼斯公司公布了初步纳入标的名单。本月6日，公司再公布一份经调整标的名单，而本月23日，如无重大调整，现时的纳入结果将会正式生效。

（图片来源：天风证券研报）

届时，纳入指数的A股标的将会经历一轮外资的“爆买”。

截至2018年末，跟踪标普全球BMI&全球指数资金共有0.95万亿美元，当中被动跟踪资金0.21万亿美元，主动跟踪资金0.74万亿美元。被动跟踪指数占比约为22%。A股纳入标普道琼斯指数后，将带来约55亿元（约合人民币390亿元）的中长期增量资金。

当中，被动跟踪资金约12亿美元（约合人民币85亿元）会在23日生效日当日流入A股市场。

而值得留意的是，本次标普道琼斯纳入A股已经是近几个月来国际指数第三次扩容或纳入A股。

上月24日，富时罗素公布其旗舰指数2019年9月的季度调整结果。根据调整，A股纳入银子将由5%增至15%，而调整生效的时间同样是9月23日。在此之前，MSCI在8月8日宣布将中国大盘A股纳入因子上调至15%，而调整于8月27日生效。生效当日，北向资金在尾盘大量流入，令全天录得净流入112.71亿元，创下2018年12月3日以来的最高单流入最高记录。

而鉴于9月23日同时有标普道琼斯纳A及富时罗素A股扩容生效，因此外界预测当日北向资金净流入将有望创下历史纪录。

从9月开始，外资的“爆买”将陆续有来。根据三大指数公司现时公布A股纳入流程，如上文所述，23日富时罗素指数将扩容，纳入因子上调预期将带来被动跟踪资金约40亿美元；此外，当然还有标普道琼斯指数带来的12亿美元。

而在11月末，A股纳入MSCI纳入因子将由15%提升至20%，生效后预期将带来被动跟踪资金30亿美元；明年3月，A股纳入富时罗素指数纳入因子将由15%再升至25%，生效后预期将再带来被动跟踪资金40亿美元。

事实上，外资“爆买”在最近已经开始。进入九月份以来，上周北向资金累计净买入就达到280.09亿元，创年内单周净流入新高，亦是沪、深港通开通以来历史第二高净流入。

而截至今日，年内北向资金净流入已达1524亿元，接近2017年全年水平。

 （图片来源：同花顺）

川财证券表示，目前外资的行业配置整体正趋于均衡。目前沪深股通资金配置比例居前的行业包括食品饮料、家电、医药、非银行金融、银行等，比例分别为21.2%、10.6%、9.8%、9.0%和8.3%。但随着纳入三大指数股票数量提升，外资行业配置正逐渐均衡。前三季度，部分外资已开始流入计算机、电力设备、机械等低配或超配比例较低的板块。

另有市场分析指，对于场外资金而言，北向资金能反映短期市场情绪。在外来资金长期流入的情况下，A股市场将迎来活水，支撑市场长期内的走强。