货币政策宽松预期再启,短期资金面边际收紧

作者:周冠南  梁伟超

来源:华创债券论坛

正文

流动性,央行未开展逆回购操作,没有逆回购到期,净投放规模为零;央行公开市场交易公告称“吸收政府债券发行缴款和缴存法定存款准备金等因素后,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”;今日为上旬新缴准维持期的开启日,由于9月总体机构缴准压力边际放大,或在2400亿左右,新缴准维持期机构流动性需求增多,流动性边际偏紧。

资金面,资金价格边际上行。早盘资金情绪指数48,非银资金情绪53,隔夜资金加权在2.54%,7D资金价格加权在2.62%,较上一交易日明显上行;下午开盘资金情绪指数维持在48,非银资金情绪小幅回落至51。全天隔夜资金需求明显上行,融出缩减,月初即出现供不应求的状况,7D资金供给同样回落。9月流动性总体偏紧,月初资金价格即边际上行,央行操作谨慎,预计汇率未明确中枢的情况下,资金面或边际维持偏紧状态。

活跃券方面,收益率显著下行。国债期货全线收红,10年期主力合约涨0.24%,5年期主力合约涨0.16%,10年期国债活跃券190006收益率下行3.26bp报3.0125%,成交184笔,30年期国债活跃券190010收益率下行4.98BP至3.6150%,成交63笔。国开活跃券190210下行4BP至3.4375%,成交584笔。受昨日国常会议提及普遍降准和定向降准及降息的影响,债市情绪显著提振,受益于货币政策宽松预期,呈现股债双牛的状态。预计随着宽松货币政策的落地,收益率或再次迎来下行窗口。

信用方面,中短票收益率全面下行1BP~2BP,中长期信用利差扩大3BP。信用债成交活跃度较昨日有所下降,中国建材的19建材09、中国石油的19中油股MTN005、19中油股MTN003,海通证券的19海通证券金融债01等个券继续出现多次成交,且多在估值附近成交,行业分布方面除城投以外,房地产、非银金融等行业成交居多。剩余期限在半年以上、偏离估值40BP以上成交的个券有PR洋口港、19包钢01,分别偏离60BP、44BP,另外19美置03有3笔偏离估值21BP成交。

风险提示:流动性超预期收紧

一、利率债市场复盘:公开市场操作空窗,活跃券收益率大幅下行

(一)资金面:资金面整体宽松,隔夜资金小幅上行

(二)利率债:活跃券收益率大幅下行

二、信用债市场复盘:中短票中长期信用利差走扩,成交活跃度较上一交易日略有下降

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