Top100房企销售单月同比降幅趋稳，关注推盘季去化力度

作者：涂说君 

来源：涂说天下

投资要点：

8月销售持续下滑，单月同比下降幅度趋于稳定。从8月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额7469亿元，环比基本持平，同比下降3.7%。8月TOP100权益销售金额为6297亿元，环比下降1.7%，环比下降趋缓，同比上升2.0%，同比由负转正。从2019年1-8月操盘口径销售金额来看，TOP21-30房企下滑幅度最大，同比下滑达到11.1%；TOP51-100次之，同比下滑幅度达到3.2%；仅有TOP11-20房企实现同比上升，上升幅度达到6.9%。从2019年1-8月权益销售金额来看，TOP50房企同比实现不同程度上升，TOP51-100房企同比出现小幅下滑。其中， TOP11-20房企同比上升幅度最大，达到7.0%；TOP31-50同比上升幅度次之，达到3.6%；TOP1-10房企同比小幅增长2.6%；TOP21-30实现同比小幅增长1.6%；TOP51-100房企同比小幅下滑0.8%。

10强、20强、30强门槛降低，50、100强门槛上升。对比18年和19年1-8月操盘口径销售门槛来看，10强的门槛从1210亿元下降至1196亿元，同比下降1.2%；20强门槛从863亿元下降至839亿元，同比下降2.8%；30强门槛从579亿元下降至563亿元，同比下滑2.6%；50强门槛从331亿元上升至344亿元，同比上升4.0%；100强门槛从121亿元上升至125亿元，同比上升3.5%。从门槛值来看，10强，20强，30强门槛出现下滑，50强，100强门槛出现上升，其中50强门槛增速最快达到4.0%。

8月房企销售分化，约五成房企同比正增长。从2019年8月单月操盘金额同比增速来看，前50强房企同比正增长24家。前三位中碧桂园同比增长33.0%，中国恒大同比增长8.8%，万科A同比下滑9.3%。第4-10位中，融创中国同比增长18.5%，保利地产同比下滑41.7%，中国海外发展同比下滑22.3%，新城控股同比下滑10.0%，华润置地同比增长7.7%，龙湖集团同比增长2.8%。11-20强中，世茂房地产同比增长11.4%，金地集团同比增长25.2%，阳光城同比减少1.0%，绿城中国同比增长116.8%，旭辉控股集团同比增长5.9%，中南建设同比增长9.3%，中国金茂同比增长74.5%，招商蛇口同比减少2.3%，金科股份同比增长59.7%，富力地产同比增长16.3%。

投资建议：维持“优于大市”评级。继续围绕估值\分红\增速三大维度寻找超额收益。建议继续关注央企龙头【万科A、保利地产、招商蛇口】、成长【华夏幸福、中南建设】、地方国资【华发股份】、主题长三角一体化（上实发展）。此外，利率下行预期带来商业资产重估潜力，建议关注中国国贸、大悦城、陆家嘴、浦东金桥等。

风险提示：行业面临调控风险和基本面下行风险。

——正文——

1.    销售业绩持续回落，单月同比下降幅度趋于稳定

 根据克尔瑞和亿翰公布的2019年1-8月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到60395亿元，同比上年下降1.5%；权益金额达到51455亿元，同比上年上升2.6%；权益比85%。2019年1-8月前50强房企操盘口径销售金额达到50416亿元，同比上年下滑1.2%；权益金额达到42248亿元，同比上升3.4%。2019年1-8月百强房企销售情况整体有所下滑，其中操盘口径销售金额1-10强同比下滑1.6%，11-20强同比上升6.9%，21-30强同比下滑11.1%，31-50强同比下滑0.7%，51-100强同比下滑3.2%。

从8月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额7469亿元，环比基本持平，同比下降3.7%。8月TOP100权益销售金额为6297亿元，环比下降1.7%，环比下降趋缓，同比上升2.0%，同比由负转正。

从不同梯队房企的销售情况来看，2019年1-8月TOP1-10的房企实现操盘口径销售金额25526亿元，同比下滑1.6%；操盘口径销售面积20766万平米，同比下滑1.4%；权益销售金额21343亿元，同比上升2.6%，权益比重84%。

2019年1-8月TOP11-20房企实现操盘口径销售金额9982亿元，同比上升6.9%；操盘口径销售面积7189万平米，同比上升6.6%；权益销售金额8056亿元，同比上升7.0%，权益比重81%。

2019年1-8月TOP21-30房企实现操盘口径销售金额6188亿元，同比下滑11.1%；操盘口径销售面积5113万平米，同比上升2.2%；权益销售金额5420亿元，同比上升1.6%，权益比重88%。

2019年1-8月TOP31-50房企实现操盘口径销售金额8720亿元，同比下滑0.7%；操盘口径销售面积5612万平米，同比下降5.9%；权益销售金额7430亿元，同比上升3.6%，权益比重85%。

2019年1-8月TOP51-100房企实现操盘口径销售金额9979亿元，同比下滑3.2%；操盘口径销售面积7015万平米，同比下降3.3%；权益销售金额9207亿元，同比下滑0.8%，权益比重92%。

从2019年1-8月操盘口径销售金额来看，TOP21-30房企下滑幅度最大，同比下滑达到11.1%；TOP51-100次之，同比下滑幅度达到3.2%；仅有TOP11-20房企实现同比上升，上升幅度达到6.9%。

从2019年1-8月权益销售金额来看，TOP50房企同比实现不同程度上升，TOP51-100房企同比出现小幅下滑。其中， TOP11-20房企同比上升幅度最大，达到7.0%；TOP31-50同比上升幅度次之，达到3.6%；TOP1-10房企同比小幅增长2.6%；TOP21-30实现同比小幅增长1.6%；TOP51-100房企同比小幅下滑0.8%。

对比18年和19年1-8月操盘口径销售门槛来看，10强的门槛从1210亿元下降至1196亿元，同比下降1.2%；20强门槛从863亿元下降至839亿元，同比下降2.8%；30强门槛从579亿元下降至563亿元，同比下滑2.6%；50强门槛从331亿元上升至344亿元，同比上升4.0%；100强门槛从121亿元上升至125亿元，同比上升3.5%。从门槛值来看，10强，20强，30强门槛出现下滑，50强，100强门槛出现上升，其中50强门槛增速最快达到4.0%。

2.    8月房企销售分化，约五成房企同比正增长

以下数据为第三方监测数据，口径为操盘口径和权益口径，建议同时参考上市公司公告。

从2019年8月单月情况来看，碧桂园操盘销售金额单月为500到600亿元，融创中国、中国恒大单月销售金额为400到500亿元，万科A单月销售金额为300到400亿元，中国海外发展、新城控股发展单月销售额为200到300亿元，华润置地、龙湖集团、世茂房地产、金科股份、绿城中国、金地集团、中南建设、保利地产、中国金茂、招商蛇口、阳光城、旭辉控股集团、富力地产、滨江集团、建业地产单月销售额为100到200亿元。

从2019年8月单月操盘金额同比增速来看，前50强房企同比正增长24家。前三位中碧桂园同比增长33.0%，中国恒大同比增长8.8%，万科A同比下滑9.3%。第4-10位中，融创中国同比增长18.5%，保利地产同比下滑41.7%，中国海外发展同比下滑22.3%，新城控股同比下滑10.0%，华润置地同比增长7.7%，龙湖集团同比增长2.8%。11-20强中，世茂房地产同比增长11.4%，金地集团同比增长25.2%，阳光城同比减少1.0%，绿城中国同比增长116.8%，旭辉控股集团同比增长5.9%，中南建设同比增长9.3%，中国金茂同比增长74.5%，招商蛇口同比减少2.3%，金科股份同比增长59.7%，富力地产同比增长16.3%。

3.    投资建议

维持“优于大市”评级。继续围绕估值\分红\增速三大维度寻找超额收益。建议继续关注央企龙头【万科A、保利地产、招商蛇口】、成长【华夏幸福、中南建设】、地方国资【华发股份】、主题长三角一体化（上实发展）。此外，利率下行预期带来商业资产重估潜力，建议关注中国国贸、大悦城、陆家嘴、浦东金桥等。

4.    风险提示

行业面临调控风险和基本面下行风险。