沪电股份涨停！PCB大涨！行业里被忽视的小而美

作者：星空哥 

来源：诗与星空

知道5G现在什么进展了吗？

在上海，还未入网的5G手机，使用普通手机卡就可以使用5G信号了。

众所周知，5G将在明年开始大规模商用，但是很多人还不知道，各大运营商已经完成了第一批5G设备的采购和部署，并在一二线城市投入了正式使用。

从事5G基础设施建设的上市公司，业绩已经开始悄悄起飞，会在中报、三季报和年报中显露出来。

从股市的表现来看，PCB行业已经在风口上了。沪电股份、生益科技等涨了一波又一波。

和4G相比，5G时代的手机硬件虽然有变化，但用户的手机不会为了适应5G马上更换，通常按照自己的更换周期来更换。

所以4G对手机产业链的影响并不大，但是对基站天线等基础设施来说，行业变化就比较大了。5G需要新建很多基站，和4G设备不完全兼容，原来的4G设备需要升级，各大运营商要进行大规模的投资。

其中的最大的受益者就包括PCB行业。

由于市场空间巨大，PCB板行业培育了许多上市公司，这是个几乎不受人口增幅下降影响的行业。

比如表哥作为一个业余二流摄影师，很多器材都需要户外用电，手里有大量的 “爱老婆（松下爱乐普）”充电电池，但这类传统电池充电需要充电器，真正急用的时候并不方便。

于是买了一批USB充电电池，这是一家中国企业的专利产品。

鼠标没电了，直接接到电脑USB口就可以充电，彻底抛弃了笨拙的充电器。表哥拆解了下，发现里面是一块接着PCB板的锂电池。

现在我们使用的产品，几乎除了吃的，都或大或小的或多或少的带PCB板。一些传统行业比如电池，再比如汽车，也开始大规模使用PCB板。

在A股上市的PCB板公司中，大多起步的方向迥异，有给通信设备做的，有给电脑服务器做的，但最终殊途同归。

一、电视PCB起家的奥士康

奥士康赖以起家的，是做电视的PCB板。

人的一生中，机遇并不多，成功往往依赖于偶然相遇的贵人。公司也一样，奥士康的第一个大客户是康佳电视。直到现在，康佳电视仍然和公司维持着非常友好的关系。

公司的第二个贵人是夏普电视，一次偶然的机会，一个夏普的退休工程师被忽悠到奥士康参观工厂，对公司的管理水平和产品质量大加赞赏，回去后牵线引进了夏普这个超级大客户。

和夏普稳定合作后，公司开始频繁出现在国际展会上，如拉斯维加斯的CAS展览会、日本的展览会……

爱普生、三星、松下等国际知名企业陆续成为奥士康的客户。

获爱普生集团“优秀供应商”、创维集团“战略合作奖”，是三星集团在中国唯一一家“PCB 战略供应商”。

和其他一些从做手机PCB板起家的公司相比，做电视PCB板出身的奥士康有个非常特殊的技能：就是把PCB板做大。

公司近几年来通过对产品工艺技术的革新与生产设备的设计改造，率先在行业内研发和实施了大排版的生产模式，有效地减少原材料的损耗、提升覆铜板的利用率、提高产品整体生产效率。目前24英寸*28英寸的大排版生产已全面覆盖我司F1、 F2生产线，其价值得到了充足发挥，并已形成行业新标准。

二、业绩怎么样？

从2018年年报来看，公司的业绩增幅非常迅猛。其实整个行业都是在高速增长，PCB市场已然开始爆发。

多年以来，公司的毛利率在22%左右。这是行业的常规水准，沪电股份、生益科技等PCB大佬也都是差不多的毛利率。

8月27日，公司发布2019年半年报，中报业绩并不太如意。报告期内，公司实现营业总收入10.56亿元，同比增长3.89%；实现归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比下降4.69%。

公司营收下滑的原因，受3C消费电子产品、汽车销量增速不及预期的影响,部分印制电路板产品下游需求增长疲软导致；净利润下滑主要原因在于计提股份支付的费用和人力成本的增加，也就是涨工资了。

从长远看，公司的潜力还是有的。

表哥读过华为的《价值为纲》，其中提到，任正非说，给供应商留下充足的利润。在竞争惨烈的PCB板市场，华为也做不到给合作伙伴过多利润。

公司比较靓丽的指标是资产负债率，只有不到30%。公司账面现金充裕，借款很少，仅有5000万的短期借款。

从资产负债结构看，是表哥非常推崇的“小而美”的类型。

老板的财务理念保守稳健，和同行东山精密相比，有多大金刚钻就揽多大瓷器活的既视感。2018年全年利息支出不足300万，几乎可以忽略不计。

从未来几年的扩产规划看，公司一步一个脚印，用自己赚的钱扩大生产规模。纵观A股，这么实在的老板，真的很罕见了。

三、几个优势

大部分PCB企业虽然做到上市公司，但是由于从手工作坊发展而来，在内控管理方面还是很糙的。

这方面奥士康有着非常特殊的优势。

1、信息化水平

2018年年报显示，公司大力推进信息化建设工作，代表行业先进水平的ERP系统——SAP项目全面启动，标志着公司的信息化水平步入新的高度；而OA协同办公系统的正式上线，则较大地提升了公司的工作效率，减少了部门间工作的协调成本，进一步增强了公司对各个业务的管理控制能力；工程管理平台INPLAN亦同步成功上线，将企业创新与智能制造紧密联系在一起，为实现企业经营、管理和决策的智能优化起到了关键作用。

作为十五年前的SAP KeyUser，表哥对SAP还是很有情怀的。当然，上SAP不一定牛逼，但是牛逼的企业一定上了SAP。世界五百强企业中，90%以上都使用了SAP。

2、财务管理水平

公司建立健全了财务预算体系与数据分析体系，以预计消耗量和标准工时为基准，对制造流程中各工序的成本进行严密管控，运用信息系统及时获取实际生产数据并与预测数据进行差异分析，快速提出解决方案；公司通过与银行合作，采用远期结汇、外汇期权等形式，降低汇率波动对公司日常运营带来的不利影响。

公司的大部分营收来自境外，因此在国际形势愈加复杂的时刻，避免汇率波动对利润的影响至关重要。

3、发力汽车市场

虽然蹭了5G概念，需要指出的是，和沪电股份这种华为基站供应商相比，奥士康的产品和5G关联度并不是太大。公司的主要客户是Notebook、平板、汽车电子相关和一部分通讯设备。

随着传统汽车行业的转型，对PCB板的需求发生了量级的变化。一方面，造车新势力们的电动车对PCB的需求量非常庞大，另一方面，传统燃油车也增加了大量的娱乐电子设备，大幅提高了PCB板的需求。

汽车行业有个特点，就是为了稳定、安全的需要，轻易不会更换供应商。所以公司在汽车行业拓展的用户，粘性非常高。