“她经济”时尚icon蘑菇街（MOGU.US）股价屡屡暴跌，all in直播前景如何？

去年12月，蘑菇街（MOGU.US）在纽交所挂牌上市。公司的官方公众号在第一时间报道了公司上市的消息之余，还列出了一长串的感谢名单。

而这感谢名单中，有蘑菇街的员工、商家、主播、用户——除了创始人，基本上公司商业环节所能涉及的所有人，它都有顾及到。

其中，有一位名叫徐雯的女孩，她在浙江大学的校园网中发现了一个初创团队的招聘启示，并在2010年8月加入了这个位于杭州西湖区一所民居里的初创团队，成为了蘑菇街的第一名女员工。

八年之后，蘑菇街上市，徐雯已经是公司时尚内容和达人社区运营团队的负责人。

和徐雯一样，蘑菇街感谢名单中的所有人都是女性。在没有遇到蘑菇街之前，她们有的是月薪3000元的杭漂化妆助理，有的是普通的国企职工，但都因为加入了蘑菇街，人生发生了巨大的变化。

而现在来看，已经很难判断究竟是蘑菇街改变了这些原本普通的女孩，还是这些原本普通的女孩造就了现有的蘑菇街——这种共生的关系，就像蘑菇街和它背后的“她经济”一样，两者已密不可分，难分彼此。

而毫无疑问，主打女性垂直电商领域并成功上市的蘑菇街，已经成为了“她经济”中的一个icon。

但是，最近这个女性市场的时尚icon在美国遭际却并不十分坦畅。

第一季再现亏损，股价暴跌连连

日前，蘑菇街公布了2020财年第一季业绩。

据披露，第一季蘑菇街营收为2.48亿元（人民币元，下同），同比下降2.8%。其中，佣金收入为1.29亿元，同比增加10.0%，主要是直播业务的高速增长和更高的佣金率所致；营销服务收入为8920万元，同比下跌12.3%，主要是平台营销服务受直播影响，及公司持续优化商家结构，导致其数量下降所致。

期内，产生经营亏损1.05亿元，经营亏损较同期收窄9.5%。另外，经调整净亏损为4230万元，同比收窄43.5%。

然而，市场对蘑菇街的第一季交出的答卷并不满意。业绩披露后交易日当日，蘑菇街股价一度暴跌超25%。今日收盘，公司股价再跌16.28%，收报2.52美元。

而在去年12月上市时候，蘑菇街发行价为12美元，并在去年年底冲上25.69美元的历史最高值。但在进入2019年后，公司股价便下行不止，屡破历史最低值。从去年12月6日上市至目前为止，其股价累计已下跌超过87%。

（图片来演：富途证券）

从第一季业绩来看，蘑菇街释放一个强烈讯号是公司将向直播带货的模式转型。

该季，蘑菇街GMV为41.72亿元，同比增加2.6%。其中，直播业务相关的GMV为13.15亿元，占总GMV比例为31.5%（比例同比翻近一番），同比增长102.7%。而移动端月活用户中，点击直播业务的用户数量同比增加40.6%。

另外，截至2019年6月30日一年，直播业务的活跃买家为270万人，同比增加90.4%。

公司CEO陈琪表示，目前直播已经成为蘑菇街用户参与度最高，销售转化最有效的形式之一。截至上半年末，蘑菇街平台上有超过60000名时尚KOL及22000名主播，每日为用户提供直播内容超过3100小时。

而在不久之前，蘑菇街还在杭州、广州、武汉和长沙开设了4个KOL主播培训营，招募并培养更多新主播加入蘑菇街。

按照陈琪的设想，未来蘑菇街的收入结构将从传统电商平台模式转变为以KOL为基础的时尚零售电商模式。而在一年之内，蘑菇街的直播GMV占平台总GMV的比例将超过五成。

实际上，蘑菇街在此前曾经历多次转型。在2011年推出之初，蘑菇街曾是导购平台。在此后遭到各大电商限制后，蘑菇街再转型为主打女性市场的垂直电商。在上市前，蘑菇街还一度推出自有品牌MUA，上市后再借鉴小红书，推出达人社区。

但以上转型均未能较好地改善蘑菇街的业绩。近三年公司利润亏损虽在收窄，但始终未能实现盈利平衡。

（图片来源：同花顺）

而这次再all in直播，蘑菇街的前景仍然让人担忧。

专注直播的蘑菇街前景如何？

作为专注“她经济”的垂直电商平台，蘑菇街的想象空间其实很大。

根据艾瑞咨询报告，2017年中国1985年至2009年出生的年轻人平均花费在移动互联网的时间约为4.8小时。其中，年轻女性对时尚、美容内容比较感兴趣，并习惯网购。据预测，中国时尚电商市场总交易额将从2017年的2546亿元，增至2020年的6968亿元，复合年增长率为22.3%。

但蘑菇街不仅专注于女性市场，而且还是年龄介乎18岁到25岁之间、消费能力不高的女性消费者市场，这当中就有相当部分是没有固定收入来源的学生群体。因此，蘑菇街的商品价格都比较“亲民”。从平台推荐商品来看，其单价大多在100元左右或以下。

（图片来源：蘑菇街）

而该消费者定位一方面会限制其商品的利润空间。另一方面，亦会导致蘑菇街终难获真正的“她经济”主力消费群体的青睐。

据CBN Data发布的《新时代“自我关爱型”年轻女性金钱观与消费趋势洞察报告》统计，目前购买贵价和奢价产品的女性消费者中，90后的比例正不断上升。

另外，随着消费升级，更多消费者自身对商品的关注点已经从价格转移到品质上。据艾瑞咨询发布的《2019中国中产女性消费报告》，超半数90后妈妈会购买美妆护肤产品。而其在消费时，最关注的产品特质便是其品质。

而即使是其原有的低价优势，现时亦面临着拼多多在产品品类、商品价格优势以及品牌知名度等维度的全面打击；而至于其后来推出的社区平台，在活跃度上亦不如小红书。

也许是山重水复疑无路，蘑菇街于是开始着力发展直播，意图转变以KOL为基础的零售电商。

但这种直播带货的商业模式，不仅淘宝、小红书、网易考拉、京东等传统电商也有意在做，就连短视频两大平台抖音和快手也早在去年就宣布了其电商营销商业化计划。蘑菇街此时入局，蓝海怕早已变成红海。

而最近亦不断有声音称，不少平台上的KOL形象已脱离了消费者，更像是一个明星。这就与平台用户产生了一定距离，导致用户产生抵触心理。现在不少年轻人也已经不盲从KOL的带货了。

相比之下，KOC（key opinion customer）从群众中来，到群众中去，更易通过同理心刺激顾客的购买欲望。相比之下，他们才是未来带货的大势所在。

不知道听到这番意见，一心想打造平台自己KOL的蘑菇街会不会哭晕在厕所。

而无论KOL也好，KOC也罢，西方市场对于这种网络红人带货的商业模式反应都只是LOL。

今年4月份，有“中国网红电商第一股”之称的如涵同样在美国纳斯达克上市，但上市当日股价就遭遇破发。截至今日，其股价走势与蘑菇街相比亦可谓难兄难弟（或说破产姊妹也行）。

（图片来源：富途证券）

有人推测，去年蘑菇街海外上市只是资本圈寒冬之下公司融资困难的无奈之举，实则公司并未做好充分准备。

但不管怎么说，蘑菇街要在外国市场走出不一样的烟火，打消外界的质疑，前路道阻且长。