泰格医药（300347.SZ）：中期增长显著，CRO行业进入快车道

2019年8月23日，泰格医药（300347.SZ）发布2019年中报业绩，上半年营业收入13.37亿元，同比增长29.49%，毛利率47.6%，同比上升1.7个百分点，单季Q2达到50%，主要是因为数据管理统计、实验室服务及医学影像等高毛利业务的占比有所提升，期内剥离了低毛利的上海晟通；归母净利润3.52亿元，同比增长61.04%，扣非净利2.88亿元，同比增长51.96%。

公司临床试验技术服务业实现主营业务收入6.34亿元，同比增长26.65%，2018年下半年过收费集中，拉动全年毛利，今年上半年毛利率同比上升较大，全年预计小幅上升；临床研究相关咨询服务实现主营业务收入6.97亿元，同比增长31.15%；报告期内，境外业务收入6.11亿元，占比45.92%，境内业务收入7.20亿元，占比54.08%，上年同期境外业务收入占比48.24%，境内业务收入占比51.76%。

主营业务收入的大幅增长主要由于报告期内业务的不断拓展，受益于行业的政策倾斜。2019年上半年，中国药政改革进一步深化，陆续出台多项法律法规，积极解决审评积压、加快临床急需和罕见病治疗药品的审评审批，鼓励药物研发创新。并且，随着医药企业效率提升需求，研发外包会是以后发展的大趋势，截至2019H1，公司国内外业绩都在不断增长，且国内的的增长势头更加可观。

（资料来源：公司财报）

三费方面，销售费用率为 3%，基本稳定上升 0.1百分点，管理费用率为 15.6%，小幅下降 2.3个百分点，主要是因为子公司方达控股（1521.HK）于2019年5月赴港股上市，上市费用减少及管理效率提升；财务费用率1.1%，同比上升0.2个百分点，短期借款有所增加。

总之，公司在国内CRO行业来说，属于第二梯队领军企业，总收入和利润相对于同行业龙头仍然不是一个量级，但是随着公司业务的不断拓展和政策面的正面影响，有望取得更多的市场份额。公司账面资金有22.50亿元，流动负债为15.57亿元，目前看无财务风险。