东阳光药（1558.HK）：2019中期高增长，仿制药有望带来新增长点

2019年8月21日，东阳光药公布2019年中期业绩。2019H1公司录得30.71 亿元，同比增长107.2%；毛利率85.2%，同比提升1.3个百分点；归母净利润10.96 亿元，同比增长72.7%，中期派息每股1元（占到EPS的46.5%），略高于之前预期。

其中可威贡献29.3亿元，同比增长116.5%，其中颗粒剂型录得21.35亿元，同比增长124%，胶囊系列录得7.95亿元，同比增长98.6%。 尔同舒（苯溴马隆片）录得3800万元，同比减少5%，目前为首家通过一致性评价，并纳入2018年基药目录。心血管及其他录得5700万元，同比减少20%，琳罗星（莫西沙星片）录得2300万元，阳之克（克拉霉素缓释片）录得700万元，为首家且独家通过一致性评价产品。

即将上市的品种，抗感染类包括克拉霉素片（2018年11月已获批），左氧氟沙星片（2018年12月已获批），心血管类奥美沙坦酯片（2019年5月已获批），消化系统类埃索美拉唑镁肠溶胶囊（进入优先审评）

可威的大幅增长主要是流感病例的就诊率在逐年上升，流感治疗意识观念加强，但依然有市场的下沉空间，尤其在北方地区空白区域还很多。截止到2019年中期，可威胶囊覆盖三级医院1711家（2018H1：1366家），二级医院5854家（2018H1：4128家）；可威颗粒覆盖三级医院1994家（2018H1：1635家），二级医院8185家（2018H1：6193家）。今年基层医院及OTC药房的增长显著，已经覆盖超过10万家OTC，OTC贡献占到10%，山东、吉林、陕西和四川高速增长；已经覆盖基层医院70444家，较2018年增长53%，基层医院收入占比提升至27%（2018年：25%），未来基层和OTC还将是驱动力。

尔同舒是国内首家通过一致性评价的苯溴马隆品种，2017年开始，尔同舒已经从直营、经销混合销售模式转为全自销售模式，截止到中期，内分泌销售团队约有200人。丙肝系列磷酸依米他韦已经提交上市申请，可全口给药，每日一次，给药12周；糖尿病系列，重组人胰岛素注射剂已提交上市申请，预计今年上市，甘精和门冬胰岛素预计分别在2020年、2021年上市。

2019年5月完成收购的27个品种，2019年预计能获批的有替格瑞洛片、恩替卡韦片、奥氮平片、奥氮平口崩片、恩他卡朋片、西格列汀二甲双胍片、利格列汀片。目前销售团队已经胰岛素、丙肝、仿制药的销售团队扩建，目前公司四大销售团队共有3123人，负责等级医院的有1837人，全科线负责学术品种450人（基层医院为主），医院招商队伍负责非学术普药品种的27人，OTC自营团队109人。

总体来说，业绩增长显著，可威扩大医保限制放量明显，仿制药为零基数，有望在带采中受益，新药研发推进顺利，预期今年利润向好。