卓越教育集团（03978.HK）中期纯利同比微降9%，4个月股价却重挫41%

日前，卓越教育（03978.HK）发布了上半年成绩单，据公司财报披露，上半年总营收 8.67亿元，同比增长20.0%，纯利为7525.6万元，同比减少9.1%。

 （图片来源：公司公告）

公告称，净利下滑的主要有三个原因：一是，今年1月1日起采用新的国际财务报告准则第16号租赁，导致确认使用权资产折旧及租赁负债利息，额外减少纯利人民币750万元;二是，对在线网校的初期投资税后净开支达2580万元;三是，非上市股权投资的公允值减少570万元。

公司今日股价下挫10.64%报收2.1港元，最新总市值17亿港元。从今年4月以来，公司股价一直处于单边下挫状态，4个月股价累跌41%。

（图片来源：富途牛牛）

公开资料显示，1997年，卓越于广州成立。2018年12月挂牌港交所上市，公司主要提供课外教育服务及产品。主要运营优学项目、英才项目和全日制备考项目。

报告期内，公司共有260间培训中心，其中30间属于公司今年新建，基本位于粤港澳大湾区，包括广州、佛山、东莞、中山等。

具体来看此次业绩报告，分业务来看，优学项目是公司主要收入来源，实现营收7.7亿元，同比增长20.3%，占总营收的88.8%，在该项目中，小班辅导4.15亿元，同比增长22.06%，个性化辅导3.55亿元，同比增长19.9%。

（图片来源：公司公告）

业务的增加主要是由于招生人次、辅导课时及每小时收费增加所致，今年上半年，公司的招生人次为34.33万，总辅导课时为673.73万小时，同比分别增长18.7%及12.2%。

毛利率方面，上半年为41.36%，相较于去年同期下滑0.94%，但整体保持在40%的水平，维持稳定。净利率8.68%，相较于去年同期下滑2.77%，这一指标近三年呈现下滑趋势，主要是由于过去三年新增教学中心导致营业成本增加所致。

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公司研发投入为8226万元，同比增长4.57%，占比9.46%。这一指标基本保持增长趋势。

此外，回顾公司近3年的财务数据，营收、净利保持增长的趋势，营收从2016年的7.6亿元到2018年的14.74亿元，三年时间翻了2倍。后一指标从2016年的4639万元到2018年的5490万元，复合增长率为18.34%。

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针对此次业绩小幅度下滑，除了公司所披露的原因外，据相关分析人士表示，还与政府监管趋严有关。

去年8月，国务院办公厅发布的《关于规范校外培训机构发展的意见》，整顿校外培训机构，在行业监管阵痛作用，新东方、好未来、精锐教育等营收出现普遍放缓。

5月31日，新东方披露2019年财报，实现营业收入30.96亿元，同比增长26.52%，归母净利润2.38亿元，同比下降19.61%。

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同日，好未来披露2020Q1财报，实现营收收入7.03亿元，同比增长27.63%，归母净利润亏损730.4万元，同比下降110.93%，这是公司自上市以来首次出现负值。

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值得一提的是，公司也面临强烈的市场竞争。

放眼整个K12市场，它早已不是20世纪初的样子。教育、就业等方面的竞争逐渐加大，家长的教育投资观念增强，大家更愿意为优质教育付费。

在高速发展时期，教培公司如雨后春笋般出现。如今，中国4000多亿元规模的教培市场强者林立，但又具有碎片化的特征。

根据数据统计，2018年k12课外辅导行业排名前6的大巨头为好未来、新东方、昂立教育、卓越集团、学大教育、精锐教育,共占18.9的市场份额,新东方、好未来两大龙头领衔占比达到17%;昂立教育、卓越教育、学大教育、精锐教育分别以0.67%、0.6%、0.16%、0.13%次之。

更大的市场份额被小机构作坊所占据。这些小作坊主打名师效应，更多的是由名校毕业生或公立学校教师经营。

在那些前期就已经被占据的优质城市，教培已经高度成熟，后来者只会面临更激烈的竞争。

为了应对强烈的市场竞争，卓越提出进军在线小班课和在线一对一领域战略。5月14日，公司斥资2305万收购北京腾跃8.662%的股权，迈开线上线下协同的步伐。

未来，中国家庭的人均教育支出会越来越高，教培市场整体依旧处于增长期，无论是什么公司，无论处于什么阶段，最后都是投人。目前，教培市场竞争加剧，卓越教育更应该研发出更加高质量的课程，更加用心辅导每一位学生，毕竟，在学生和家长心中建立良好的口碑，才是最重要的。