天宇股份（300702.SZ）上半年净利润同比增长526.37%，原料药市场成为瞩目点？

8月21日，天宇股价公布了2019年上半年财报，业绩表现较为亮眼，超出市场预期。

具体而言，受益于原料药销售收入增长，2019年上半年公司实现营业收入9.78亿元，同比增长51.30%；净利润2.54亿元，同比增长526.37%；扣非后净利润2.4亿元，同比增长574.31%，其中，“降血压类原料及中间体”是其营业收入的主要来源，“降血压类原料及中间体”营业收入为8.4亿，营收占比为100%，毛利率为57.4%。

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此外，报告期内，公司毛利率为52%，同比提高20.8个百分点，净利率为26%，同比提高19.7个百分点；经营性现金流由-5365.5万增加至2.2亿，同比上升505.6%。

浙江天宇药业股份有限公司（以下简称“天宇股份”）成立于2003年，于2017年9月上市，公司主营业务是化学原料药及中间体的研发、注册、生产和销售，按照业务类型可分为原料药及中间体的非CMO业务和原料药及中间体的CMO业务，产品主要包括抗高血压药物原料药及中间体、抗哮喘药物原料药及中间体、抗病毒药物中间体等。

8月22日，或受此利好影响，天宇股份盘中打开涨停，最终收于37.13元，涨幅为6.88%。

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业绩表现较为稳健

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而回顾该公司的基本面，天宇股份 的营业收入从2013年的7.23亿元增长到2018年的14.67亿元，净利润则从3358.84万元飞速增长至1.64亿元，其业绩表现还是较为稳健的。

经格隆汇app查询显示，受“缬沙坦事件”及江苏3.21安全事故影响，部分上游原材料大幅涨价，沙坦类药品供应紧张，相关公司产品有所收益，其中，2018年天宇股份实现营业收入14.67亿元，同比增长23.45%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长63.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比增长86.98%；基本每股收益0.91元，拟每10股派发现金红利1.5元(含税)。

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具体而言，“医药中间体”、“原料药”是其营业收入的主要来源， “医药中间体”营业收入为7.9亿，营收占比为53.8%，“原料药”营业收入为6.5亿，营收占比为44.3%，“其他”营业收入为2787.3万，营收占比为1.9%。与此同时，“医药中间体”毛利贡献较为明显，报告期内，企业综合毛利率为40.3%，同比上升2.5个百分点，其中，“医药中间体”、“原料药”、“其他”毛利贡献占比分别为49.7%、47.7%、2.5%，且“医药中间体”、“原料药”、“其他”毛利率分别为37.2%、43.4%、53.5%。

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值得一提的是，报告期内，公司研发费用投入金额4,920.69万元，比去年同期增长38.69%，在研项目71个，其中新设开发项目37个，已经完成中试的项目15个，完成验证的项目6个。

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此外，2019年第一季度公司实现营业总收入4.98亿元，同比增长66.75%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长529.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元，同比增长708.17%；基本每股收益0.70元。

原料药市场或将爆发？

而天宇股份之所以可以取得较为稳定的业绩，这除了与自身的经营有关之外，还受益于其所在的原料药市场。

一般而言，医药行业的产业链主要由三部分组成：医药原料、医药研发与制造、医药流通，其中，产业链上游的医药原料是用作生产化学药、中药和生物药的原料，包括化学原料药、中药材及动植物原料药。

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近年来，随着社会的不断发展，人们的生活水平也随之提高，医药行业的发展趋势也不容忽视，尤其是在专利到期的专利药品品种数量不断增多，仿制药的品种与数量也飞速提升，进而为原料药市场提供了相应的发展机遇。而我国作为全球最大原料药生产和出口国之一，能生产的原料药多达1500多种，总产量达百万吨，出口量达60%以上，其发展潜力是不容小觑的。

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经格隆汇app查询显示，截至到2017年末全球原料药市场规模达到1550亿美元，预计到2021年全球原料药市场规模将上升到2250亿美元，年复合增长率将超过6.5％。2007-2016年，我国原料药行业的主营业务收入已从1467亿元增至5035亿元，年复合增长率达到14.69％，预计到2022年我国原料药行业销售规模将接近7000亿元。

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具体而言，在化学制药行业中，习惯上将原料药划分为大宗原料药、特色原料药、专利药原料药三大类。目前我国原料药产业主要集中于大宗原料药，这一价格较为低廉的品类如今在市场上过度饱和，进而使得产能过剩，而这将随着竞争越发白热化不利于企业的自身发展，而相比之下，我国入局的企业在特色原料药和专利药原料药方面存在着巨大的发展空间，毕竟这些品类的科技含量较高，企业可获得的盈利空间也较大，因此，在相关企业参与开发的竞争力度不断加强之下，相关产能或将可以继续扩容。

结语：

整体而言，近年来，在环保力度加强和政策对这一行业的严控之下，原料药行业也进行了一次大洗牌，根据优胜劣汰的自然发展，行业主要呈现极与极的变化：一边是跟不上市场的部分中小产能退出行业，一边是具有较为完整的产业链和规模优势的细分领域的行业龙头进一步提升其市场地位和议价空间，行业集中度有望有所提升，而这也将对原料药行业去产能起着关键作用。

基于上述，这就要求以天宇股份为首的原料药企业不断优化产品结构，通过技术革新转型升级，降本增效，使得产品向高端原料药发展的同时，也让行业得到可持续发展。但需要注意的是，由于医药行业受政策的变动反应较为敏感，进而或将对相关企业产品的推广和销售产生未知的影响，相关市场投资者应保持理性乐观的态度。