野村：维持雅居乐(3383.HK)目标价9.75港元 重申“减持”评级

野村发表研究报告指，雅居乐(3383.HK)管理层出乎意料地就对今年利润指引正面，但该行对公司能否达成全年销售目标1000亿元人民币仍然存有怀疑，并认为公司的高派息比率缺乏现金流支持，因此高股息收益率不能证明对达标正面。该行维持雅居乐目标价9.75港元不变，重申“减持”评级。

野村表示，如果公司下半年没有项目收入的进一步支持，相信要达成1000亿元人民币的全年销售目标将具挑战性。非地产类别的业务需要增长最少167％，才可满足到有关目标，其次是即使公司的非地产业务增长快速，但估计由于房地产业务的盈利能力较弱，下半年仍会出现20亿元人民币的缺口。

该行又指，尽管上半年现金流为163亿元人民币，公司仍宣派21亿元人民币的中期股息，而公司在惠州出售了一个项目，但对现金流并无太大帮助。公司管理层预料下半年将有23亿人民币的现金流，不过考虑到非房地产业务的增长的积极目标，令该行对相关预测存疑。