花旗：升奥园(3883.HK)目标价至13.86港元 评级“买入”

花旗发表研究报告，指中国奥园(03883.HK)上半年业绩印证其增长轨迹(届2021年底止每股盈利及销售年均复合增长料分别48%及30%)，增长能见度提升，见诸未入账销售达1,390亿元人民币(下同)。报告称，并购上的优势，致使土地成本低企，仍维持在每平方米约2,300元，相当於销售均价的22%，有助确保毛利率展望稳定，料长线介乎26%至30%。另清晰的旧城改造渠道，亦有助公司扩充土储及利润扩张。此外，投资其他业务亦限制於销售的3%占比内，主要属另类买地渠道。管理层强调目前无意配股。

该行指，奥园依仗下半年达1,300亿元的可售资源，正迈向超越今年1,140亿元的销售目标，相当於按年增长25%；花旗料其今年销售有望超过1,200亿元，相当于按年升31%。未入账销售毛利率料介乎28%至29%。另奥园具充裕旧城改造项目，并具规模及地利，毛利率料高达35%至40%，主要位於大湾区，特别是珠海。

花旗称，奥园将于9月上旬起获纳入恒生综合大中型股指数，料进一步提升投资者兴趣，加上估值吸引，相当於明年预测市盈率3.7倍，股息率料7.3厘，维持“买入”评级，目标价由12.8港元升至13.86港元。