赴港上市潮,悄悄退去了

作者:王菲

报道:投资界PEdaily

一度火爆的港股IPO,突然降温了。

8月19日,一则消息传来:天士力生物或将推迟港股IPO上市进程。两个月之前,这家公司刚刚递交了港股上市申请书。

无独有偶。据外媒消息称,阿里巴巴推迟了香港IPO。知情人士透露,阿里原计划9月登陆港交所,6月提交相关文件,发行规模在200亿美元左右。

一度浩浩荡荡的赴港上市潮,戛然而止?原本有望创5年来规模最大IPO的百威亚太,也在7月中旬意外宣告上市中止,其原本计划7月19日在港股上市。

显然,原本朝港股狂奔而来的公司都纷纷放慢了脚步。“目前港股估值定价偏低,对于准备IPO的公司而言,缓缓也是好事,等一等,看一看,等市场基本面有所修复再IPO。”一位港股策略分析师向投资界表示。

赴港IPO变缓:

上半年数量比去年跌了三成

2018年,港股市场堪称全球一道靓丽的风景线。

这里有一组数据充分展现了港股的火爆:2018年香港市场是IPO最活跃的一年,IPO数量在过去近10年中排第一;融资额1亿美金以上的项目有40余个,在过去10年排第二。

有人统计称,2018年,每1.5天就有一家公司在香港上市。然而,今年的港股市场却是完全不同的另外一种景象——赴港上市潮戛然而止。

5月10日,找钢网宣布,公司综合考量中外资本市场的变化,以及自身发展战略等因素,经研究决定主动中止港股上市工作。对此,找钢网表示:“对于未来在资本市场上的具体规划,将视市场情况适时作出选择,此次中止港股上市只是公司一次资本市场战略调整,不影响公司日常经营及长远发展。”

6月19日,和黄中国医药科技有限公司取消原定于6月19日在香港举行的上市新闻发布会,推迟在香港的IPO。

7月13日,号称今年至今全球最大规模IPO巨无霸啤酒龙头百威亚太取消赴港上市计划。更令人意外的是,阿里巴巴也传出推迟香港IPO的消息。

这一度令市场哑然。此前消息称,阿里巴巴香港二次上市,计划筹资100亿至150亿美元。而百威亚太最高募资额逾760亿港元,随着双方取消港股IPO消息的传出,原本两大巨头同台在港股竞技的期待成为幻想。

对此,港交所行政总裁李小加拒绝确认消息,亦拒评个别公司事宜。

一波未平一波又起。8月19日,有媒体报道,6月向港交所提交了上市申请的天士力生物或将推迟港股IPO上市进程。据接近天士力生物的人士透露,天力士生物考虑推迟上市,一方面是香港近期市场不佳,另外一方面是目前医药板块估值的不确定性。

在这些公司中,有的是暂时中止上市计划,有的则从香港主板转内地科创板或者直接赴美上市。8月2日,外电引述市场消息人士指出,中国药物开发商天境生物公司已舍弃香港IPO,转为申请在美国上市,集资约2亿美元。

港股IPO热潮明显降温,这是不争的事实。统计显示,2019年前6个月,从数量上看,港股IPO公司共76家,其中主板70家,创业板6家,相较于2018年同期的101家下降近三成。

投行:定价太高,卖不出去

拟IPO企业:自己被低估了,先等等看

“这应该跟香港社会环境的变化没有直接关系。”谈及目前多家公司取消或暂停港股IPO的原因,上述分析师表示主要是因为市场不好,定价难。

此前市场盛传,百威亚太港股IPO之所以突然夭折,正是因为买方觉得定价太高。

多位市场人士曾向《棱镜》表示,百威亚太此次IPO失败归根结底是投资者给出的报价与公司的期待无法达成一致,说白了就是公司的期待太高,而投行卖不出去。

“从买方的角度来看,在目前市场环境不太好的时候,我完全能以更便宜的价格买入一些质量不错的公司,为什么要参加你的IPO?”该分析师补充道,“但这些准备IPO的公司往往觉得自己被低估了,希望等市场好的时候再发行

今年港股IPO的定价普遍不乐观。中信证券分析团队指出,今年香港实际发行价格偏向于招股价区间的下限,接近或等于招股价格区间下限的公司占比较去年提高了35.6个百分点。

原本就差临门一脚的IPO也停滞不前。6月30日,据乐居财经通报道,四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司挂牌时间已确定延期。

“因定价过高,两个基石投资者缩单导致发行延期,因为时效原因,后续需要补充一份最新的财务报表,招股书也要重新印刷,保守估计8月或9月才能重新启动发行。”该报道援引一位消息人士称。

有破发,也有大涨

下半年,港股市场注定不会平静

除了定价,更让IPO企业担忧的是,2019年以来港股破发现象严重。

2018年,港交所推行上市改革,放宽上市条件,允许“同股不同权”、“生物科技公司满足条件可亏损上市”等政策红利袭来,催生港股IPO热潮。

不过,热潮背后却难掩尴尬,上市新股的股价并不亮眼。据统计,2019年上半年港股IPO首日破发率为39.2%,而2018年同期仅为26.5%,较去年提高了12.7个百分点。

纵观2019上半年,表现最差的新股是3月6日上市的K2FB,该公司为新加坡餐饮集团,上市首日就下跌逾10%,其最新股价较上市首日已下跌69.7%。

而一级市场定价偏高+基石投资者,被认为是共同导致港股IPO破发率较高的罪魁祸首。

“在过去的几年里,一级市场的项目估值(尤其是Pre-IPO阶段的估值)相对二级市场出现了一定程度的倒挂。港股还引入了相当比例的基石投资者,赋予了上市公司比较强势的话语权,导致港股破发客观上高于美股。从过去一年港股IPO现价相对于首发价格的分布来看,破发率超60%乃是常态。”中信证券认为。

尤其是医药行业,企业往往在IPO前都受到VC/PE机构追捧,因此存在大量的估值泡沫,正式上市后,股价会慢慢回调到合理区间。

在李小加看来,新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系,破发的不一定是坏公司,好公司不一定不破发,破发的参照系只是IPO时的发行价,只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。

当然,也有公司赴港上市后股价一飞冲天。6月14日,内地医药龙头瀚森制药赴港上市,首日暴涨50%,收盘涨幅也近40%,成为港股市值最大的医药股。

眼下,恒指已经今年最高点的30280点一路下跌到目前的26918点,并且接连失守30000点、29000点、28000点、27000点。可以预测的是,下半年的港股市场注定不会平静。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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