券商股集体大涨,结构性牛市到来了吗

券商股集体大涨,结构性牛市到来了吗

截至今日收盘,券商版块大涨7个点,与昨天出台深圳作为先行示范区的大利好的深圳本地股齐飞。其中,第一创业、长城证券、中信建投和国信证券涨停。

券商今日气势如虹的涨势主要有两个利好因素——

第一个是央妈“花式降息”。8月17日,中国人民银行发布公告称,改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。此次利率市场化改革是从贷款端开始,引导银行贷款利率定价从贷款基准利率转向贷款市场报价利率(LPR)。

与之前的贷款市场报价利率相比,这一次在贷款端的定价有三大变化:

一是在原有1年期LPR的基础上,增加5年期LPR的报价,给银行中长期贷款定价的锚;

二是LPR报价方式从原来的银行根据自身对最优客户的贷款报价,转为在公开市场操作利率(主要是1年期MLF)上加点报价,让贷款利率跟着市场走;

三是报价银行从原有的10家大行与股份制银行,转为加入城商行、农商行、外资行与民营银行,共18家,报价范围更大。

我国市场上有两种利率,一个叫做存贷基准利率,一个叫做金融市场利率。

其中存贷利率是央行规定的,央行可以通过调整存款利率来控制加息或降息,来控制市场上流通货币量,同时贷款利率也是央行规定的,商业银行在这基础进行适当上浮。

首先政策的本意在于引导贷款利率下行,打通货币从银行流动的通道,之前中小企业由于信用等级不高,只能借到利息较高的贷款,现在可以把整个贷款利率压下来,有利于企业融资和降低经营成本。目前MLF利率大概在3.3%,贷款基准利率为4.35%,未来贷款基准利率必然会降低。

基准利率降低对股市的大利好,资金面首先在券商板块打上预期。

第二个利好因素是两融史上第六次大扩容今日实施。

从此前两融标的扩容以后三个月的上证指数表现来看,有两次录得正收益,分别在2012和2014年;三次录得负收益,其中2013年有2次,2016年有1次。最佳表现为2014年9月份,扩容后三个月内上证指数上涨34%。最差表现为2013年1月份,扩容后的三个月上证指数下跌8.59%。

此次扩容后,融资融券标的市值占总市值比重由约70%提升至80%,中小板、创业板标的市值占比大幅提高。两融标的扩围,一定程度上增加中小板、创业板的杠杆资金流入,有助于提升创业板的活跃度。

并且,两融标的物扩容直接提升了券商两融业务的潜在空间,利于券商利息收入增长。

在市场中性的假设下,预计此次扩容将增加两融余额2000-3000亿元。以2500亿元增额和3%净息差计算,预计一个完整的年度将增加证券行业净收入75亿元,参照2019年行业业绩预测,对行业收入提升幅度为2.2%;在不考虑经营成本,仅考虑所得税的情况下,预计将增加证券行业净利润56亿元,对行业净利润提升幅度为4.7%。

券商股的频繁利好和降息加持,结构性牛市到来可期。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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