券商为何又集体高潮?

周末,央妈放了“降息”大招,今日A股市场以“涨”回报。截止收盘,上证指数报收2883点,涨幅高达2.1%;深证成指报9328点,涨幅高达2.96%;创业板指数突破1600点,补回5月份的缺口,涨幅高居3.5%。

大涨之后,李大霄同志又出来喊:2733点可是A股的“青春底”。

而今日强势行情中,除开此前一直延续大涨势头的5G、芯片、电子、、软件等科技股外,券商股是一马当先,集体高潮。

其中,第一创业、长城证券、国信证券、中信建投纷纷涨停,中信证券、招商证券和海通证券涨幅超8%,哈投股份和华泰证券涨超7%,中国银河、广大证券、国泰君安等涨超6%。

(行情来源:富途证券)

跟踪整个证券行业的指数基金——券商ETF(512000.SH)暴涨6.79%,位居30多家券商的中前位置。

双重因素利好券商

总之,券商板块来了一波N久都没来的高潮。那么,又是什么原因造就了今日券商的爆发呢?

第一,央妈放“降息”大招。

8月16日,国务院常务会议召开,部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决"融资难"问题等,确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标。

8月17日,央行随即跟上,为深化利率市场化改革,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。

其实,早在2013年,央行就引入了贷款基准利率(LPR),不过由于LPR从一开始就跟随基准利率在定价,波动性很差。例如,一年期贷款基准利率是4.35%,但是呢, LPR维持在4.3%左右,失去了引导资金成本下降的信号作用。

(来源:Wind,单位:%)

而此次,LPR报价调整为:报价方式由银行直接报价改为按照公开市场操作利率加点形成。即新LPR=1年期MLF利率+XBP,X为各家银行的加点幅度,各行根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素综合决定。之所以这样调整是因为过去银行的LPR基本完全跟随基准利率,不能及时反映市场利率的变化。

改为MLF加点后,一方面能够提高银行在贷款报价方面的自主性,合理地反映市场环境和银行自身的变化,另一方面也能够保留央行对贷款利率的调控能力,有效传导货币政策意图。

为何央妈要这样做?因为7月份的金融数据远低于市场预期,不管是社会总融资需求、还是M2等等,也侧面反映出经济下行压力较大。

不过,央妈也不希望实际利率下降的过快,采取了多增加中小银行报价平抑利率。这次调整新增城商行、农商行、外资行、民营行,分别对应西安银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行、网商银行。

总之,LPR的推出,将一定程度上降低实际融资利率,对冲宏观经济下行,利好A股。大盘飙升,交易量上去了,间接利好券商企业。比如今日沪深两市成交将近6000亿元,而前一段时间仅有3000-5000亿元。

第二,两融扩容利好。

今日,修订后的两融新规正式实施。8月9日,沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》,主要内容包括:

第一,取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,改为由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。

第二,完善了维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性。

第三,将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩编后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

据中信证券的测算,在市场中性的假设下,预计扩容将增加两融余额2000亿元-3000亿元。以2500亿元增额和3%净息差计算,预计一个完整的年度将增加证券行业净收入75亿元,参照2019年行业业绩预测,对行业收入提升幅度为2.2%;在不考虑经营成本,仅考虑所得税的情况下,预计将增加证券行业净利润56亿元,对行业净利润提升的幅度为4.7%。

此外,券商上半年业绩呈现明显改善迹象。据数据统计,全国131家券商上半年实现营收1789.41亿元,同比增41%,实现净利润666.62亿元,同比增长103%。

尾声

A股已经连涨4日。那么,未来强势行情还能走多远?

在笔者看来,因为全球经济恐陷入衰退、中美关税加剧等负面影响已经被A股消化了不少,并且市场对于央妈的货币政策还有较强的宽松预期,A股短时间有望继续向上冲一冲,不排除拿下3000点。

但A股还想要走得更远,笔者并不乐观。因为从7月份的经济数据来看,第三季度经济增速恐怕还不能触底企稳,大概率还会“拾级而下”,加之10月份英国“硬脱欧”造成的金融混乱、美国经济三季度加快衰落(美股提前暴跌)等可能出现的黑天鹅,A股并不会太乐观。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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