又一个创新药进临床，石药现在处于什么位置？

2019年8月15日，石药集团(1093.HK)发布公告，公司全资子公司AlaMab Therapeutics Inc.已向澳大利亚相关伦理委员会递交在研新药Connexin 43人源单抗(ALMB-0166)的临床试验申请。

ALMB-0166是针对Cx43半通道膜蛋白的First-in-class人源单抗，主要用于治疗急性骨髓损伤、缺血性卒中等神经性疾病。ALMB-0166已于2018年获得FDA孤儿药认证，适应症为急性骨髓损伤，孤儿药认证和First-in-class也就意味着目前全球并无同类产品上市。根据公告，公司计划继续在中国及美国等国家进行该药的相关临床研究。

ALMB-0166的适应症与石药王牌产品恩必普相似，二者将拥有很强的协同效应，预计公司将进一步巩固自己在脑血管领域的龙头地位。同时值得注意的是，年初至今石药已经布局了不少创新药管线，基本上是制药行业外延布局最多、执行最快的公司之一。

图：石药集团年初至今布局的创新药品种

与恒瑞医药、中国生物制药这些制药龙头公司相比，石药比较弱的地方其实就是创新药管线。石药自身的创新药管线中进展较快的只有氨氯地平阿托伐他汀、两性霉素B、伊利替康脂质体等，此外就是通过合作获得的CD20单抗、PI3K抑制剂等肿瘤药了。

随着创新药研发梯队的短板逐渐补齐，公司长期的确定性将大大提高。同时，由于石药的利润多由创新药及肿瘤药贡献，其在终端的成长性还很强，而公司的仿制药板块并没有销售额很大的单品，所以仿制药的风险较小，总之，公司在中短期的业绩确定性是很强的。

从基本面角度看，公司短中期增长的确定性很强，由于研发管线较弱，长期的确定性不及恒瑞、中生，但是随着今年以来创新药的持续布局，长期确定性正在提高。而随着合理监控用药目录的出台，公司利空逐渐出清，股价已基本没有太多负面压力。

当前石药集团估值对应19年只有17倍PE，处于底部位置。而公司近期即将发布业绩，估计依旧是20%以上的稳健增长，继续看好。