猪价创新高，BDI再反弹——行业景气观察(2019-8-15)

作者：张玉龙、甘洋科 

来源：建投策略研究

1

核心结论

7月经济数据相继披露，PMI回升但仍连月处于临界值以下，PPI转负，CPI继续上行，进出口承压反弹不持续，社融大幅低于预期，工业生产整体保持下滑趋势，消费在汽车零售转负的情况下大幅回落，投资始终在低位徘徊，7月经济数据可谓全面回落。经济下行压力再次加大，离底部企稳还有距离。短期应该把握景气改善或延续的板块机会，同时关注贸易战反复、美联储宽松预期相关投资机会。

7月经济数据再次确认经济下行过程，长短端信用利率均持续下降，科技成长股将占优。

进入8月以来，猪价快速上涨，以创历史新高的方式迎来史上最强猪周期，生猪养殖板块将持续受益，受益于消费替代的鸡肉价格也出现上涨。

7月汽车销量维持负增长，但降幅持续收窄。新能源汽车在补贴退坡后，产销增速均出现大幅下滑，目前汽车行业整体处于低景气，但随着旺季9月的到来，厂商促销刺激有望改善汽车行业景气。

制造业投资虽处低位，但增速持续回升，在政策稳制造业投资的背景下，制造业投资底部回暖有望带动景气改善。

房地产投资增速持续回落，7月新建住宅价格增速继续回落带动销量小幅回暖，但随着地产融资环境的持续收紧，政策不走刺激老路，景气处于被压制的状态。

工程机械板块仍处于设备更新的周期当中，叠加环保政策的加码，7月挖机销量保持较快增长，其中中小挖机表现突出，随着乡村振兴、新基建等补短板工程抓紧落实，中小挖有望延续景气。

贸易战反复，黄金避险属性持续体现，叠加宽松预期，黄金板块后续仍有机会。

2

行业景气观察(2019-8-15)