监管部门联袂发声“撑A股”，专家称“市场信心将逐步修复”

作者：孟珂 刘琪 刘伟杰

来源：证券日报之声

近期，沪深两市政策暖风频吹，一些受到利好政策支撑的板块个股相继走出独立行情。从5日涨幅来看，酒及饮料、技术服务、有色金属等板块表现较为活跃。有机构分析称，监管层发布了一系列政策有望支撑A股投资信心。

“近期出台的降低转融资费率、拓展融资融券标的、取消最低担保比例的限制等都是从资金面上给予市场更多的积极信号，提供更宽松的市场融资环境，提升股市的交易活跃度和参与度，有利于提升投资者的风险偏好。”万博新经济研究院副院长刘哲在接受《证券日报》记者采访时表示。

具体来看，上周监管层释放的利好政策有以下几方面：一是，8月8日起，中国证券金融股份有限公司（简称：证金公司）整体下调转融资费率80个BP。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，由于证金公司是证券公司开展融资融券业务重要的资金来源渠道之一，这次下调费率可以说是对A股“定向降息”，有效地降低了证券公司的融资成本，从而促进合规资金参与市场投资。

二是，8月9日，证监会指导交易所修改《融资融券交易实施细则》（简称：《两融新规》），将两融标的从950只扩大至1600只，同时，取消最低维持担保比例不得低于130%的统一限制。有业内人士指出，《两融新规》充分体现了监管层寄望于提升当前A股市场交易活跃度的意愿，此次为两融松绑，势必会给市场带来增量资金。

三是，银保监会近期多次表示，将在审慎的监管原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重。这意味着险资或将成为下半年A股重要的增量资金来源。

中信改革发展基金会研究员赵亚赟对《证券日报》记者表示，近期政策频频对A股市场送暖风，主要是因为前一阶段A股市场出现了非理性下跌。《两融新规》和转融资费率下调，有利于提高A股市场资金流动性；银保监会支持险资入市，有望带来长线资金支持A股。这些措施对A股市场起到了支撑作用，可以看到近期市场逐渐开始稳定。

杨德龙表示，在众多利好消息的推动之下，A股市场信心也会逐步修复。现在是布局下一轮投资最好的时机，特别是有一些优质的核心资产，前段时间被“误伤”，出现了比较大的调整，目前值得看好。

对于下一步还可以有哪些提振市场的措施，刘哲表示，未来提振A股，既要重视提升上市公司治理结构、健全信息披露机制等中长期的制度改革，也需要继续出台短期激发市场信心的措施，比如降低证券交易印花税、进一步引导养老金、保险资金等中长期资金入市、鼓励国有企业回购股票等。

股东带头“买买买” 年内307家上市公司获股东增持力挺

近期，TCL集团举牌上海银行的消息备受市场关注。TCL集团在权益变动报告书中表示，举牌是基于上海银行近年来稳健的业绩表现，同时也为更好地支持自身主业发展。

实际上，今年以来，由于经营业绩被看好或估值被严重低估而获得增持的上市公司不在少数。《证券日报》记者根据同花顺统计，2019年以来被股东增持股票达307只。其中，认同上市公司发展前景、估值背离基本面是股东们主要的增持原因。

今年3月16日，川投能源和国投电力均发布股东权益变动的提示公告。公告显示，川投能源接到长江电力通知，长江电力自2018年4月3日至2019年3月15日，累计增持公司2.2亿股，约占公司总股本的5%。此次权益变动后，长江电力持有公司4.4亿股，占公司总股本的10%。

除了主动增持，也有不少公司被动触发增持，今年以来主要集中于上市银行。

值得一提的是，被TCL集团举牌的上海银行6月份时也公告称，5月31日至6月28日，该行A股股票已连续20个交易日的收盘价低于公司最近一期经审计的每股净资产，从而触发该行稳定股价措施。

所谓稳定股价措施，按照证监会颁布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，2013年11月份后首次上市公司应在招股书中增设上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案，包括触发启动条件、可能采取的措施等。通常，触发条件为“公司收盘价连续二十个交易日低于经审计的每股净资产”；稳定股价措施包括回购股票，股东、董事、高管增持等。

随后在6月20日，苏农银行公布稳定股价方案，公司持股5%以上的股东及时任公司董事（独董除外）、高管增持股票的总金额不低于其上年度初至董事会审议通过稳定股价具体方案日期间，从公司获取的税后薪酬及税后现金分红总额的15%。

有券商研报指出，苏农银行股东拟增持以稳定股价，除了是履行承诺，也彰显对公司长期发展前景的信心，因为承诺本身也反映出股东对于上市公司的信心；该银行更名后业务范围扩大至苏州市，资本充足有助于业务规模扩张；资产质量优化，风险抵补能力增强。

苏宁金融研究院高级研究员王锟在接受《证券日报》记者采访时认为，股东增持对上市公司而言，一是可以检验股东的实力，是否有资金进行增持；二是对外界发起信号作用，表明股东对公司未来的信心，如果未来企业不能盈利，作为股东没有增持动力；三是对企业的再融资有稳定作用。

另有分析人士指出，股东增持的举动也有助于提振投资者和市场预期，对资本市场健康稳定可持续发展起到正面积极效应。

A股年内回购总额超千亿元 创历史新高

今年以来，A股上市公司回购力度不断增强，回购金额创历史新高。Wind数据统计显示，截至8月12日，有982家A股上市公司实施回购总金额共达1070.13亿元，比2018年全年279.31亿元的回购总额大幅提高283%。

对此，苏宁金融研究院投资策略中心副主任顾慧君在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司回购股票具有积极意义，一方面反映出公司管理层对目前估值的不认可，以及对未来走势的信心，同时还可以用于员工持股计划和股权激励计划等；另一方面，这也能在一定程度上提振投资者信心，特别是对公司的发展前景更有信心。一般来讲，单个上市公司回购价格越高、总金额和比例越大，对有关公司的正面影响就越大。

顾慧君分析称，自2014年以来，发起股票回购的上市公司数量逐年上升，回购金额也急剧增长。从行业分布来看，今年实施回购的上市公司数量排名前五名的行业，分别为机械、医药、计算机、电子元器件和基础化工，数量分别达到100家、97家、94家、79家和79家。从个股来看，回购金额排名前三的股票分别是美的集团、伊利股份和中国平安，其中回购金额分别为72.5亿元、57.9亿元和50亿元。

“从回购原因来看，除股权激励注销外，市值管理为上市公司股票回购的主要原因。从实施回购的股票市场表现来看，以市值管理和股权激励为目的的回购中，回购比例较高个股在预案公告后以及回购实施完成后，短时间内大概率有超额收益，且预案公告比实施完成对公司股票的短期提振作用更明显。但从较长时间来看，实施回购的股票超额收益并不明显，市场表现不一。”招商证券分析师张夏在一份策略报告中表示。

另外，一位业内人士对《证券日报》记者表示，历史上，A股股票回购多发生在市场底部，信号作用明显。一方面，上市公司是最了解公司内在价值的一方，公司的股票回购往往发生在上市公司认为公司股价低于公司内在价值的时候，因此主动向市场传递股价被低估的信号；另一方面，股票回购可以通过减少流通股本从分母端提升每股盈余，从而促进股价上涨。因此，这也在一定程度上表明当前A股市场正处于历史底部，随着股票回购金额持续扩大，将为A股市场提供稳定的增量资金来源，有利于推动市场稳步上升。

值得一提的是，近年来，政策层面对股份回购不断进行规范和鼓励。2018年10月份，证监会、财政部、国资委、央行、银保监会等多部门对《公司法》进行了修订；2018年11月证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，健全资本市场内生稳定机制；2019年1月份沪深交易所配套出台了《上市公司回购股份实施细则》，对股份回购做了进一步的松绑和规范，明确支持上市公司积极实施股份回购。