资金面相对平稳,避险情绪带动债市走强

作者:国海固收靳毅团队

来源:靳论固收

投资要点

本周流动性跟踪  本周央行公开市场净回笼资金500亿元,银行间流动性相对平稳。截至8月2日,相较于上周五(7月26日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行0.58BP,R007下行17.67BP,R014下行14.66BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行2.28BP,DR007下行0.34BP,DR014下行13.71BP。SHIBOR利率窄幅震荡,中长期资金面保持平稳。8月2日,SHIBOR隔夜为2.6340 %,下行0.20BP;3月期SHIBOR报收2.6490%,上行2.00BP。同业存单净融资额有所增加。同业存单总发行量为3439.60亿元,总偿还量为3222.23亿元,净融资额为217.37亿元,净融资额较上周增加1444.45亿元。

本周一二级市场  本周一级市场共发行37利率债,实际发行总额为1789.01亿元,较上周减少2013.51亿元;总偿还量为792.61亿元,较上周减少2138.88亿元;净融资额为996.04亿元,较上周增加125.37亿元。本周利率债融资量有所缩减,中短期利率较受欢迎,多支利率债投标倍数高于5倍。二级市场方面,受避险情绪影响,国债、国开债收益率明显下行。截至8月2日,1年期国债收益率为2.5973%,较上周五下行2.94BP;10年期国债收益率报3.0914%,下行7.47BP。1年期国开债收益率报2.6628%,较上周五下行0.29BP;10年期国债收益率报3.4863%,下行5.85BP。

风险提示    贸易战风险;银行间信用风险;通胀超预期。

1、 流动性跟踪

1.1、 公开市场操作

银行流动性处于合理区间,央行调控减少。本周(7月29日-8月2日)无逆回购操作,周五当日有500亿元逆回购到期,本周共实现净回笼货币500亿元。下周(8月5日-8月9日)央行公开市场预计无逆回购到期。

1.2、 货币市场利率

银行间资金利率小幅下行。截至8月2日,相较于上周五(7月26日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行0.58BP,R007下行17.67BP,R014下行14.66BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行2.28BP,DR007下行0.34BP,DR014下行13.71BP。

SHIBOR利率窄幅震荡,中长期资金面保持平稳。8月2日,SHIBOR隔夜为2.6340 %,下行0.20BP;SHIBOR1周为2.6470%,无变化;1月期SHIBOR报收2.6000%,上行0.30BP,3月期SHIBOR报收2.6490%,上行2.00BP。

1.3、 同业存单发行

同业存单净融资额有所增加。本周,同业存单总发行量为3439.60亿元,总偿还量为3222.23亿元,净融资额为217.37亿元,净融资额较上周增加1444.45亿元。

同业存单发行利率走势震荡。截至8月2日,1月期品种发行利率为2.6604%,较上周五上行0.99BP;3月期品种利率为3.1463%,上行21.81BP;6月期品种利率为3.3348%,下行5.11BP。

1.4、 实体经济流动性

票据直贴利率、转贴利率延续下行趋势。根据最新数据,截至7月24日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,较上周五(7月17日)下降10BP,6个月的票据转贴利率为2.40%,与较上周五(7月17日)下降20BP。

1.5、 一周监管动态

2、 利率债

2.1、 一级市场发行及中标

本周一级市场共发行37利率债,实际发行总额为1789.01亿元,较上周减少2013.51亿元;总偿还量为792.61亿元,较上周减少2138.88亿元;净融资额为996.04亿元,较上周增加125.37亿元。 

2.2、 利率债到期收益率

各期限国债收益率均明显下行。截至8月2日,1年期国债收益率为2.5973%,较上周五下行2.94BP;3年期国债收益率为2.8583%,下行4.26BP;5年期国债收益率报2.9427%,下行6.54BP;7年期国债收益率报3.1229%,下行5.22BP,10年期国债收益率报3.0914%,下行7.47BP。

各期限国开债收益率明显下行。截至8月2日,1年期国开债收益率报2.6628%,较上周五下行0.29BP;3年期国债收益率报3.0659%,下行4.56BP;5年期国债收益率报3.3222%,下行6.71BP;10年期国债收益率报3.4863%,下行5.85BP。

2.3、 利率债利差

各期限利差普遍收窄。截至8月2日,与上周五相比,10Y-1Y利差收窄4.53BP,10Y-5Y利差收窄0.93BP,10Y-7Y利差收窄2.25BP。

国开债不同期限隐含税率较上周有所上涨。截止8月2日,5年期国债、国开债利差为37.95BP,5年期国开债隐含税率走阔0.18个百分点。10年期国债、国开债利差为39.49BP,10年期国开债隐含税率走阔0.64个百分点。

3、 海外债市跟踪

美国国债利率大幅下跌。截止8月2日,2年期国债收益率为1.72%,较上周五下跌14BP;10年期国债收益率为1.86%,下跌22BP。

德国长端利率下跌,日本长端利率上涨。根据最新数据(8月1日),德国10年期国债收益率为-0.44%,较上周五下行5BP;日本10年期国债收益率为-0.131%,上行2.2BP。

4、 通胀跟踪

蔬菜价格涨跌互现。截至8月2日,农业部菜篮子批发价格指数收于110.96,较上周五下跌0.45%;山东蔬菜批发价格指数收于103.10,上涨4.43%。

生猪、猪肉价格均上涨。最新数据(7月19日)显示,22个省市生猪平均价为19.09/千克,较上周五(7月12日)上涨4.32%。猪肉平均价为27.30元/千克,上涨8.85%。

大宗商品价格指数全线下跌。截至8月2日,南华工业品价格报2287.13点,较上周五下跌1.98%;RJ/CRB商品价格指数收于173.35点,下跌2.16%;布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报60.50美元和53.95美元,分别下跌4.66%和4.00%。

5、 下周重要经济数据和事件

6、风险提示

贸易战风险;银行间信用风险;通胀超预期。 

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