2019年7月外资持仓变动跟踪：北上资金继续流入，加电子机械减食品金融

作者：燕翔、战迪、许茹纯、朱成成

来源：追寻价值之路

核心结论

本月延续上月净流入态势。截至7月31日，陆股通本月累计净流入120.25亿元，其中沪股通本月累计净流入14.29亿元，深股通本月累计净流入105.96亿元。从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在各板块环比均有所回升，其中创业板上升幅度最大。从持仓占比的变化角度，主板略有下降，中小版占比增加，创业板占比持续上升。从各行业外资持股市值占A股总市值来看，外资仍偏好大消费类，定价权较高。同时开始分散化布局，对食品饮料、非银金融等板块仓位下降，电子、机械设备、房地产仓位增加。

北上资金流动情况与持股规模

本月延续上月净流入态势。截至7月31日，陆股通本月累计净流入120.25亿元，其中沪股通本月累计净流入14.29亿元，深股通本月累计净流入105.96亿元。中国经济吸引力大，资本市场活力增加，A股投资预期稳定，是近期外资流入的主要因素。

外资持股比例保持稳定，陆股通市值有所回升。外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII 。截止7月31日，陆股通持股市值为10641.94亿元，占A股流通市值2.4%，较上个月上升0.1个百分点。由于制度对QFII投资额度的限制，陆股通仍是外资流入A股最主要的渠道。

QFII、RQFII投资额度小幅上升，资本市场对外开放程度继续深化。根据国家外汇管理局的最新数据，截至7月31日，QFII投资额度为1085.76亿美元，环比增加1.5%，RQFII投资额度为6812.22亿元，环比增加0.5%。

陆股通持股板块分析

从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在各板块环比均有所回升，其中创业板上升幅度最大。具体而言，截至7月31日，主板持股市值为8802.69亿元，环比上升2.8%，增幅最小。中小企业板持股市值为1285.73亿元，环比上升7.1%。创业板持股市值553.52亿元，环比上升16.8%，增幅最大。

从持仓占比的变化角度，主板略有下降，中小版占比增加，创业板占比持续上升。具体而言，截至7月31日，主板持股市值占陆股通持股总市值82.7%，占比较上月减少，创业板持股市值占陆股通总市值5.2%，较上月增加0.6%，保持了连续6个月的上升态势。中小企业板持股市值占陆股通持股总市值12.1%，较上月增加0.4%。

陆股通持股行业分析

从持股市值看A股行业市值比看外资定价权

一级行业定价权

从陆股通持股市值（一级行业）占A股行业市值比来看，家用电器行业陆股通持股市值占行业A股总市值比例仍旧最高，排名前五的一级行业未发生变动。陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物，占比分别为9.30%、6.45%、6.13%、3.86%、2.33%。也就是说，外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。除了大消费板块，建筑材料、医药生物也是外资占比较大的行业，但外资占该行业A股比重小于5%。

如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，与半年前（2018年12月底）相比，整体外资占A股的比重在家用电器、休闲服务、食品饮料等大消费类中均有所增加。重仓行业中仅家电行业占比增幅超过1%，家用电器行业占比提升1.86%，增幅最大，增幅靠前的还有综合、休闲服务和建筑材料行业，分别上升0.99%、0.87%、0.76%。电子、钢铁、化工等行业占比有所下降，钢铁行业减幅最大，占比下降0.28%。电子、化工占比下降0.17%、0.05%。

与1年前（2018年6月底）相比，除电子行业外持股市值占行业A股市值比例均提升。其中家用电器行业增幅最大，为2.60%，建筑材料、休闲服务和食品饮料行业同样不逊，增幅分别为1.86%、1.85%和1.26%。电子行业是唯一占比减少的行业，下跌了0.61%。

二级行业定价权

从二级行业来看，垄断行业和国内有比较优势的消费细分行业中，陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。其中排名前五的分别为机场Ⅱ、旅游综合Ⅱ、白色家电、饮料制造和水泥制造Ⅱ，占比分别为12.03%、10.40%、9.89%、6.42%、6.24%。占比最低的两个个行业分别为餐饮Ⅱ和农业综合Ⅱ。

与上个月（2019年6月底）相比，机场的持股市值占行业A股比例下跌，消费类和水泥制造的占比增加。具体来看，机场Ⅱ行业持股市值占比下降0.48%，其余行业跌幅较小。其中，旅游综合Ⅱ、白色家电、水泥制造占比分别增加0.76%、0.42%、0.38%。

从各行业持仓占比看外资行业配置

一级行业配置

在一级行业配置上，消费和金融类是配置重点，食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。大消费和金融行业一直是外资重点投资的领域，陆股通持股市值最高的前5大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业持仓比例为19.8%，远超第二名家用电器9.4百分点。食品饮料、家用电器、非银金融、银行合计占比为49.3%，占投资总额的一半。纺织服装行业持股比例0.2%，在所有行业中配置比例仍旧最低。

外资开始分散化布局，重仓股持仓下降。从持仓占比的变化角度来看，对于集中布局的行业的仓位进行了下调，如食品饮料、非银金融和交通运输等，分别下降了0.96%、0.46%、0.16%。对电子、机械、房地产等行业加大了仓位。电子、机械设备、房地产占比增加0.31%、0.26%、0.25%。

从持股市值的变化角度，大部分一级行业陆股通持股市值上涨，通信、农林牧渔、国防军工表现亮眼。具体来看，排名前三的通信、农林牧渔、国防军工的股市值环比增幅分别为26%、19%和16%。上中游产业持股市值上升幅度垫底，其中有色金属、化工、钢铁、采掘增幅分别为-4.54%、-4.94%、-6.62%和-7.01%。

行业集中度方面，延续上月趋势，指标全部下行。CR3下降幅度较大，CR6、CR10下降幅度较小。具体来看，截至7月31日，CR6和CR10分别为63.2%和77.3%，较上月下降1.0%、0.9%。较上月下降0.9%。CR3为40.1%，较上月下降1.3%。

二级行业配置

在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前5大行业是饮料制造、白色家电、银行Ⅱ、保险Ⅱ、食品加工，依然是大消费和金融类的细分行业。持股比例分别为15.2%、10.4%、9.2%、7.3%和4.6%。

从持仓占比的变化角度，专用设备大幅加仓，饮料制造大幅减仓。持股市值占比增幅最大的前5个行业分别为专用设备、畜禽养殖Ⅱ、通信设备、元件Ⅱ、电子制造。相对增幅分别为0.28%、0.23%、0.21%、0.20%和0.20%。饲料Ⅱ、半导体、工业金属等8个行业持股市值占比与上月持平。占比下降幅度最大的5个行业分别为饮料制造、食品加工、证券Ⅱ、其他电子Ⅱ，分别下降0.61%、0.35%、0.30%、0.24%和0.17%。

从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值增加最多的集中在基建和中游制造类产业。市值环比增幅最大的前5个行业是园区开发、橡胶、造纸Ⅱ、港口Ⅱ和通信设备，环比增幅分别为278%、86%、66%、47%、43%。环保工程和渔业等20个二级行业持股市值环比下降，其中金属制品行业下降30%，其他电子行业下降33%，降幅最大。

陆股通重仓股

个股方面，贵州茅台略微减仓，前五大重仓股排名稳定。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台（1019亿元）、中国平安（705亿元）、美的集团（545亿元）、格力电器（351亿元）、恒瑞医药（353亿元）、五粮液（332亿元）、招商银行（327亿元）、伊利股份（245亿元）、中国国旅（225亿元）、上海机场（224亿元）、长江电力（226亿元）、海康威视（184亿元）、海螺水泥（178亿元）、海天味业（156亿元）、洋河股份（130亿元）、青岛海尔（116亿元）、方正证券（111亿元）、万科A（101亿元）、平安银行（99亿元）、兴业银行（93亿元），其中10只股票持股数量环比上升，10只股票持股数量环比下降。本月大部分行业排名未发生变动。

前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月，贵州茅台、海康威视、格力集团陆股通成交额占A股成交额的占比上升，中国平安、恒瑞医药陆股通成交额占A股成交额的占比较上月有所下降。

个股集中度方面，陆股通个股集中度连续两月下降。具体来看，6月份，CR5、CR10、CR20和CR50分别为27.9%、40.7%、53.8%和67.5%。较上月分别下降  1.3%、1.8%、2.3%和2.9%。

截至7月31日，本月前10大活跃个股中，贵州茅台净买入额最高，净买入290.06亿元，海康威视净卖出额最高，净卖出44.51亿元。