王涵：供改主线下的"新需求侧管理" ——政治局会议点评

作者：王涵、王轶君

来源：首席经济学家论坛

事件：2019年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

对经济定调更为谨慎，但依然强调“把握长期大势，做好自己的事”。

• 经济定调：比1季度会议更为谨慎，从“国内经济存在下行压力”变为“国内经济压力加大”；

• 整体政策定调依然强调战略定力，尤其指出“把握长期大势……办好自己的事”；

• 财政、货币政策的基调及措辞没有变化。

需求侧管理：从“房地产”转向“新需求侧管理”。

• 房地产政策：继续强调“房住不炒”，并首次直接提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”

• “新”需求侧管理：更倾向于“补短板”，而非低效建设。本次会议中对于未来需求侧的方向，相比上一次会议有明显的细化，大致可以分为两个方向：1）居民消费：启动农村市场；2）新型基建、“补短板”：城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设、信息网络、城市群建设等；

应对外部风险，短期“六稳”+中长期“深化供给侧改革”。

• 比较少见的直接提出“有效应对经贸摩擦”；

• 应对策略-短期：“全面做好‘六稳’工作”。1）再次强调融资稳：引导中长期资金增加对制造业、民企融资；2）提出“建立长效机制解决拖欠账款问题”；

• 应对策略-中长期：“提升产业基础能力和产业链水平”，“加快重大战略实施步伐”。

整体来看，政策对于下一阶段经济下行压力有所准备，但托底政策依然不走老路，短期强调“六稳”，但更重要的依然以中长期的供给侧结构性政策为政策重心。

风险提示：经贸摩擦后续演进对国内政策产生超预期影响。