李湛:重提六稳,下半年逆周期调节力度或加大

者:李湛,研究员 邹欣

来源:中山证券

7月30日,中共中央政治局会议召开。会议在肯定了上半年经济工作成绩的基础上,指出当前中国“经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事”。同时,对下半年经济工作进行部署。我们的解读如下:

第一,在正视经济下行压力加大的前提下,重提“六稳”,是为了防止经济失速风险,下半年政府逆周期调节力度可能加大。今年二季度GDP增速为6.2%,较一季度下滑0.2个百分点,虽然6月消费和投资超预期反弹,主要是由于前期政策宽松导致的短期回弹,但难以持续。加上中美贸易摩擦影响逐渐显现、全球经济处于下行阶段,中国出口承压。三驾马车动力不足,目前中国经济面临较大下行压力。相较于往届中央政治局会议对经济形势的判断而言,本次会议明确指出“经济下行压力加大”。同时,本次会议继去年12月中央政治局会议提及“六稳”后,重提“六稳”,也显示出政府对于稳增长的重视。因此,在经济下行压力加大的背景下,下半年政府逆周期调控力度很可能会加大。

第二,财政政策发力为主,侧重减税减费;货币政策为辅,强调流动性合理充裕。会议提到,“要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕”。相较于以往的表述,细化了财政政策和货币政策的具体要求。在6月中办和国办发文宣布专项债券可以作为部分重大项目的资本金后,有市场传闻称,下半年政府可能会提高专项债的额度,以刺激基建投资的方式稳增长。但现在看来,政府并没有采用过去的“基建投资+宽货币”的模式刺激经济增长。财政政策侧重落实落细减税降费,货币政策强调流动性合理充裕,继续保持了较高的政策定力。

第三,政府对扩大内需做出了具体的部署,有的放矢,强调补短板和调结构,这并不常见。会议提到“深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费”。一般来说,投资需求主要是中间需求,本次会议提到的拓展扩大最终需求应该是指拓展扩大消费需求,而且强调用改革的方式扩大消费,并不是以补贴的方式扩大消费,预计后续会有更多相关政策出台。会议提出“稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设”,指明了下半年政府投资的具体方向,强调补短板和新型基础设施建设,更加有的放矢。

第四,在强调不将房地产作为短期刺激经济手段的基础上,首次提及“提升产业基础能力和产业链水平”以及“科创板要坚守定位”,凸显出政府推动中国经济结构向高质量转型的决心。会议在房住不炒的基础上,明确提到“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,表明政府目前对房地产调控的政策不会出现明显转向。同时,着重强调“提升产业基础能力和产业链水平”,科创板要“落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量”,说明政府对发展实体经济、推动经济结构转型、培育以科技创新为经济新动能的决心。

最后,逆周期调控政策虽然在短期内可以托底经济、防止经济失速风险,但是要实现经济的企稳复苏,还需进一步推进国企改革、减税降费、对外开放等实质性改革措施,才能有效挖掘市场内部潜力,释放改革活力,在大国竞争的格局下获得竞争优势。

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