华讯方舟（000687.SZ）：业绩低迷负债高企，控股股东转让股权欲离场

7月24日收盘后，A股华讯方舟（000687.SZ）发布停牌公告：华讯方舟收到控股股东华讯方舟科技有限公司（下称华讯科技）的通知，华讯科技正在筹划将其部分股份转让给第三方投资者，可能涉及公司控制权变更。 

根据公告，交易对方是大型投资公司，转让完成后，对方将持有华讯方舟不超过 20%的股份。该事项涉及有权部门事前审批。鉴于事项目前尚存在不确定性，华讯方舟2019年7月24 日开市起停牌，停牌时间不超过 5 个交易日。 

华讯方舟是一家致力于推进国防与军队信息化建设的综合防务服务商，主要从事军事通信相关产品及系统的研发、生产和销售。其中军事通信产品营收占比就在98.9%。 

根据资料显示，截止2019年一季度华讯方舟控股股东华讯方舟科技持股比例达到29.46%，自然人吴光胜是华讯科技及华讯方舟的实际控制人，在华讯科技持股33.86%，在上市公司华讯方舟直接持股1.24%。吴光胜目前在华讯科技及华讯方舟均担任董事长。第二大股东是央企中国恒天集团有限公司，持股比例达到14.94%。

华讯方舟这家企业的控股股东欲离场，从企业角度来看，经营现状的持续低迷是其主要原因，同时存在的问题非常多。 

在业绩表现方面，华讯方舟在2018年全年实现15.18亿，同比减少13.74%，扣非净利亏损5.12亿，同比减少536.38%，亏损额是近十年以来的新高。2019年一季度扣非净利润同样亏损0.32亿。而根据业绩预告，华讯方舟预计上半年亏损5000万元至7500万元，比上年同期下降198.48%-247.71%。

高商誉和高应收，华讯方舟在过去十年时间里，对外并购举动非常多，形成的商誉在累计增加。根据2018年年报披露，旗下控股或者参股的企业就达到26家，涉及计算机、新能源。其中在2015年斥资17.1亿并购而来的成都国蓉在2018年净利润亏损1.59亿。在新能源领域2017年华讯方舟实现相关收入1.03亿元，占总营收的5.86%。但是到2018年该业务营收竟为0。

2018年存在应收账款11.67亿，占总资产比例27.81%，呈递增趋势，截止2019年一季度增加至14.29亿。应收账款对象主要为行业内领先的国内各军工企业、科研院所或军工配套企业。 

光这两项就造成华讯方舟2018年计提资产减值4.60亿，较2017年增加6526.20%

高负债致财务压力增加，截止2019年一季度华讯方舟存在债务高达29.56亿，其中流动负债在29.47亿，占净资产283.63%，对应的资产负债率近74%，而在2013年资产负债率仅在45.33%。短期债务在11.07亿，货币资金5.73亿并不能够完全覆盖，可以说财务压力很大，容易发生流动性风险。 

根据万得数据显示，截止今年一季度末，华讯方舟控股股东华讯科技已将其所持的华讯方舟股份全部质押。吴光胜持有的华讯方舟股份目前也已累计质押500万股，占其直接持有华讯方舟股份的52.78%，占华讯方舟总股本的0.65%。

此次交易对象是大型投资公司，而华讯方舟第二大股东属于“恒天系”，旗下拥有三家上市企业，分别是经纬纺机、恒天立信（港股）、凯马B。那么“恒天系”有木有对这家企业感兴趣？现在尚不得而知。 

小结： 

在业绩低迷，经营业务颇受压力的情况之下，华讯方舟实控人欲离场，也是给这家企业带来更多的不确定性。而A股市场借用上市平台的资本操作数不胜数，此次买方是一家投资机构，又是给华讯方舟未来的走向披上一层阴影。