华油能源(1251.HK)：业绩潜能大，明年会更好，维持“买入”评级，目标价1.02港元

机构：申万宏源

评级：买入

目标价：1.02

截至19年6月底，相较19年3月中旬的18亿元，华油能源录得在手订单21亿元。在华油新疆作业区域内，19年上半年钻井价格至少同比增长了10%。由于工作量增长和价格回升，我们预计华油能源在19年上半年将实现净利润约5000万元。我们维持19年摊铺每股收益预测人民币0.09元。受四川页岩气油服市场景气度加速上行拉动，我们将公司20年摊铺每股收益预测由人民币0.15元上调至人民币0.17元，21年摊铺每股收益预测由人民币0.21元上调至人民币0.23元。我们维持当前目标价港币1.02元，对应19年10.0倍市盈率。现价距目标价有32%的上行空间，维持买入评级。

在手订单充沛。截至19年6月底，相较19年3月中旬的18亿元，华油能源录得在手订单21亿元，国内在手订单稳步增长11.1%至12亿元；海外在手订单增长15.5%至8.7亿元。在华油新疆作业区域内，19年上半年钻井价格至少同比增长了10%。由于工作量增长和价格回升，相较于18年中期的5.35亿元，我们预计华油能源在19年上半年将录得收入7-7.5亿元。实现净利润约5000万元（同比增长154%）。

四川页岩气机遇。“十三五”页岩气规划收官之年日益迫近，受能源安全主题催化，四川页岩气油服市场景气度加速上行。基于产量计划，我们预计中石油主力长宁产区19年完钻110口、20年增至212口，投资额由19年106亿元进一步增至20年136亿元。华油当下有6台钻机投放于四川长宁市场，20年将进一步增至8-10台，在中性情景下，我们预计20年华油在四川市场收入将创历史新高，达12亿元，相当于18年总收入的83%。旺盛的市场需求给进一下提价打下了基础，我们预计公司经营利润率将由18年9%提升至20年17%。基于此，我们将公司20年摊铺每股收益预测由人民币0.15元上调至人民币0.17元，21年摊铺每股收益预测由人民币0.21元上调至人民币0.23元。

聚焦未来。公司宣布与领先的人工智能公司第四范式达成战略合作，协同进军上游油田信息化服务市场。我们对公司这一战略合作前景表示乐观，一方面，国内油田信息服务为蓝海市场，潜在市场空间巨大；另一方面，市场景气度受上游油公司资本支出影响小，长期价值创造可期。

维持买入评级。我们维持 19年摊铺每股收益预测人民币0.09元。受四川页岩气油服市场景气度加速上行拉动，我们将公司20年摊铺每股收益预测由人民币0.15元上调至人民币0.17元，21年摊铺每股收益预测由人民币0.21元上调至人民币0.23元。我们维持当前目标价港币1.02元，对应19年10.0倍市盈率。现价距目标价有32%的上行空间，维持买入评级。