19Q2公募基金配置：传媒整体减仓，加仓游戏

◆19Q2传媒公募持仓跟踪

19Q2公募基金持仓传媒市值进一步回落，超配幅度近5年最低。截至2019年Q2，公募基金持有传媒行业公司总市值230亿元；主动偏股型基金（包含普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）配置传媒行业比例2.41%，超配幅度0.14pct，超配幅度回落至近5年最低。1）传媒行业受2018年以来行业黑天鹅事件、影视税收、版号暂停监管政策趋紧等因素影响，公募基金避险情绪较高，公募基金传媒市值由2018Q2的344亿下滑至2019Q2的230亿；2）同期，主动偏股型基金的配置传媒比例由4.00%下滑至2.41%，超配幅度由1.59pct下滑至0.14pct；3）主动偏股型基金传媒行业配置比例分位数位于2012年以来的20.3%，处于历史上的较低水平。

传媒行业持仓集中维持高位，2019Q2前十大重仓股持仓占比达88.9%，环比下降1pct。1）2019Q2公募基金重仓持有传媒行业公司家数由62家略微下降至51家，前十大个股的持仓比例由Q1的1.32%下降至1.10%；2）从前十大重仓股情况来看，2019Q2公募基金重仓持有传媒行业前十大个股市值共204亿元，占同期传媒行业重仓持有市值的88.9%，Q1的89.9%略微下降1pct；3）19Q2中信（传媒）指数整体回落15.8%，市场风格偏好白马龙头股，传媒行业持仓亦集中于头部公司。

19Q2公募基金前10大重仓股变动不大，三七互娱替代游族网络进入前十。1）按市值计，19Q2公募基金的前十大重仓股为东方财富、分众传媒、芒果超媒、上海钢联、吉比特、完美世界、视觉中国、三七互娱、新经典和中南传媒；2）变动情况来看，游族网络跌出前十大重仓股（9下滑至12），三七互娱进入前十大重仓股（11上升至8）。

19Q2公募基金对于头部传媒公司以减仓动作为主，主要加仓方向为游戏板块。按持有流通股比例计，传媒行业前10大公募基金重仓股中，吉比特（+3.09pct）、三七互娱（+2.55pct）、芒果超媒（+2.46pct）、分众传媒（+0.23pct）和中南传媒（+0.18pct）获得公募基金加仓；完美世界（-10.57pct）、视觉中国（-5.58%pct）、上海钢联（-1.61pct）、东方财富（-0.68pct）和新经典（-0.29pct）被减仓。

◆A股及海外中概传媒公司交易回顾。

（1）上周（2019年7月15日至2019年7月19日），传媒指数（1.17%）在29个指数涨跌幅中排名第4。（2）A股传媒行业138家公司中共有60家公司上涨。涨幅最高的前三名分别为东方财富（+12.47%）、世纪华通（+10.24%）、蓝色光标（+10.09%）。跌幅前三名为南华生物、当代明诚、中国电影，跌幅分别为-13.79%、-7.87%、-7.22%。市值前三名为东方财富（993.24亿元）、分众传媒（722.15亿元）、世纪华通（686.18亿元）。（3）美股中概股传媒互联网行业一共26家，其中有家公司股价上涨，涨幅前三的分别为前程无忧（+3.46%）、金融界（+3.36%）、携程网（+2.44%）。

◆风险分析。影视内容产业政策变动的风险；游戏行业监管政策的风险；广告行业受宏观经济波动影响的风险；出版行业侵犯著作权的风险