2019Q2主动股票型基金资产配置分析:重仓股集中度创9年来新高

机构:兴业证券

文章要点

★二季度基金总规模出现回落,但股票资产规模占比继续回升

——2019Q2,全部基金资产总值从2019Q1的14.72万亿下降至14.20万亿,下降了3.54%。剔除QDII类、商品型和REITs三类基金后,股票和债券型基金合计持有股票资产市值2.04万亿,较前一季度的1.99万亿增长2.50%,占资产总值的比重从2019Q1的13.64%上升至14.50%,连续第2个季度上升;占A股市场总市值和流通市值的比重分别为3.50%、4.63%,较前一季度分别增长0.23、0.23个百分点。

★主动股票型基金仓位出现回落,但仍位于2018年以来的较高水平

——2019Q2主动股票型基金资产总值规模为10584.16亿元,环比2019Q1增长4.19%。股票仓位从2019Q1的84.24%下降至82.57%。其中,普通股票型基金仓位由87.49%下降至86.74%,偏股混合型基金仓位由83.23%下降至81.35%。

★2019Q2主动股票型基金的重仓股配置特征:集中度创近9年新高,主板低配比例缩窄至2012年时的水平,食品饮料和家电超配比例接近历史高点。——主动股票型基金的前十大重仓股,分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。

——集中度超过2012年时的高点。2019Q2主动股票型基金前十大重仓股涵盖956只股票,较2019Q1的1044只股票数量下降了88只。重仓股中,前十大持仓股市值占所有重仓股的市值比重从2019Q1的23.3%上升至30.2%,占全部持股市值比重也上升至16.98%。这2个指标都超过了2012年时的高点。

——主板低配比例收窄至2012年的水平,中小创超配比例大幅降低。2019Q2,主动型基金低配主板的比例由-13.60%缩窄至-9.41%,加仓4.19个百分点,低配比例已经缩窄至2012年时的水平。中小板、创业板超配比例分别为3.57%、5.84%,环比分别加仓2.69、减仓1.50个百分点。中小板的超配比例突破2014年的低点,创业板的超配比例再次回落到2018Q3时的水平附近。

——2019Q2主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是食品饮料、医药、家电、计算机、农林牧渔等,超配比例分别为12.12%、7.63%、4.43%、1.75%、1.57%。超配比例前5的行业中,只有食品饮料、家电在2019Q2的超配比例较前一季度有所上升。其中食品饮料的超配比例都接近2012年时的历史高点,家电的超配比例接近2018年初时的水平。医药、计算机、农业的超配比例则有所下降。农业和计算机的超配比例降幅较大,但农业的超配比例仍然处于2016年以来的较高水平。

——2019Q2主动型基金重仓股低配最多的行业分别是银行、石油石化、电力及公用事业、建筑、非银行金融,相对标准配比的差距分别为-8.35%、-4.30%、-2.92%、-2.64%、-1.91%。

低配比例居前的5个行业中,银行、石油石化的低配比例比2019Q1有所缩窄。其中银行的低配比例连续第2个季度缩窄,低配比例已经缩窄至2014年末时的水平。石油石化的低配比例连续第2个季度缩窄。建筑、电力和公用事业的低配比例相较2019Q1继续扩大,并且都再次创了阶段新低。

——2019Q2主动股票型基金的重仓股加仓较多的行业是食品饮料、家电、交通运输、电力设备、有色金属,加仓比例分别为3.62%、1.53%、0.79%、0.62%、0.48%。在加仓较多的5个行业中,主要动力分别来自、白酒II、白色家电II、航空机场、新能源设备、贵金属。2019Q2主动股票型基金的重仓股减仓较多的行业是计算机、农林牧渔、房地产、电子元器件、机械,减仓比例分别为-1.29%、-1.15%、-1.06%、-0.91%、-0.89%。在减仓较多的5个行业中,主要动力分别来自计算机软件、牧业、房地产开发管理、电子设备Ⅱ、其他专用设备。

——二级行业中,白酒Ⅱ、新能源设备的超配比例接近历史高点。超配比例居前10个行业是白酒Ⅱ、其他医药医疗、白色家电Ⅱ、生物医药Ⅱ、计算机软件、牧业、新能源设备、食品、保险Ⅱ、零售,超配比例分别为10.47%、4.35%、4.26%、2.65%、2.51%、2.09%、2.07%、1.68%、1.67%、1.17%。(完整配比列表见本文末附表)低配幅度居前的二级行业在2019Q2的低配幅度大多继续扩大。低配比例居前10的是国有银行Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ、建筑施工Ⅱ、发电及电网、石油化工、煤炭开采洗选、普钢、航运港口、工业金属,相对标准行业的配比分别为-7.53%、-3.19%、-2.56%、-2.47%、-2.37%、-1.55%、-1.42%、-1.18%、-1.07%、-0.96%。

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