群益证券：睿创微纳(688002.SH)盈利能力强 目标价37元

群益证券发表报告指，下周一(22日)在科创板上市的睿创微纳(688002.SH)是国内非制冷红外探测器的领军企业之一，从芯片设计到机芯、整机制造具备完整的技术储备及生产能力。得益于技术的不断研发进步，公司在军品及民品领域客户拓展迅速，近年来收入及利润规模出现了爆发式的增长。

报告指，睿创微纳发行价格20元(人民币，下同)，作为科创板的首发企业之一，公司业绩成长迅速，市场关注度较高，给予一定的溢价，参考目前与公司业务类似的高德红外(002414.SZ)及大立科技(002214.SZ)估值水平，给予公司目标价格37元，对应2020年PE为60倍，短期则可能因科创板的稀缺性而突破其合理价值区间。

＊今明两年料净利润增长70％、28％＊

报告指，基于全球民用安防需求以及军用需求的稳定快速增长，同时公司市占份额不断提升的判断，随着公司整机渠道的建立扩张，预计未来两年收入速将分别达到75％和36％。对比Ａ股同类型上市企业，公司产品结构中前端芯片、机芯产品较多，因此公司整体收入增长较快，综合毛利率亦处于领先地位。同时，随着公司订单数量的增长，公司人均产值明显提升并高出同业对手。公司募集4.5亿元，发行6000万股本。项目达产后公司将形成新增年产36万只探测器及7000套整机系统的生产规模，为公司业绩长期增长提供助力。预计公司2019/2020年实现净利润2.1亿元和2.7亿元，同比分别增长70％和28％，EPS为0.48元/0.61元。