群益证券:睿创微纳(688002.SH)盈利能力强 目标价37元

群益证券发表报告指,下周一(22日)在科创板上市的睿创微纳(688002.SH)是国内非制冷红外探测器的领军企业之一,从芯片设计到机芯、整机制造具备完整的技术储备及生产能力。得益于技术的不断研发进步,公司在军品及民品领域客户拓展迅速,近年来收入及利润规模出现了爆发式的增长。

报告指,睿创微纳发行价格20元(人民币,下同),作为科创板的首发企业之一,公司业绩成长迅速,市场关注度较高,给予一定的溢价,参考目前与公司业务类似的高德红外(002414.SZ)及大立科技(002214.SZ)估值水平,给予公司目标价格37元,对应2020年PE为60倍,短期则可能因科创板的稀缺性而突破其合理价值区间。

*今明两年料净利润增长70%、28%*

报告指,基于全球民用安防需求以及军用需求的稳定快速增长,同时公司市占份额不断提升的判断,随着公司整机渠道的建立扩张,预计未来两年收入速将分别达到75%和36%。对比A股同类型上市企业,公司产品结构中前端芯片、机芯产品较多,因此公司整体收入增长较快,综合毛利率亦处于领先地位。同时,随着公司订单数量的增长,公司人均产值明显提升并高出同业对手。公司募集4.5亿元,发行6000万股本。项目达产后公司将形成新增年产36万只探测器及7000套整机系统的生产规模,为公司业绩长期增长提供助力。预计公司2019/2020年实现净利润2.1亿元和2.7亿元,同比分别增长70%和28%,EPS为0.48元/0.61元。

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