【零售行业】专题报告:生鲜产业投资框架-如何在社区生鲜经营与投资中避雷?

机构:招商证券

摘要

➢ 最近两年社区生鲜投资案件层出不穷,我们尝试分别站在消费者(需求分析)与零售商 (单店及连锁模型拆分)的角度,分析社区生鲜超市的核心经营及投资因子。

➢ 1)生鲜消费者需求分析:多快好省为生鲜消费者需求四要素,但单一零售业态难以兼 得。小店的特点是灵活,和大店傻大憨不同,小店真正体现了商品经营能力,选址更加 灵活,对周边人口密度较大卖场显著降低、经营更加“自营”、选品更精细化、需要更 加懂消费者;和传统大卖场类联营方式不同,商品管理上需要员工更加灵活,往往在小 店中需要的是“万金油”,既能照顾得了活鱼、又能切得了猪肉。而房地产周期下行的 情况,社区更加成熟,新的商业机会正在孕育,但多、快、好、省难以多维度均衡。

➢ 2)社区店单店模型拆解:成本高企损耗难控,盈利难度大。按照已有成熟小区,我们保 守测算全国开店空间达4.5万家。但社区生鲜业态人工租金成本较高,且损耗难控,盈利 困难。进一步拆解分析,销售额与毛利率的提升是门店盈利能力提升的核心驱动因子, 其中盈利能力对销售额敏感性最高。社区生鲜店经营面积与客流量有限,商品新鲜、商 品丰富、低损耗三者形成不可能三角,提升了经营难度。规模效应提升直采比例、发展 自有品牌、建立强大的加工中心或是破局方向;在门店商品结构上,实现动态平衡,构 建最优组合;结果是实现复购率、客单价等均衡,提升门店的日销售额。

➢ 3)连锁核心要素:展店能力、供应链、管理能力。连锁公司的展店能力、供应链水平、 管理能力是公司成长的核心要素。展店能力:从扩张范围看具备全国扩张能力的公司更 具备成长性,但难度较高,从扩张模式看直营与加盟则各有千秋。供应链:主要取决于 单品采购规模与整体采购体系。管理能力:难点在于需要公司同时具备标准化与灵活性。

➢ 4)产业发展看投资:投资角度来看,社区生鲜最基本的原则是单店盈利、后台和前台 盈利。社区生鲜是门好生意,但经营难度大、壁垒高,应从供应链能力、团队、商品组 货能力、选址能力、商品系统五个维度选择优秀的社区商业零售企业。

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