地产龙头保利地产（600048.SH）业绩再超预期？

1、事件公告：

7月18日晚间，保利地产发布了2019半年度业绩快报。公司营业总收入711.6亿元，同比增长19.52%；归属于上市公司股东的净利润103.5亿元，同比增长59.14%。保利地产虽然营收才20%左右的增速，但是净利润增速接近60%，大幅超过预期，明天保利的股价无疑会高开。这段时间，无论是港股地产，A股地产公司，还是第一梯队或者第二梯队的公司，陆陆续续开始发布业绩，好像整个地产行业的公司业绩增速都超过意料之中。

2、业绩分析：

根据公司公告披露的部分财务数据显示，因为结转项目毛利率同比提高、投资收益增加，营业利润同比增长39.30%，利润总额同比增长38.55%；因结转项目权益比例提高，归属于上市公司股东的净利润同比增长59.14%。公司报告期内实现签约金额2526.24亿元，同比增长17.33%。

公告上解释说公司的毛利率在好转是有道理的，把保利地产的毛利率与过往数据对比，2019年的数据明显好于以往，说明公司的营收，利润等财务数据正在好转。而且保利地产的毛利率在今年一季度超过行业的平均值，跟国内龙头万科差不多，这也说明保利和万科的差距越来越小了。

同时根据公司公告中的具体数据，2019年6月，公司实现签约面积409.63万平方米，同比降低4.28%；实现签约金额636.62亿元，同比增长5.76%。2019年1-6月，公司实现签约面积1636.47万平方米，同比增长12.56%；实现签约金额2526.24亿元，同比增长17.33%。虽然6月份单月来看，签约面积有小幅下滑的迹象，但是1到6月份，2019年上半年的签约面积同比增长12.56%，整体来看，这个数据是非常优秀的，也为2019年全年的业绩奠定了基础。

保利地产当前市值1612亿元，股价自年初以来涨20.0%，市盈率8倍，市净率1.37。市盈率水平明显低于万科的10X PE，但是保利的各种财务数据也不比万科差，难道是保利低估了？除非今年万科中期业绩出来也能保持不错的增速。

选取A股上市的10家市值排名靠前的房地产公司进行对比，保利地产的负债率比万科还要低很多，在行业内排名靠后，低负债又能保持高增速，说明保利地产在行业当中还是比较优秀的。

那么保利地产二季度的毛利率提升了还是下降了，其实是可以判断出来的。原因是利润总额同比增长速度（38.55%）要明显高于营业收入增速（19.52%），根据毛利率=毛利/营业收入，可以看出二季度的毛利率出现了大幅改善的迹象。

其次是归属净利润同比增速（59.14%）明显高于利润总额增速的38.55%，说明股东权益比例在上升。公司业绩能保持高速增长的同时，资产负债率在行业内又排在地位，这是最难得的，也是公司的亮点所在，这些都是从保利地产中期业绩快报解读出来的信息。