逾25亿收购关联资产,中闽能源(600163.SH)意欲何为?

中闽能源收购控股股东旗下资产

7月17日晚间,中闽能源(600163.SH)公告称,拟向控股股东投资集团发行股份和可转债,购买中闽海电100%股权,交易价25.39亿元,同时公司拟配套募资不超5.6亿元。

受此消息的影响,该公司的股价在7月18日高开5.02%后直奔涨停,此后又随着大盘的下行而出现回落。截至今日收盘,该股上涨2.15%,报收4.27元,全天成交2.05亿元,最新总市值为42.68亿元。

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(图片来源:富途证券)

中闽能源收购关联资产

资料显示,中闽能源在2015年作价11.75亿元借道福建南纸登陆上交所实现上市。该公司的主营业务为陆上风力发电、光伏发电的项目开发、建设及运营,主要产品为电力。

目前,中闽能源的控股股东为福建省投资开发集团有限责任公司,持股比例为47.2%;其实际控制人则是福建省国资委。

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(图片来源:Wind)

而此次被收购的福建中闽海上风电有限公司则成立于2012年9月,其主营业务是在福建省莆田市秀屿区平海湾海域从事海上风电项目的投资建设、运营及管理,主要产品为电力。

由于中闽海电是由福建省投资开发集团有限责任公司100%控股的子公司,因此此次收购属于关联交易。

具体来看此次的收购方案,以2019年3月31日为评估基准日,采用收益法进行评估,中闽能源拟25.39亿元的价格向投资集团中闽海电100%股权,增值率为106.81%。

此次交易中,上市公司拟以发行股份形式向交易对方支付的交易对价为23.39亿元,发行股份的价格为3.39元/股,较17日收盘价4.18元/股折价约18.9%,发行股数约为6.9亿股;以发行可转换公司债券形式向交易对方支付的交易对价为2亿元,本次发行的可转换公司债券的初始转股价格也为3.39元/股,按照转股价转股后的股份数量为5899.71万股。

投资集团承诺,如果本次交易于2019年度内实施完成,则中闽海电在2019年至2021年累计实现的净利润总数不低于8.3亿元;如果本次交易于2020年度内实施完成,则中闽海电在2020年至2022年累计实现的净利润总数不低于12.38亿元。

另外,本次交易中,拟募集配套资金总额不超过5.6亿元,将用于支付重组中介机构费用、标的公司莆田平海湾海上风电场二期项目建设及补充上市公司流动资金。

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(图片来源:中闽能源公告)

中闽海电能带来什么?

关于此次收购的目的,中闽能源称,上市公司目前有陆上风力发电及光伏发电业务,本次重组后,上市公司将增加海上风力发电业务,形成陆上风电、海上风电以及光伏发电三大板块。

根据中闽海电一期项目的盈利能力与上市公司现有业务的盈利能力进行对比分析,海上风力发电业务盈利能力高于上市公司现有业务的盈利能力,开展二期项目能够进一步提高标的公司的盈利能力,进而能够带动提高上市公司的盈利能力及盈利规模。

实际上,在借道福建南纸上市后,中闽能源的业绩比较一般,确实需要做出一些改变。

数据显示,2016年至2018年,中闽能源实现的营业收入分别为3.94亿元、5.07亿元、5.24亿元;同期的归属母公司股东的净利润分别为1.05亿元、1.53亿元、1.3亿元。而2019年一季度的数据则显示,该公司在报告期内实现的营业收入为1.59亿元,同比增长0.16%;同期的归属母公司股东的净利润为0.52亿元,同比下降23%。

整体来看,中闽能源上市后的营收还算稳定,但是盈利能力出现了下滑的迹象。

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(图片来源:Wind)

而中闽海电经审计的2018年的财务数据则显示,该公司报告期内的营收为1.47亿元,期末的资产总额36.11亿元,期末的资产净额为12.27亿元。

从以上的数据来看,中闽海电的资产总额、资产净额与上市公司的差距不算太大,但是其营业收入和上市公司尚有较大差距。

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(图片来源:中闽能源公告)

数据还显示,截至2019年3月末,中闽能源并网装机容量为43.65万千瓦,其中:风电装机41.65万千瓦,共有机组219台;光伏装机2万千瓦。在2017年和2018年度,中闽能源所属风电场分别累计完成上网电量97317.45万千瓦时和104054.29万千瓦时,2018年度实现6.92%增长。

此外,该公司福清大帽山、王母山、马头山风电场项目和平潭青峰二期风电项目正在建设过程中,总装机容量20.7万千瓦。

而中闽海电已投产和在建的海上风电装机容量共计29.6万千瓦。报告期内,该公司仅一期项目并网发电,所发电力除少部分场用电及线损外,全部销售给国网福建省电力有限公司,二期项目处于建设期,尚未并网发电。

从目前的情况来看,上市公司斥资25.39亿元收购中闽海电后,其业务结构得到进一步丰富,也能有效解决与控股股东之间的同业竞争的问题。但是,从中闽海电的营收规模等数据来看,该公司按时完成业绩承诺的压力不小,而一旦标的公司不能完成业绩承诺,此次溢价收购或许也将为中闽能源未来的业绩埋下隐患。

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