【医药生物】零售药店系列报告之行业政策篇：零售药店2.0时代政策梳理

机构：国元证券

报告要点： 

 政策驱动资本注入，零售药店有望进入集中度提升的 2.0 时代 零售药店行业正在由低集中度、布局分散的 1.0 时代过渡到大型连锁 药店市场份额快速上升的 2.0 时代，政策改革和资本介入驱动了这一 转变。未来零售药店有望迈进大型连锁药店寡头竞争的 3.0 时代。 

 重点政策一一梳理，风物长宜放眼量 本文重点梳理了近期医药零售行业较为关心的政策，并辩证性评 述了政策在长短期给行业和公司带来的影响及潜在应对措施。

 处方外流：多政策鼓励处方外流，短期外流率有限，基层医疗机 构分流效果更为明显。零售药房或可收购基层医疗机构、重点布 局 DTP、慢病药房，提高药事服务能力。

 执业药师：严查挂证是长期趋势，短期各地均有缓冲方案：远程 审方、药店分级、偏远地区药师替代执业药师、慢性病放宽处方 有效期等。零售药店应加强执业药师培育，未雨绸缪。

 带量采购：短期品类较少，虽有部分处方回流但对药店利润冲击 较小；长期来看，药品逐步成为医院成本端或利好处方外流。

 医保：医保结余差异大，售卖范围有不同限制，飞检执法更严厉。 长短期均要求零售药店加强合规经营，按照地方要求进行销售。

 药店分类分级：短期促进大型连锁集中度上升，长期可能塑造双 轮驱动业态，大小型药店定位更加清晰。

 互联网药店：电子处方平台搭建完成，鼓励第三方配送，处方药 销售暂未放开。线上销售有利有弊，中小型实体店受冲击较大。

 税制改革：小规模纳税人标准上调，增值税追率下调，金税三期 升级等政策有助于提升连锁药店收入，增加小企业违规成本。 投资建议 建议重点关注受益于行业政策或具备应对政策变化能力的上市公 司。如得益于税制改革的一心堂（002727）、 高毛利特色产品较多的 大参林（603233）、 网上药店业务开展良好的益丰药房（603939）以 及执业药师数量充足的老百姓（603883）。

 风险提示 处方外流不达预期、外延扩张速度放缓、处方药违规销售等风险。