美联储十七次降息后，美股一年内平均涨10.4%

来源：腾讯美股

美国股市目前正处在接近历史最高点的水平，而与此同时，联储似乎也已经做好了准备，很快就要降息了。这两种按说彼此多少有点矛盾意味的因素同时展现在投资者的面前，也难怪有些人一时间会感到糊涂了。

查阅历史记录就会发现，联储确实曾经有过在股市处于或者接近历史最高点时开始降息的倾向，但是，这些都是至少二十年前的事情了。上周，市场分析师比莱洛（Charlie Bilello）在推特上指出，自从联储1982年锁定联邦基金李律格以来，他们前后曾经有七次在标普500指数处在最高点时降息，而最后一次是发生在1996年1月。

比莱洛在7月11日的推特当中写道：“联储1982年明确锁定联邦基金利率以来……1）他们总计七次在标普500指数处于历史最高点时降息，最后一次是1996年1月。2）他们从来不曾在失业率低于4%的情况下降息。降息发生时的最低失业率纪录为2001年1月的4.2%。”

目前，联邦基金期货市场的数据显示，联邦公开市场委员会7月30日至31日的会议做出降息决定的可能性已经达到了100%。与此同时，标普500指数、道指和纳指周一收盘时都创下了历史纪录——事实上，自从联储主席鲍威尔上周在国会作证时做出了似乎是顺从降息预期的表态，美股就一直彰显着强势。

此外，LPL Financial资深市场策略师迪特里克（Ryan Detrick）发现，1980年以来，在标普500指数距离历史最高点不超过2%的情况下，联储降息的次数达到十七次。所有这十七次降息之后的一年间，美股都走高了，涨幅中值为10.4%。

迪特里克7月11日的推特写道：“联储真的会在股市达到新高时降息吗？1980年至今，他们已经这么干了十七次（标普500指数距离新高不到2%的情况下）。一年后？标普500指数十七次全是上涨的。”

当然，投资者必须明白，股市归股市，经济归经济，两者虽然有关联，但毕竟不是同一回事。不过，正如比莱洛指出的，如果联储真如大家相信的那样在7月30日至31日的会议上降息，这就标志着美国央行史上第一次在失业率低于4%的情况下这么做——目前的失业率是3.7%。、

因此，正如ClearBridge Investments投资策略师舒尔兹（Jeffrey Schulze）所说，如果联储真的做出了这样的决定，这就将成为央行决策者们的第一次真正意义上的“保险性”降息。

诚然，许多投资者和分析师都说，其实联储1995年和1998年也都有过保险性降息，那两次降息之后也没有衰退发生，但是舒尔兹要强调的是，那两次联储都是在供应管理协会的制造业采购经理人指数跌破50后做出的降息决定——这读数低于50意味着经济活动进入了收缩区间。

“如果联储今年7月底真的降息了，我想这就将是第一次真正的保险性降息。”

制造业指数目前确实处于压力之下，6月间降至51.7，显示这一板块的扩张速度已经讲到了近两年多的最低水平。鲍威尔上周在国会作证时也谈到了这一点，称这是他担心经济前景的原因之一。

一些市场观察家认为，联储近期向着鸽派方向的急剧转向和特朗普总统对联储及鲍威尔的持续批评关系很大。特朗普曾经宣称，联储之前的加息行为对美国经济构成了损害，他还说联储应该开始降息，甚至重启量化宽松。

还有一派看法认为，联储是受到了金融市场的左右。

加拿大皇家银行资本市场的首席美国经济学家波切利（Tom Porcelli）表示：“鉴于经济增长并未有重大恶化迹象——事实上，真实消费增长有望在第二季度达到4%——我们不会在着力去研究所谓软着陆的可能性，而是更愿意相信宏观经济将有超越潜在水平的表现。”

“此外，一次或两次四分之一个点的降息潜在成本极为有限，却可以换来让金融市场感到满足的好处。”

“也许，整个反应机制就是这么简单。当前的宏观经济局面，其特质表现为强势家庭资产负债表、持续去杠杆化、高储蓄、高信心、工资上涨，在这样的背景下，发生债务催化的，不可持续的泡沫的可能性是很低的。”

与此同时，舒尔兹则认为，联储现在真的是在对衰退感到担心了。ClearBridge的衰退指标已经从绿色变成了黄色，意味着衰退可能性达到50%。尽管说起来，指标变成黄色之后，市场短期内往往是上涨的，但是他相信，市场未来三个月时间里有“很大可能性”发生5%的回挫。

不过，就目前而言，股市对联储的鸽派转向都并不感到吃惊。“无论我们当下是真的在滑向衰退，还是只不过发生了类似于1995年和1998年那样的‘假阳性’情况，降息在最初都会刺激市场上涨的。”舒尔兹解释道，“最初总是一种欣快症式的反应，我想今天也不会例外。”

他说，真正重要的考验可能是要到第三或者第四季度才会出现。届时，全球宏观经济数据持续恶化，以及美股趋向疲软，这些很可能会使得投资者越来越担心衰退的威胁，导致股市再下跌5%到10%。