大族激光(002008)业绩大跳水的原因?

2019年7月13日,大族激光的一则公告,让股价立即跌停。

公告也披露了业绩下滑的具体原因,主要因为消费电子行业周期性下滑及部分行业客户资本开支趋向谨慎,产品结构以及竞争加剧也导致毛利率下滑5-6个百分点。

据年报披露,大族激光是一家提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案的高端装备制造企业,业务包括研发、生产、 销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。

公司产品主要应用于消费电子、显视面板、动力电池、PCB、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通、厨具电气等行业的金属或非金属加工。

公司设备分为标准产品和行业定制,标准产品是以公司为中心,行业定制是以顾客为中心。公司销售网络采取直销模式,在国内外已建成 的100多个办事处和联络点,紧密联系客户精确定位客户需求,实现产品规模销售。

其实2018年年报业绩就已经显示出了下游的不景气。

2019年2月28日,公司发布了2018年业绩快报:报告期内,公司实现营业总收入11,027,971,623.91元,同比下滑4.59%;归属于上市公司股东的净利润1,721,324,893.86元,同比仅增长3.22%;

而扣除非经常性损益后的净利润则为14.5亿元,同比下滑了14个百分点。经营活动现金净流量更是大幅下滑了59个百分点,颓势已现。

资料来源:勾股大数据、公司年报

下游行业景气反转是业绩滑坡的主因。

大族激光的核心业务布局在消费电子,其中又以手机产业链为核心,同时在汽车电子领域也有布局。

消费电子:包括智能手机、平板电脑等,需要精密加工,必须需要激光设备,属于小功率激光设备业务。苹果公司是大族激光的第一大客户(手机后盖的logo、小字等),也是其最大的收入和利润来源。同时大族激光也是苹果的第一大激光设备供应商。然而随着苹果手机增长乏力,2018年苹果订单大量削减,业绩骤降。苹果反而成了大族激光的潜在隐患。

此前,2014-2016年大族激光的利润增长仅维持个位数,2016年大族激光收入69.59亿元,同比增长24.55%,净利润7.16亿元,同比增长6.73%。

到了2017年,业绩出现爆发式增长。2017年收入随着手机行业以及汽车行业的复苏,下游扩产,实现大幅增长。收入达到115.6亿元,同比增长66.12%,利润达到16.41亿元,利润大增129.36%。

  资料来源:勾股大数据、公司年报

  资料来源:勾股大数据、公司年报

2016-2017年业绩出现复苏乃至爆发,在于下游行业出现了复苏与增长。

2016年中国智能手机市场发展蓬勃,出货量同比强劲增长8%,其中中国本土品牌智能手机出现销量的爆发,OPPO增长高达122%,vivo增长96.9%,华为增长21.8%,魅族增长18%,苹果与小米出现负增长。正是2016年国产品牌手机销量出现大幅增长,带动2017年的产能扩张,导致大族激光2017年收入出现暴增。

不仅仅是手机出现了爆发,2016-2017年汽车行业表现较好。

2016年,中国乘用车市场以13.7%的销量同比增幅高位收官。在告别了2015年的销量“低谷”之后,中国汽车产业实现了复苏,进入了恢复性增长期。中国汽车工业协会(以下简称中汽协)2017年1月12日发布的数据显示,2016年汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,比上年同期分别增长14.5%和13.7%,高于上年同期11.2个和9.0个百分点。

    但2017年以及2018年出现了转折点。

2017 年的 全球智能机出货量只有14.62亿台,14.62 亿台总量并非是一个完美的数据。IDC 的数据显示,相比于 2016 年的全球智能手机出货总量(14.70 亿台), 2017 年的出货量下滑了 0.5%,尽管这个下跌幅度并不严重,但这却是智能手机市场有史以来首次出现的下跌。这也从侧面反映出,消费者对智能手机的更新换代需求已逐渐出现了疲态。

仅中国智能手机市场就在去年出现了 5% 的出货量下滑,这是造成全球智能手机出货总量下滑的重要原因。此外,欧洲、中东和非洲地区也出现了 3.5% 的下跌,同样也是影响全球智能手机出货量的重要因素之一。

2017年手机出货量下降是因为2016年许多厂商为平衡下半年巨大的营销支出而大量出货,导致2017年需要清理去年累积的库存。同时,一些在2016年表现不错的中小厂商市场份额逐渐被Top4厂商蚕食,整体市场出货量减少。

手机行业到了2018年更是面临严峻的形势,出货量较2017年出现大幅的下滑。

2018年全年国内手机市场总体出货量4.14亿部,同比下降15.6%,其中4G手机3.91亿部,同比下降15.3%,在同期手机出货量中占比94.5%,另有2G、3G手机出货量分别为2251.0万部、24.7万部。

祸不单行,2017年汽车销量出现乏力,2018年销量负增长。

2017年,我国汽车产量2901.54万辆,同比增长3.19%;销量达2887.89万辆,同比增长3.04%。

2018年,中国汽车市场一改以往的上升态势。中国汽车工业协会发布的统计数据显示,2018年全年中国汽车销量共计2808.06万辆,连续10年蝉联全球销量第一,但同比下滑2.76%。这是自1990年以来,中国汽车市场首次出现销量负增长。

总结:手机与汽车,景气度未来2年看不到复苏。5G手机要等到2021年;传统燃油汽车不行,新能源汽车的总量还比较小。PCB以及新能源设备,显示及半导体等业务虽然增速较快,但眼下的体量还不够大,预计大族激光至少需要1-2年的调整期。

眼下,大族激光需要把大功率激光器技术突破,实现高度自给,这块业务一旦实现技术突破,市场份额还有较大的提升空间,另外,大族激光在显示面板及半导体行业的设备销售增速较快,18年增长76%,但目前占比仅8%,短期内还不足以支撑业绩增长,PCB设备2017-2018年连续两年高增长,收入贡献接近20%,成为一大增长看点。

新能源整线装备2018年签约合同金额达到14.99亿元,同比增长77.6%,考虑该业务在2017年4月成立,取得如此成绩,确实高效,据年报披露,“公司通过“合纵连横”战略,已经能够提供电芯和模组生产的整线智能装备交付。在新能源标杆客户中取得重大业绩突破和技术认可的影响下,很多新能源客户主动寻求合作。公司加大技术研发,电芯和模组的生产效率显著提高,在国内处于技术领先地位。”

我们从年报中注意到大族激光有一个比较大的项目2019年年底投产。“2017年2月15日,大族集团全球激光智能制造产业基地隆重奠基并开工建设,总建筑面积约50万平方米,预计到2019年底投入使用,打造成为全球最大的激光智能制造生产基地。”

大族激光基本面2018年年报就已经明显看出趋势下行的情况下,上半年给与推荐以及增持的券商研报却不下20份。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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