飙涨过后的猪肉股，还有机会吗？

今年以来，A股最强主力板块非猪肉莫属。4月24日，猪肉指数（887680.WI）见高2436.55点，后有所回调。不过，该指数年初至今仍然累计上涨32.72%，期间最高涨幅高达70%。

（来源：Wind）

具体到个股，市值最大的温氏股份（300498.SZ）今年来累计上涨49.14%，牧原股份累涨127%，新希望累涨167%，傲农生物累涨174.88%，正邦科技更是大涨266.17%。如果从去年下半年的低点算起，涨幅收益更是让人垂涎欲滴。

（来源：Wind）

上半年猪企业绩大多改善

猪肉股价涨得欢，背后预期的业绩也开始放量或者亏损改善。

7月11日，新希望发布今年上半年的业绩预告称，公司实现归属于上市公司股东的净利润13.5亿元——14.5亿元，与上年同期的8.46亿元净利润比较，增长60%-71%。

同一天，曾经的创业板一哥——温氏股份也发布了上半年业绩预告。据披露，公司养禽业务、金融投资业务获得较好的经营业绩，养猪业务小幅亏损，预计实现归属于上市公司股东的净利润将较上年同期上升47.17%~58.07%，盈利13.5亿元-14.5亿元。

温氏股份称，国内非洲猪瘟疫情仍然严峻，公司加大了生物安全防控成本的投入力度，持续、全面开展疫情防控工作，养猪业务生产经营稳定，公司商品肉猪销量同比增长13.69%。

受国内非洲猪瘟疫情及1-2月份市场行情季节性走低的双重影响，温氏股份上半年养猪业务整体呈现小幅亏损。但是，从3月份开始，国内生猪市场供给缺口逐渐显现，生猪价格逐步上涨，公司养猪业务经营业绩好转，盈利水平已大幅提升，开始步入盈利期。

当然，还有继续亏损的猪企。正邦科技前6月预计归母净利润亏损2.5亿元-2.8亿元，其中，2019Q2归母净利润盈利1.64亿元-1.94亿元，环比完成扭亏，超出市场预期。

另外，天邦股份上半年净利润亏损3.5亿元-3.8亿元，上年同期盈利8057.48万元。

其一，因为增加猪场设施改造、消毒熏蒸等直接的防疫成本，还有后备种猪不能外调只能作为商品猪销售、家庭农场肥猪提前或推后出栏等情况，导致成本上升较多；其二，公司2018年上半年的净利润中包含了转让子公司广东天邦的投资收益约1.3亿元。

总之，随着二季度猪肉价格的上涨，上市猪企的业绩均获得了不同程度的改善。

未来板块上涨的逻辑

猪肉板块从去年下半年开始，涨幅已经足够惊人。那么，猪肉板块要蓄势启动下一波行情，支撑的逻辑又是什么呢？

1、猪价会加速上涨

根据猪易网的统计数据，1月27日，全国生猪销售均价仅为11.02元/公斤，创下2015年来的同期最低猪价，随后猪价反弹至春节后并小幅回落，2月底猪价开启了一轮快速上涨，在短短一周半的时间里，全国猪价由11.92元/公斤，暴涨至15.11元/公斤，涨幅高达26.8%，5月底猪价结束震荡继续上涨，创下自2018年以来的新高，东北地区猪价领涨全国，纷纷逼近10元/斤的大关，全国猪价正逐步兑现市场的预期。

（来源：锐奇数据）

目前，全国外三元生猪均价超过18元/公斤，一个月上涨幅度超过15%。不同地区来看，华南猪价涨幅最大，7月初华南猪价只有15.53元/公斤，远远地区东北价格，两地区猪价相差3.24元/公斤。而目前华南外三元生猪均价超过东北地区，猪价达到18.97元/公斤，两地区价差只有0.15元/公斤。

（图源：猪易网，7月以来全国及各地区猪价变化）

本次上涨由华南猪价领头，逐渐蔓延至全国，目前大部分省份猪价呈现上涨态势。近一周两广、两湖以及华东部分猪价上涨幅度较大，上涨幅度超过1元/公斤。据猪易数据了解，南方生猪存栏大幅下降，尤其是两广地区，受前期集中抛售影响，可供出栏生猪不多，有网友反馈周边有很多已经清栏。两湖地区猪源相对较多，但是外调量较大，利好本地猪价上涨。

今年下半年，猪价加速上涨背后支撑的逻辑：

第一，能繁母猪和生猪存栏数据双双暴跌，全年肥猪出栏量将大幅下降。根据农业农村部发布的5月份数据，能繁母猪和生猪存栏分别下降23.90%和22.90%，均创下2012年以来的最大降幅，去产能幅度超过2013-2015年，预示着本轮周期更高的猪价上涨空间，今年下半年猪价就会体现出加速上涨的趋势。

第二，去年末至今年一季度是母猪淘汰高峰，会造成今年三、四季度生猪供给“断层”。无论是民间咨询机构数据还是农业农村部数据都显示2018.12-2019.3出现了母猪存栏的快速下降，经过10-11个月的生长周期后，今年10月份之后供给量将明显下降，而四季度正好是消费高峰期，预计四季度猪价涨幅会很大，有望出现全年最高价。

2、上市猪企出栏量攀升

2019年6月，A股9家上市猪企出栏量合计383.19万头，同比增长15.6%，环比-4.7%。非洲瘟疫全行业去化大概在34%，但是上市猪企还是取得15.6%的增长。

此外，据今年前4月的数据，全国规模以上定点屠宰企业屠宰量7423.24万头，相较同期下降8.02%，主要上市企业的量为1703.1万头，同比却大增26.36%。

从以上的数据可以看出，上市猪企的出栏量是逆势扩张的，并且有扩大的趋势。

另外，通过某些上市公司的公告，也能够大致预判下半年猪企的出栏量是否会回暖。

牧原股份对于6月份出栏环比有所下滑解释道：一方面原因为公司留存后备母猪比例增加，另一方面原因为去年非洲猪瘟发生后生猪调运受阻，使得公司母猪生产计划有些延后，造成当下公司出栏量受到影响。随着公司后期母猪产能的逐步投产，预计公司下半年出栏量将出现提速，全年仍维持1400万头出栏规模预期不变。

因为今年元旦以及春节前后禁运封锁影响仔猪调运，对应时间点就是5，6，7三个月的出栏，所以3月放开调运限制后，对应的就是8月开始预计出栏会环比大幅回升。

尾声

可以预期的是，随着猪价的持续攀升，整个板块或将蓄势迎来下一波的上涨。其实，A股涨价概念，在历年来都是非常凶猛，比如3年前的碳酸锂，去年的化工以及石墨烯。

不过，9家上市猪企在披露半年报的时候应该有爆雷的个股，届时市场会根据半年报，各家的母猪数量，生猪存栏数量不同，重新分化选择猪肉股。当然，同时也要注意猪肉板块的风险，因为受影响的因素太多，会影响短期股价的波动，比如出栏、业绩、猪价、疫苗进度、进口数据等。