2850,可以战斗,也可以想想远方


文/神农投资-陈宇


8月8日,在新浪上发了一帖微博,引发三百万点击和如潮谩骂。微博是这么写的:“股市将在两周后创新低,我们已经把钱准备好了。”
一石激起千层浪,国家队救市的铁底怎么可能两周就被击穿呢?微博随即被 N多人热烈地用“傻逼”二字关照。

两周后,上证二次“史诗般”暴跌,轻松击穿前低3373,最低探至2850。该帖又被众多网友热烈地用“牛逼”点赞。

两周时间,从4000到2850,从傻逼到牛逼。这世界到底发生了什么?


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为什么判断市场将在这个时点创新低?
从趋势的角度看。A股现阶段与美国2000年纳斯达克泡沫破裂的走势相近。大家有兴趣可以去对比下,第一波冲击性下跌的幅度与天数都几乎一致。其发生的背景有共同之处。核心在于投资人对新兴产业给与高预期和高估值,产生泡沫。而当泡沫破裂的时候,投资人群体在临危时的行为特征,具有典型的相似性。在考虑国家队救市等影响因素对模型修正后,判断约两周左右,市场向下击穿前低的概率较大。

从估值的角度看。泡沫破裂后,估值中枢大幅度下移。第一波下跌后程因失去流动性,导致泥沙俱下。因而存在被错杀的绩优股和概念较好的成长股。这时抢反弹至少从估值上局部是安全的。然而在第一波反弹之后,相关股票涨幅较大。所以在弹了两小波之后,估值合理的股票反而更少了,而垃圾股们还远远没有跌够,因此市场整体估值更不安全。这样的压力积聚到一定地步,指数新低只是时间问题。

从去杠杆的情况看。场外配资风险虽然基本出清。但融资融券在交易量中的占比仍然在高位。显示杠杆未能充分出清。而上市公司股权质押这个地雷还没引爆。这意味着一旦市场下跌,其冲击抛压依然较大。

从“国家队”救市的效果看。当时并不知道有内鬼。仅观察救市的战术,感觉前期策略有些摇摆。仔细研究了“王的女人”之后,发现混入了一些相貌奇丑、品行不端的女子。我们也搞不清为什么,只判断这样救市虽然已经缓解了崩盘的危机,但消耗太大,很难持续,也不宜死守3500点这个高位。对救市的策略我们的拙见是:可采取红军前四次反围剿和延安保卫战的策略,采用运动战与游击战相结合的办法。依托估值和事件驱动,在战役要点与重要个股上点状突击,保存实力,运动救市。千万不能学第五次反围剿和南京保卫战。死守孤城,人地两失。因此判断,国家队在完成初步解救流动性的狙击任务后,即将主动后撤。而市场一旦失去依托,新低是大概率事件。


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为什么网友反应如此剧烈?
这恰恰说明市场处于较大的抛压之下。由于市场前期急跌,幅度也比较大。大部分人被严重套牢,并且有融资压力。都希望在反弹中减损。而且上来骂的不少是很年轻的网友。这个投资人群体是相当缺乏经验和耐力的。市场一旦波动,其行为很容易崩溃。

股市与社会的发展还处于初级阶段。本人在微博上说了两句实话,竟引得那么多人跳上来怒骂,不禁想起张志新。这么多年过去,社会还有群氓的氛围。而股市中散户交易比例过大,使股市运行难免也带上高波动性的特色。这意味着,市场在贪婪和恐惧时表现得更加极端。


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市场在创新低的过程中出现了哪些变量?
1、央行突然下调人民币汇率近千点。

2、证监会公告称,发挥市场自我调节的作用。

3、中信证券、《财经》、中国证监会等多人被公安带走协助调查。

4、《人民网》总裁被立案侦查。

5、《人民日报》先后发表评论或报道 “人走茶凉”,“两只鸟”,“人事有代谢,往来成古今”。

6、安倍发表战后70周年讲话。称日俄战争鼓舞了亚洲人民;日本子孙不必道歉。除韩国总统外,西方首脑均不参加9.3抗战胜利阅兵式。

7、各大宗商品继续下跌,新三板指数遭“腰下斩”。

8、各指数以周线跳空的极端方式击穿前低。

9、央行降准降息。

10、准许养老金入市。

11、证监会召集券商开会,再维稳。

12、李总理召开金融会议,严守不发生区域性系统性金融风险的底线。


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为什么判断这里会出现反弹?
技术上这里应有反弹。沪深300从5380跌至2952,跌幅45.2% 周线、日线技术指标严重超卖。纳指2000年崩盘后在类似位置反弹幅度超过20%。而日经股灾在同型位置也出现了约20%的有效反弹。人种不同,人性相似。A股在此处反弹调整,进行第二次换手的概率较大。

估值再次出现结构差。银行保险券商大幅度创出新低,估值触及历史均值下限。军工传媒医药跌回第一轮反弹起点。一些股票再次呈现投资价值。同时,垃圾股估值较前期有所下降。市场在这个位置的整体估值风险相应降低。

空仓资金蠢蠢欲动。由于近年的快速发展,私募基金已具有与公募鼎立的资金规模。由于实行了平仓机制。所以在第一波急跌过程中,数千亿私募基金主动或被动减仓。这些专业选手多半能注意到估值与趋势的短期机会,其中一部分资金会选择参与反弹。这些资金的冲击力比较强。

国家队有必要在此救市。尽管改变了救市的策略,但为守住金融不出现系统风险的底线,国家队逢险必救的特征仍然明显。上证跌至2850,大量融资盘以及股权质押再度面临较大风险,流动性可能再次丧失。上次救市已把场外配资的风险置换掉,这个位置需要把场内融资的风险置换掉。理论上此处必守。事实上已经看到央行双降、养老金入市、抓坏人,提高股指期货保证金、高层表态维稳等明确信号。

9月3日大阅兵的因素。情感上,七七事变那天可以跌,但9月3抗战胜利纪念日应该涨。现代战争,通常从没有硝烟的金融战场开始。苏联解体就是一个鲜活的例子。股市,不应该垮在阅兵的那一天。


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反弹的不确定因素有哪些?
前所未见的市场环境。本人从业十五年,未曾遇到今天如此复杂激烈的博弈环境。内政、外交、政治、军事、经济,全社会处于一个压力巨大、脱胎换骨的锐变当中。这样的环境,容易对应黑天鹅式的大波动、大意外。上证在最近8个月里涨1500点跌1300点,机会巨大,风险也巨大。

楼市与股市同时面临去杠杆泡沫的压力。2000年美国互联网泡沫破裂,纳指虽最终跌至两成。但其新兴行业属于划时代的伟大创新,其传统经济基础稳固,2000年道指仅跌6%。而这次中国传统经济的风险与新兴成长泡沫并存。楼市股市均存在杠杆泡沫。当前股市表现,上证像2008年道指,创业板像2000年纳指。稍有不慎,会发生双杀。同时,中美博弈进入深水区。金融贸易外交军事等领域的激烈交锋,为近十年所罕见。而美国何时加息与人民币汇率走势构成对股市的重要影响。

股灾背后的暗黑魅影。这次股灾是怎么发生的?到底有没有人为操纵因素?权威媒体在关键点位罕见地集中鼓吹牛市。杠杆融资几个月就爆棚,“外部势力”的做空,“自己人”大胆染指王的女人。当《人民网》、《财经》、中信、证监会等一系列当事人被调查后。我们有幸偷窥那些如醉如痴的队友。如果队伍里都是胡汉三,是不是先延安整风?

如果一切从股市的国家战略任务出发。这是大众创业,万众创新的时代。是传统经济涅磐转型的时代。积极发展多层次资本市场,促进直接融资,支持新兴产业的发展,扶助传统企业脱困,是中国股市的重要战略使命。尽快恢复直接融资,重启IPO,加快注册制的实行,加快新三板的建设符合国家重大利益,且刻不容缓。至于指数点位,只要守住不发生系统性风险的底线,通过分阶段救市,用不断地换手把融资风险化解掉。重新跌回2000点又能怎样。正好给养老金入市创造安全的建仓窗口。证金救急,养老兜底。从这个视野看,任何孤城都是可以放弃的。

2850,可以战斗,也可以想想远方

战略上看,2850仍存在较大压力。但这里确实具有战术反弹价值,至少在此做空是不可取的。一些公司的估值基本合理。国家队在此处虽无死守点位的义务。却有迟滞下跌,置换融资风险的动机。按照常理,股市在2850-3500这个区间震荡俩月的概率是较大的。只有在这里充分换手,夯实基础。市场进一步充分调整才不会引发更大风险。如果基本面向好,在此处打一场反转战局的莫斯科保卫战也未尝不可。

不过,真正大的机会还在后面。如果觉得20%左右的反弹空间较小,也可以舍小利而取大义,选择和养老金坚定地站在一起。

抄婴儿底,还是抄养老底?

一切,取决于内心。

按自己的原则做事。把投资,作为一生的修行。

祝顺利!

(神农投资 陈宇)

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