券商6月翻身仗：A股三季度会如何演绎？

A股经历5月份的较大调整，券商机构也苦不堪言，全行业净利环比下滑超3成。不过，经历5月的穷苦之后，券商在6月打了一个漂亮的翻身仗。

7月8日晚间，31家券商公布了今年6月以及上半年业绩的表现。总体来说，业绩取得相较于去年同期取得了骄人的战绩。

今日，券商板块上午表现“寡淡”，下午则扬帆上冲。截止收盘，红塔证券、越秀金控纷纷涨停，中原证券大涨7.38%，财通证券上涨4.66%,国信证券上涨3.02%，光大证券、中国银河等上涨超过1%。

（行情来源：富途证券）

一、6月漂亮翻身仗

A股在5月回调较为明显，而6月整体处于震荡市，不过上证指数和深证成指一个月也累计上涨近3%。在这样的背景下，券商6月的表现环比5月提升不少。

整体来看，31家发布6月经营数据的券商，共计实现净利润逾60亿元，据东吴证券，环比增长逾八成，同比增长逾六成；实现营收逾170亿元左右，营业收入环比增加逾六成，同比增加逾五成。这样的成绩相对5月，一定是漂亮的翻身仗。

具体到个股，龙头券商们仍然有较好表现，国泰君安超过中信证券成为净利、营收的单月“双料冠军”。国泰君安、中信证券、广发证券、海通证券、申万宏源、招商证券、中信建投共计7家券商单月营收均超过10亿元。

此外，部分中小券商业绩表现同样亮眼。其中，财通证券6月单月净利润2.41亿元，环比同比均大增，其中环比增长2273.62%为单月最大环比增幅个股。 此外，环比增速超过100%的还有广发证券、申万宏源、中信建投、兴业证券、华西证券。

当然，6月还有表现差劲的券商，包括方正证券（单月亏损0.99亿元）、第一创业（单月亏损1.1亿元）、西部证券（单月亏损1.18亿元）。

随着6月成绩单的出炉，自然上半年券商的表现也就清楚明了。从上半年营收规模看排名情况，国泰君安证券超过中信证券位列第一，这两家券商是仅有的营收超过百亿元的证券公司。

以今年前6个月合计营收计算，国泰君安证券以114.7亿元的营收规模排名第一，同比增长15.3%；中信证券以114.6亿元的微小差异屈居第二，同比增长11.3%；华泰证券以86.7亿元的营收规模排名第三，同比增长16%。

2019年前6月，中信证券、国泰君安、华泰证券3家券商始终位居单月营收前5名，海通证券、广发证券多次跻身前5，但未能连续保持。上半年营收第4名和第5名分别为海通证券和广发证券，营收规模分别为83.6亿元和79.8亿元。

今年上半年营收同比增幅最大的券商为长江证券，同比增幅达到100%，营收规模达到41.7亿元。上半年营收同比增幅居前的券商还有东北证券、华安证券、招商证券、山西证券。

二、三季度行情会如何演绎？

7月22日，历时259天的科创板将正式与股民们见面了，首批挂牌的企业高达25家。科创板不仅仅是新增加了一个板，它减负了双重使命。一方面，承担支持科技创新、引领经济发展向创新驱动转型的历史使命。同时还承担着资本市场全面深化改革的重任。

目前，离科创板正式开板仅仅只有9个交易日，这段时间的多空博弈将会很精彩。

上周五，美国公布非农业就业数据。今年6月，这一数据达到22万人，远超市场预期的16万。这让市场很是担忧，因为此前预期美联储在今年7月几乎板上钉钉的降息多了新的不确定性。

正因如此，周一全球资本市场遭遇一波团灭。A股三大指数盘中一度跌逾3%，收跌超过2.5%，香港恒生指数也下跌超过1.5%。

A股周一的下跌，盘中一度引发了恐慌性抛盘，还好后来止住了进一步下跌，跌幅有所收窄。

本周，美联储主席鲍威尔将在国会参众两院做半年度货币政策证词称述，此外美联储6月会议纪要将于这周四凌晨2点出炉。这两件大事关系到未来美联储货币政策，全球投资者都在密切关注与等待。

虽然正式的决定将在7月30日——31日由联邦公开市场委员会(FOMC)上宣布是否降息25个基点。但是，周四鲍威尔的称述将是绝对性的。这一会议也将决定美联储实施4年多的加息策略是否在7月彻底转向。

周四，美联储的货币政策会议纪要有两种情况。第一，如市场期待的，暗示降息。如果真是这样，前几天的股价大跌将会是有惊无险，跌下去的，A股行情将短暂反抽。

第二，暗示7月不降息。这无疑会加剧美股以及全球资本市场的下跌。因为市场已经将降息的预期完完全全反应在定价里面了，现在却不降息，此前的涨幅将给吐出来。

当然，A股同样如此，因为此前美联储的预期降息，也让市场对于国内降准以及降息有了期待，也反应了一部分预期。如果落空，也将加剧A股的下跌。

如果真的不降息，或将A股打回原形，甚至前期的2822点或许都守不住。

但是，不要忘记A股是政策市。在关键时刻，有关键政策。如果美联储在周四暗示不降息，对A股冲击较大的话，管理层为了今年股市“第一工程”的科创板成功挂牌，将拿出实实在在的政策工具。这包括提升险资入市比例、银行理财资金入市、定向降准或降息等等。具体要拿哪一样宝贝出来，现在并不确定。

所以，短期看，在科创板挂牌之前，A股不会有大跌的基础，大概率会政治正确的上涨，激活人气。

但是，科创板挂牌之后的整个三季度，将不会是很乐观。上涨或下跌的方向将由经济周期和政策对冲的合力来决定。

目前，房地产行业的调控政策已经从销售端逐步走向融资端，5月份的“23号文”可能只是一个开始。

据悉，近日，某信托公司收到窗口指导，针对房地产信托有5点要求。第一，房地产信托规模不能超过2019年6月30日规模；第二，已备案项目不影响发行及成立，但未备案项目一律暂停；第三，符合“432”通道类业务也算房地产项目，也要受到窗口指导影响，全部暂停；第四，地产公司并购类也算房地产项目，收到窗口指导影响，全部暂停。

再结合此前公布的PMI数据，三季度的经济仍有惯性下滑的态势，尤其是后期随着地产投资的下滑，这种压力不排除会边际增加。

政策对冲方面，第一，中国的货币政策受到美联储接下来的政策影响较大，由于班农数据的超预期，也一定程度上压制了贸然降息的预期。央行即便降息，也不会是大水漫灌式进行，最多也就是定向降息或降准。

第二，因为中国稳步攀升的CPI,对于降息造成约束。第三，对于房地产严控，也是对于宏观杠杆率的攀升的担忧。

总之，A股三季度的表现将取决于经济周期与政策对冲的合力，但是短期不必太过悲观，因为科创板要来了，还是需要高人气的。

三、尾声

券商接下来的表现，跟大盘的走势息息相关。A股涨了，券商就会涨；A股不好，券商日子也不好过。因此，券商的投资，也是做大波段，由未来大盘的行情表现来决定。

此外，券商股投资还有一个变局。随着科创板的挂牌以及壮大，国内会诞生中国版的“摩根士丹利”大投行。目前，券商的前几大龙头都有机会。