国产硅片的奋起直追

作者：周旭辉、李凡等 

来源：海通海外研究

核心结论：1）国产半导体硅片产业奋起直追：中芯晶圆投产，8英寸生产线预计月产45万片，12英寸生产线预计月产24万片。2）NVIDIA下一代7纳米GPU订单将改由三星7纳米极紫外光制程生产。华为被禁后，三星Q2利润或下降6成。3）特斯拉19年第二季度制造8.7万辆电动车，创历史新高；交付量达到9.52万量，同样创历史新高。4）造纸和纸制品行业1-5月营收兼净利润皆下滑：其中，造纸和纸制品行业1-5月营业收入为5410.1亿元，同比减少1.2%，利润总额为221.5亿元，同比减少30.3%。

1.  国产硅片的奋起直追

1.1  背靠半导体行业需求，市场充满发展潜力

半导体是电子产品的核心，应用于移动通讯、计算机、物联网、汽车电子、医疗电子、工业电子、人工智能等行业，半导体产品终端应用需求市场广阔。而硅片是半导体制造的基础材料，根据新材料所援引的芯汇融数据，硅晶圆在半导体晶圆制造材料中占比超过30%。

向大尺寸演进是半导体硅片技术的发展方向。半导体硅片的尺寸主要有2英寸、4英寸、6英寸、8英寸和12英寸。硅片的尺寸越大，在单片硅片上制造芯片的数量就越多，单片芯片的分摊成本随之降低，并且硅片边缘的损失会减小，因此发展大尺寸芯片有利于降低成本。消费类电子、汽车电子等领域的发展，带动8英寸硅片需求的上涨；而12英寸硅片的需求主要来自智能手机、计算机等领域。

半导体硅片市场规模不断扩大，其中12英寸硅片需求比例持续增大。根据中国报告大厅提供的数据，2017年全球硅片市场规模达86.8亿美元，2015-2017硅片市场规模CAGR约为4.6%，高于同期半导体整体市场的增长速度。根据中国报告大厅所援引的Gartner的数据，2020年全球硅片市场规模将达到110亿美元。根据前瞻产业研究院援引的SUMCO数据，12英寸硅片市场需求占比维持最大份额。

硅片行业市场集中度高，呈现寡头垄断竞争格局。根据集微网和前瞻产业研究院提供的数据，行业前5名公司的市场份额超过90%。其中日本信越占比27%，日本盛高占比26%，中国台湾环球晶圆占比17%，德国Silitronic占比13%，韩国LG占比9%。

中国大陆大尺寸半导体硅片供给缺口较大。半导体硅片一直是中国大陆集成电路产业链中的短板，大陆企业主要生产6英寸以下的硅片，12英寸的硅片主要依赖进口。根据前瞻产业研究院援引的中国电子材料行业协会数据，2018年大陆对12英寸硅片的需求高达50万片/月，但2018年暂没有12英寸硅片的量产产能。

国产化在国内硅片供需错位中正逐步实现逆生长。硅片是半导体产业发展的基础制造材料之一，保证硅片材料自主可供可以避免因过于依赖进口而带来的半导体产业面临材料短缺和产业链断裂的风险，因此硅片国产化已得到国家政策和资金的支持。根据前瞻产业研究院的统计，2018年中国大陆规划中的12英寸硅片月产产能约有120万片。

1.2 杭州中芯晶圆：引领国产硅片获重大进展

中芯晶圆半导体股份有限公司落户杭州钱塘新区，公司主要由日本Ferrotec株式会社、杭州大和热磁电子有限公司及上海申和电子有限公司共同投资成立。公司主要经营研发、制造高品质（功率器件、集成电路用）半导体硅片、半导体集成电路零部件和器件项目的筹建；经销自产产品并提供相关的技术咨询服务以及货物及技术进出口业务（涉及国家规定实施准入特别管理措施的除外）。

根据微信公众号《半导体行业观察》，中芯晶圆首个项目是建设3条8英寸和2条12英寸的半导体硅片生产线。当项目达成后，8英寸生产线预计月产45万片，将成为目前国内规模最大、技术最成熟的生产线；12英寸生产线预计月产24万片，将成为国内首条拥有核心技术、真正可实现量产的半导体硅片生产线。公司致力成为中国半导体大尺寸硅片生产的“标杆”工厂。

杭州政策支持助力硅片实现“杭州速度”。根据微信公众号《半导体行业观察》，2019年6月30日，杭州中芯晶圆首批8英寸半导体大硅片顺利下线，这也是杭州首批下线的8英寸半导体大硅片，中芯晶圆副总经理徐新华表示预计明年二季度将达到月产35万枚。杭州为支持集成电路产业的发展，发布《关于制造业企业技术改造资金补助实施细则》，鼓励和支持制造业企业实施新一轮高水平技术改造，范围包括2018年1月1日以后开工的实际投资额（设备、外购技术、软件投入）1000万元（含）以上的制造业技术改造项目，包括新一代信息技术及应用、集成电路等6类。

2. 全球科技观察

2.1 全球电子行业新闻

NVIDIA 7纳米转单三星，台积电股价重挫。NVIDIA韩国区主管柳永军首度证实，下一代7纳米GPU订单将改由三星7纳米极紫外光制程生产。对此，台积电维持一贯不评论单一客户及订单态度，不过，受此利空影响，2019年7月4日台积电早盘股价重挫逾2%。NVIDIA正与韩国企业强化合作关系，除Hyundai Mobis是新型超级计算机DGX SuperPOD的重要客户外，现代集团也是自驾车研发合作对象，还与LG Uplus合作发展5G网络云端游戏，所以此次转单三星，似乎也有巩固韩国布局的意味。（集微网公众号）

华为被禁后，三星Q2利润或下降6成。据路透社报道，数据显示，三星第二季度利润恐怕会缩水一半以上，因为三星向华为的芯片出货量下降导致了价格挤压和供过于求。三星是全球最大的DRAM和NAND存储芯片供应商，华为是其芯片业务的第二大客户。随着美国将华为列入禁运的“实体清单”，多家公司都暂时中止了与华为的业务往来，这对华为造成了一定冲击，进而影响了三星的芯片销售。（集微网公众号）

日企拆解华为P30，国产制造占比近四成。《日本经济新闻》报道，日本的一家调查公司分解了华为的最新机型P30Pro，按照成本计算，来自中国厂商的零件比例最高，达到总成本的38.1%，美国企业为约16%，美国康宁公司的盖板玻璃等高附加值零部件较多。日本以索尼的摄像头为代表，占到23%，而韩国企业接近8%。（集微网公众号）

韩国加大半导体材料研发，应对日本对韩出口管制。韩国产业通商资源部3日决定对半导体材料、零部件、设备研发投入6万亿韩元（约合人民币352.9亿元）的预算，以应对日本限制对韩出口。2019年7月1日，日本经济产业部宣布，将对用于制造智能手机与电视机中OLED显示器部件使用的“氟聚酰亚胺”、半导体制造过程中必须使用的“光刻胶”和“高纯度氟化氢”等半导体的三种材料，加强面向韩国的出口管制。7月4日起正式施行。（集微网公众号）

2.2 特斯拉第二季度交付量创历史新高

特斯拉19年第二季度制造8.7万辆电动车，创历史新高；交付量达到9.52万量，同样创历史新高。

其中，Model S和Model X的产量为14517辆，交付量为17650辆；Model 3的产量为72531辆，交付量为77550辆。特斯拉同时表示，更高的生产量让公司全球物流系统和交付业务取得了显著提升，从而提高了成本效率，改善了公司的营运资本状况。

2.3 消费领域要闻与公司公告

食品饮料

全球最大新股百威亚太开始招股：7月5日，2019年迄今为止全球最大型新股、啤酒公司百威亚太(01876.HK)开始招股。本次全球发售股份16.26亿股，其中在中国香港发售股份8132.70万股，国际发售股份15.45亿股，发售价在每股40港元至47港元之间。股份预期将于2019年7月19日开始在联交所买卖。此次集资最多764.47亿港元，公开发售占38亿港元，是中国香港近9年来集资额最庞大的新股。百威亚太母公司百威英博是全球最大的啤酒制造商之一，在全球的市场份额超过30%。百威亚太表示，本次全球发售所得款项净额，即约88.61亿美元的港元等值(以发行价中位数计算)，将全部即时用于偿还应付百威集团附属公司的贷款以完成重组。（中证网）

飞鹤呈交招股说明书：7月3日，飞鹤乳业在港交所公布了上市预披露文件。这是飞鹤乳业二度冲刺港交所，早在2017年5月，飞鹤乳业便向港交所递交了上市申请，后因收购美国营养品公司Vitamin World（维他命世界）而暂缓上市计划。根据招股书，飞鹤乳业2018年营收突破百亿，净利润达到22.42亿元。根据弗若斯特沙利文报告，飞鹤乳业2018年零售销售价值方面，在国内和国际同业中排名第一，市场份额为7.3%。按2018年零售销售价值计，公司亦在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场占有率为15.6%。另一方面，飞鹤乳业眼下正在加速多元化和国际化布局，销售及经销开支逐年激增，现金流承压。这使得其上市融资的必要性愈发突显。（时代周报）

蒙牛出售君乐宝51%股份：7月1日，内蒙古蒙牛乳业（集团）有限公司（02319.HK）宣布，出售蒙牛持有的君乐宝乳业集团股权，蒙牛和君乐宝为期9年的缘分画上了句号。公告显示，蒙牛子公司内蒙蒙牛同意出售君乐宝乳业有限公司全部注册资本的51%，并以现金支付，加上内蒙蒙牛获派特别股息人民币5.68亿元，蒙牛因此出售事项应收现金约45.79亿元。对于此次出售君乐宝的原因，蒙牛官方表示，此举符合蒙牛专注明星乳制品的发展战略，也符合蒙牛及股东的整体利益。该项交易完成之后，蒙牛将不再拥有君乐宝任何股权。根据股份转让协议，鹏海基金及君乾管理将分别收购君乐宝26.6994%、24.3006%的股权。（中国经营网）

纺织服装

滔搏国际呈交招股说明书：6月27日中国最大时尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百丽国际控股有限公司旗下运动品牌代理业务Topsports International Holdings Ltd 滔搏国际正式向港交所提交上市申请。滔搏国际2018年透过旗下8343间直营门店及1088名下游零售商运营1880间门店，全年收入逾325亿元，占据中国运动鞋市场15.9%的份额，为行业第一，超过排在其后四位公司15.2%的总份额。滔搏国际此次IPO拟募资10亿美元，募资所得主要用于投资技术创新，包括雇佣相关人才、购买设备及升级直营门店。（无时尚中文网）

轻工制造

造纸和纸制品行业1-5月营收兼净利润皆下滑：1-5月份，在41个工业大类行业中26个行业利润总额同比增加，15个行业减少。其中，造纸和纸制品行业1-5月营业收入为5410.1亿元，同比减少1.2%，利润总额为221.5亿元，同比减少30.3%。印刷和记录媒介复制业1-5月营业收入为2475.2亿元，同比增加2.5%，利润总额为145亿元，同比增加5.7%。（中国纸网）     

3. 全球股市动态

3.1 海内外市场表现

2019年7月1日-7月5日，日经225领涨，上涨2.21%，S&P 500上涨1.65%，美元指数上涨1.11%，上证综指上涨1.08%，恒生指数上涨0.81%，COMEX黄金下跌0.88%。

3.2 港股通各板块表现回顾

上周港股通各板块大多数上涨，国防军工领涨显著，餐饮旅游、医药、电力及公用事业等涨幅居前；而钢铁领跌，石油石化、机械等跌幅居前。

4. 风险提示

宏观政策风险，市场竞争风险。