德意志银行（DB.US）业务大重组 这次能置之死地而后生吗？

新闻越短，德意志银行（DB.US）越惨。

昨日，德意志银行在其官网上发出公告称银行将作出“重大转变”。据悉，德意志银行此次大变动将大量裁撤交易部门，裁员人数将达到1.8万人。另外，银行还将投入74亿欧元进行业务重组。

（来源：德意志银行主页）

值得留意的是，德意志银行现时共有员工9.15万人，计划的裁员人数占总人数的19.7%。这也是继2011年汇丰银行（HSBA）3万人裁员以来世界级投行最大规模的一次业务调整。

另外，计划公布后，德银今日盘前股价稍微下跌了2.37%。而近两年来，银行股价更是义无反顾一路下跌。2018年至今已累计下跌57.8%。在此前提下作出大规模的业务调整，看来是德银是玩真的。

（来源：富途证券）

业绩压力之下 置诸死地力求后生

从公告上看，此次德意志银行的重大调整主要包括以下几点：

一、设立公司银行业务分部，该分部将由全球交易银行（Global Transaction Bank）及德国商业银行业务组成；

二、裁撤证券销售及交易业务，降低固定收益销售及交易业务中所用资金；

三、将德银约20%杠杆资产（合2880亿欧元）及740亿欧元风险加权资产（通过缩小或出售方式）转移到资本释放单元（CRU），并从2022年开始将50亿股东权益返还股东；

四、通过保持普通股权益第一类资本（CET1）比率至少高于12.5%等手段，为银行转型提供资金。

根据银行预期，作出上述调整后，至2022年银行的杠杆率将会在明年增至4.5%，并在2022年进一步增至约5%。而同期的银行的年度经调整成本亦将会下降60亿欧元至170亿欧元，较现时下降四分之一；而有形权益回报率亦将为8%。

而为控制成本，银行还会将在2022年前将雇员人数裁减至7.4万人。届时，银行的成本-营收比例将会达到70%。

此次调整最大的亮点在于企业及投资银行业务的调整上。按今年第一季的营收计算，企业及投资银行业务分部营收一度占银行总营收比例仍超过二分之一，但同比却下滑13%。其中，股票销售及交易业务在第一季仅取得4.68亿欧元，同比大跌18%。银行给出的解释是，这是由于市场状况整体不佳所致。

而此次德银直接裁撤了该业务，并因此牵连了众多雇员，足见其决心之大。

另外，全球交易银行（Global Transaction Bank）原本亦隶属于企业及投资银行业务，该业务在第一季同比增长6%至9.75亿欧元。此次分拆出来独立组成公司银行业务分部，未来将成为新的业务增长点。

另一同属于企业及投资银行业务分部的固定收入销售及交易收益同比下降19%，按调整安排银行分配在该业务的资金金额亦将缩减。

（来源：德意志银行2019年Q1业绩报告）

对比此次德银大调整的主要对象及今年第一季其各自的业绩，背后的逻辑也许就呼之欲出：裁撤、调整业绩大幅度下滑的业务分部，并给予业绩向好的分部以更好的资源投入，让其作为银行新的业务在增长点。

按照银行CEO Christian Sewing的计划，目前的德银这轮几十年来“最为根本性”转型侧重的目标正是更为稳定的营收来源。

而这个目标显然亦符合德银目前的现状。今年第一季，德银取得收入63.51亿欧元，同比下降9%。而据CNBC预测，银行今年第二季更是将录得净亏损28亿欧元。再看银行近三年来营收一直处于负增长情况，而扣非归母净利润则连续三年亏损。

（来源：Wind）

不论从哪个角度考虑，德银都到了不得不作出改变的时候了。

如果德银高层懂中文的话，相信他们和王石在某些理念上一定有相似之处，相见大概也会有恨晚的感慨。

大调整之后 德银能活下去吗？

德银此番大调整恐怕已经不止断臂求生那么简单了。

除了要解雇五分之一的雇员之外，银行的大脑——高层也纷纷“请辞”。据悉，银行零售银行主管Frank Strauss和首席规管官Sylvie Matherat将于本月离职，而上周五投行主管Garth Ritchie已经宣布离职。

此外，由于需投入大量资金进行业务调整，德银预期第二季将会产生税前亏损5亿欧元及净亏损28亿欧元。此外，今年和明年，德银还将暂停派发股息。

实际上， Christian Sewing早在今年5月份就提出会对银行进行大规模重整，并向股东承诺会大幅度削减投行业务。在此之前，在德国政府的撮合之下，德意志银行一度还与德国商业银行眉来眼去。两家德国最大银行的抱团取暖一度让外界看到了复兴的可能。但后来，由于两银行认为合并代价太大，加之背后大股东反对，合并只好做罢。

而从始至终，德银的目标只有一个，按Sewing的话来说，就是“能够赚钱”、“有韧性”。简单来说，其实就是可持续地赚钱盈利。

对于德银这个看似简单的目标，投资圈又是怎么看的呢？

投资调研机构CFRA的Firdaus Ibrahim对德银的执行力表示质疑，理由是银行过去一直未能实现自己定下的目标。而且目前银行经营的环境更具挑战性和竞争性。

加拿大皇家银行（RBC）分析师Anke Reingen，则认为德银的重组计划计划“比预想更加激进”，短期内或将会提振股价。但值得留意的是，目前银行提高回报能力仍然缺乏可见性，且有关“缩减成本”方面仍未有具体细节。

彭博行业研究资深行业分析师Alison Williams和助理分析师Neil Sipes认为，大规模重组是银行现时最好的选择，但能否成功仍有待时间证明。而银行采取取消股息及降低CET1比率的措施，应该能为业务调整累计支出提供缓冲。

然而，考虑到银行过去的承诺（未能兑现），资本问题可能会继续存在。另外，德银的执行问题亦是需要考量的因素。

从投资圈的意见来看，德银描绘的蓝图很美好。但似乎，它过去的计划执行情况和从中表现出的执行力似乎都未能让人对其有足够的信心。

这次德银看上去是下了死心重整了，在这前提下德意志银行可以打脸外界的质疑吗？