新城控股（601155.SH）：深渊魔抓背后的企业，债务高企未来坎坷

据公安及新民晚报信息，上市公司新城控股董事长王某因猥亵9岁女童，于本月1日在沪被采取强制措施。地方公安表示，新城控股董事长王某涉嫌猥亵女童案属实。

据报道，涉案人王某今年五十余岁，是上市公司新城控股的董事长，目前对外公布总资产达3000多亿元人民币。同时还拥有两家港股上市公司。

而这个王某，全名为王振华，曾获长江商学院工商管理专业硕士学位，同时他的社会职务超多。除了担任上海市政协委员，还是江苏省人大代表，并在全国工商联、全国工商联房地产商会、上海市房地产商会、江苏省工商联等担任各种职位，获得过中华慈善突出贡献人物以及江苏省、上海市诸多荣誉。个人简历非常优秀。

消息一经曝出，港股新城发展控股（1030.HK）股价立即跳水，截止收盘股价大跌23.86%，市值蒸发合计165亿港元。另一家港股企业新城悦（1755.HK）由于王振华股份占比在73.17%，同样受到影响，股价大跌23.72%。A股新城控股（601155.SH）由于收盘并没有受到影响，但是明日开盘无疑也会对股价造成重挫。

从法律的角度来看，新城控股董事长必然少不了法律的制裁。而从公司角度来看，新城控股这家企业，同样存在非常大的一个问题，下面就拿A股新城控股（601155.SH）来看。 

从地产企业来看，新城控股的成长在这几年非常迅速，2015年，新城控股的合约销售额尚只有319亿元，2016年，销售额翻番至650亿元，2017年为1265亿元，2018年为2210亿元，位列房企销售额排行榜第8位。作为房地产企业一只黑马，上市不到4年累计分红近61亿，在今年年初至今，新城控股更是领涨A股地产股，整体涨幅达到87.95%。

但是，从企业分析的角度来看，如果没有爆出这次董事长猥亵女童事件，这家企业的确非常吸引人。但是从深处来看的话，它的问题其实暴露的非常多。 

债务规模的逐年扩大，未来现金流的不确定性增加，根据2018年年报披露，新城控股整体负债达到2793.62亿，其中有息负债当中的短期负债在22.70亿，一年内到期的非流动负债在107.49亿，长期借款236.69亿，应付债券266.85亿，合计在633.75亿，这个数字较2017年383.84亿元。两者幅近65.10%。那么上述对应的财务费用逐年增长，从2017年4.49亿到2018年7.9亿。

在房地产企业重要的现金流这块，新城控股这几年这个项目变化变化幅度非常大，尤其是在2017年因为大规模拿地因素，其经营现金流净流出104.85亿。

同时造成的另外一个问题便是存货近6成在三四线城市，截止到2018年末新城控股存货余额1455.73亿元，在长三角地区和非长三角地区存货分别为602.50亿元和291.85亿元，合计占比公司存货余额的61.44%，对应的存货周转天数2018年达到了1165.67天，而上年同期为798.65天，这个数据意味着在当前高周转的态势，急需回流资金的房企来说，这个信号并不友好。 

地产公司玩的就是高杠杆，就是金融，所以在未来这块如果受到当地人口增速及居民可支配收入、购房政策调整等因素影响，对于其销售的不确定性增加，那么可能会对自身企业的现金流回款造成压力。另一点，作为新城控股的第一把手，发生此类人神共愤的刑事犯罪，不排除银行和债权人是有可能要求提前还款，那么在这样的连锁反应之下引发挤兑，造成现金流危机。 

在今年年报上，新城控股全年实现营收541.33亿，同比增长33.58%，扣非净利实现75.97亿元，同比增长51.87%。尤其是在分红这块，每10股派现15元，表现非常大方。但是这份披露出来的年报，却遭到上交所问询，多达16个问题。 

而问题主要集中对于净利润虚增的质疑上，根据其年报披露，投资收益为22.67亿，公允价值变动收益27.85亿，这两项加起来总计50.52亿。如果直接扣除这块的话，那么2018年新城控股的净利润便会缩水很大一部分。从简单的角度去看的话，2018年的非经常性损益在28.95亿元，较2017年仅仅10.27亿，同比增长近181%。占其全年扣非净利润的38%。

除了上述之外，上交所还对新城控股的资金往来情况、现金流与货币资金、房地产开发业务等方面提出相关问题。 

小结： 

地狱空荡荡，恶魔在人间，这次不单单把这个董事长提到了舆论的旋涡当中，而旗下的上市企业在股价遭遇重挫之后，不单单很多股民的损失无法得到挽回，其实更重要的一点去看的话，这家企业在未来，也是前路坎坷。