北京航天宏图科创板过会:客户源单一,主营产品影响力待提升

[摘要] 航天宏图招股书显示:2019年一季度亏损超过4000万,应收账款占同期收入95%。文/时代财经 史成超图片来源:网络北斗产业链企业航天宏图在6月29日提交了科创板注册稿,该企业已于6月27日完成过会,成为科创板16家已提

[摘要] 航天宏图招股书显示:2019年一季度亏损超过4000万,应收账款占同期收入95%。

文/时代财经    史成超

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图片来源:网络

北斗产业链企业航天宏图在6月29日提交了科创板注册稿,该企业已于6月27日完成过会,成为科创板16家已提交注册的企业之一。

作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用系统设计开发的企业,航天宏图曾于2016年申请挂牌新三板未果,这是其向资本市场的又一次冲刺。不过,航天宏图仍有不少经营警报未解除,今年一季度其亏损超过4000万,现金流长期处于紧张状态,2018年应收账款占同期收入的95%。

航天宏图将短期亏损和现金流紧张归结于企业客户的特殊性--政府客户的回款时间长,且受招投标周期影响,上半年短期亏损成常态。

有投资人对时代财经表示,随着航天宏图的发展和行业的发育,客户单一的问题将不复存在。但在民用市场尚未成熟之前,企业资金周转问题将长期困扰卫星遥感企业。

“靠山”航天科工系

航天宏图由王宇翔在2008年创立,其先后任公司总经理、董事长,负责制定战略发展方向、统筹管理及市场拓展。王宇翔的来头不小,出生于1975年的他,毕业于中国科学院遥感与数字地球研究所地图与地理信息系统专业,曾入选国家高层次人才支持计划(“万人计划”)。

启赋资本是最早投资航天宏图的机构,早在2012年3月就曾在天使轮入股航天宏图,目前持股8.88%,是第3大股东。启赋资本董事长、创始人傅哲宽曾亲手操刀航天宏图的投资项目,他向时代财经表示,之所以投资航天宏图,一是看好创始人的技术能力、商业拓展能力以及创业精神;二是看好遥感和北斗技术的未来发展方向。

但启赋资本入股时,航天宏图业绩状况并不乐观。“刚接触这个公司的时候,公司状况比较差,甚至工资都发不出了,投的时候压力非常大。之后跟踪了一段时间,确实认可这个创始人,最终还是投了。” 傅哲宽透露。

航天宏图的业绩起飞是在2015年之后。财报数据显示,2016-2018年,航天宏图业绩稳步上升,分别实现营收1.91亿元、2.88亿元、4.16亿元;归母净利润3158.61万元、4537.91万元、6167.87万元。

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图片来源:天眼查

在此期间,中国航天科工系功不可没。航天宏图的两个最大客户为航天建筑设计研究院有限公司(航天建筑)、中国航天建设集团有限公司(航天建设)。招股书显示,2016 年至2018年,航天宏图来自航天建筑和航天建设的收入分别为 6839万元、3493万元、2.09亿元,占当年营业收入比重分别为35.82%、12.13%和50.21%。

而航天建筑和航天建设两家公司的实际控制人均为中国航天科工集团,其在两家公司的持股分别为75.47%和67.2%。

航天宏图与航天科工系的渊源还不止于此,2014年,北京航天科工军民融合科技成果转化创业投资基金(航天科工创投)入股航天宏图。该创投基金成立于2012年,其有限合伙人企业--航天科工资产管理有限公司同样是中国航天科工集团子公司。目前航天科工创投持有航天宏图持股比例6.89%,为第4大股东。

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来源:北京航天宏图信息技术有限公司招股说明书(注册稿)

此外,华迪计算机集团、航天长峰两家客户也均属于航天科工系企业或单位。

这样紧密的关联也受到了上交所的关注,其在第三轮审核问询中,重点关注了航天科工系客户与航天宏图是否存在关联关系的问题。

不过,航天宏图解释称,航天科工资产管理有限公司未持有航天科工基金股东会的半数表决权,且向航天科工基金推荐的董事人数未超过全体董事的半数。因此航天科工资产无法对航天科工创投及其执行事务合伙人航天科工基金实施控制,航天科工创投的经营决策独立于航天科工集团。

主营产品影响力待提升

航天宏图最大的业务亮点在于其拥有完全自主可控的卫星应用基础软件平台,其遥感图像处理基础软件平台PIE于2017年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类唯一入选的产品。

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来源:北京航天宏图信息技术有限公司招股说明书(注册稿)

但航天宏图在招股书中也提到PIE软件的竞争劣势,“受我国卫星应用产业整体发展水平的影响,产品在2014年才开始逐步推出市场,推出时间比国外同类产品晚15-20年,在用户使用数量、品牌影响力的竞争力有待提升。”

事实上,国外与PIE类似的软件平台,如ENVI、ArcGIS等已经拥有了覆盖全球的稳定客户,且均在北京设立了中国区总代理,开始开拓国内市场。

卫星数据服务商珈和科技创始人冷伟对时代财经表示:“虽然一些空间产业大国在遥感市场上已经能提供多种遥感数据源,但仍有许多国家积极发展自己的遥感卫星系统,原因是多方面的。”

“例如,国外数据很难符合用户具体要求,尤其是实时性、连续性不能保障。另外,价格昂贵难以承受,同时还受国家关系等其他因素制约。发展自己的系统,可以拥有充分的主动性和灵活性。”他进一步指出。

但也正是客户多来自于政府单位、科研院所以及国有企业,受财政预算、内部付款审批程序等影响,付款周期较长影响,这导致卫星应用服务企业普遍存在回款慢,现金流紧张的问题。

2016年度、2017年度及2018年度,航天宏图经营性现金流分别为-4465万元、413万元和-1146万元,状况不佳,而应收账款净额约为1.7亿元、2.6亿元、3.9亿元,占当期营业收入的比例分别为92.0%、89.6%、95.6%,占比较高。

在现金流问题的防范上,身为同行的冷伟表示,只能做好股权、债券等融资手段,调整运营规模,尽量保证企业安全的运营。

作为天使投资人的傅哲宽则强调,“客户来源单一是公司和行业发展的阶段决定的,未来随着公司的发展和行业的不断发育,自然就不成问题了。”

中信建投证券研报显示,从卫星用户数量看,尽管遥感卫星商业用户数量持续扩大--仅从2016年至2017年,商业用户占比由21%增加至45%。但民用数量仍处于低位水平,应用明显不足,存在较大的发展空间。

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