集自研、发行、渠道于一体！心动网络正式赴港IPO，2018年收入近19亿

作者：欣欣、Ben

来源：手游那点事

这将是港股游戏市场的一针强心剂。

今天，港交所网站公示了心动网络递交的IPO申请，而这距离它从新三板退市，才过去了半年的时间。

据IPO申请书显示，心动网络2016年、2017年及2018年营收分别约为人民币7.66亿、13.44亿及18.87亿；年利润约为2500万、1.21亿及3.53亿。

其中，心动网络的营收来源于两大模块。以2018年为例，包括游戏开发、发行和运营业务产生的游戏业务营收约为15.92亿，占总营收的84.4%；而TapTap上提供在线推广服务产生的信息服务业务营收约为2.95亿，占总营收的15.6%。

值得一提的是，心动网络的用户量级及相关数据也颇为亮眼。2016年、2017年及2018年，其平均月活跃用户约为187.2万、358.3万及876.1万；平均月付费用户约为15.8万、20.9万及40.7万；每付费用户平均月收入约为人民币394元、484元及316元。

与一般的游戏公司不同，心动网络除了拥有超400人的自研团队；也有《仙境传说M》、《香肠排队》等产品的成功发行经验；还有多款游戏相继完成出海；以及强大的游戏社区TapTap，这些都注定了它并不只是一家单纯的游戏发行商，而是一个综合性的游戏公司。

能集游戏自研、发行、海外、渠道于一体的公司，国内屈指可数。

一、2019年平均月活达1620万，TapTap已成国内最大游戏社区

据招股书显示，TapTap的关键数据不仅在近两年高速增长，并且在营收方面也为心动网络提供了有力的支撑。前文提到，2018年TapTap在线推广业务的营收约为2.95亿元，其中毛利为2.59亿元，毛利率达到了88%。

回顾往昔，2016年心动网络透过投资易玩共同创立TapTap，平台该年的平均月活跃用户仅为90万。而按2018年的平均月活跃用户计，TapTap已经成为中国最大的游戏社区及平台，平均月活跃用户约为1500万。

截至2019年5月31日，TapTap上有4510万注册用户（90后占比超84%），约1620万月活跃用户；吸引了8000多家注册开发商、超5000款可下载手游、总下载次数达5.7亿；另外，还有超过890万条游戏评测，以及410万条论坛帖子...

招股书透露，在营业收入方面，2016、2017年及2018年，TapTap的营收分别约为0元、8100万及2.95亿元，占心动网络总营收的0%、6%及15.6%。

在用户数据方面，2016年、2017年及2018年，TapTap的平均月活跃用户分别为90万、1020万及1500万。顺带一提，截至2019年5月31日止五个月，这个数字达到了1620万，其中App的月活用户90%以上可归功于安卓版本。

与此同时，2016年、2017年及2018年，TapTap上注册的游戏开发商分别为748家、3991家及2923名。同样地，截至2019年5月31日，TapTap上已拥有约8000多名注册开发者。

在游戏数据方面，2016年、2017年及2018年，TapTap的游戏下载量分别为1150万次、1.58亿次及2.57亿次。而截至今年头五个月，这个数据约为1.45亿次。另外，目前TapTap可供下载手游达5000多款，包括处于测试阶段的3000多款。

可以说，TapTap业务的迅速增长得益于其以用户评价为核心价值的产品理念。而除了游戏分发之外，该平台也为开发商提供一系列增值服务（比如游戏测试及用户数据分析），令开发商能够收集及分析游戏玩家的反馈，以优化其游戏。

根据弗若斯特沙利文的资料，TapTap已经建立了一套独立的评分体系，其游戏评分为中国手游最权威的参考。

二、2018年游戏发行占总营收84.1%，《仙境传说M》+《少女前线》占比过半

在TapTap之外，2018年心动网络营业收入构成的84.4%来自于它的游戏业务，其中游戏发行便是最为核心的组成部分。值得一提的是，心动网络旗下发行的游戏类别主要分为页游和手游。

据往绩记录，心动网络曾运营的游戏数量为66款，其中55款为网络游戏，11款为付费游戏。而截至2019年5月31日，它在运营的游戏数量为51款，其中40款为网络游戏，11款为付费游戏。

据招股书显示，2016年、2017年及2018年，心动网络的游戏业务营收分别约为7.66亿、12.63亿及15.92亿；其中网络游戏营收为7.49亿、12.16亿及15.44亿，分别占游戏业务营收的97.8%、90.5%及81.8%；付费游戏收入为552万、3752万及4363万。

若按页游和手游划分，2016年、2017年及2018年，心动网络的页游营收分别约为1.69亿、9556.8万及9812万，占游戏业务营收的22.5%、7.9%及6.4%；手游营收分别约为5.8亿、11.2亿及14.5亿，占游戏业务营收的77.5%、92.1%及93.6%。

若以单款游戏的营收占比计算，在2016年、2017年及2018年期间，曾进入心动网络营收占比前五的游戏产品包括《横扫千军》、《神仙道页游》、《仙境传说M》、《天天打波利》、《神仙道 高清重制版》、《大话神仙》、《少女前线》共7款。

据资料显示，2016年心动网络的游戏业务营收主要由《横扫千军》支撑，3.42亿的营收额占该业务的45.4%。而2017及2018年的营收则主要来自《仙境传说M》和《少女前线》，两款游戏的合计营收占比分别为57.8%及58.4%。

2017年及2018年，《仙境传说》的营收分别为4.68亿及6.27亿，占游戏业务营收37.3%及39.5%；《少女前线》的营收分别为2.56亿及3.00亿，占游戏业务营收的20.5%及18.9%。

值得一提的是，2016年、2017年及2018年，心动网络营收前五的游戏产品于其游戏业务营收的占比逐年减少，分别为90.9%、83.1%及75.6%。一定程度上，这能够看出心动在产品矩阵上的持续优化，使其营收结构愈发合理。

产品矩阵的持续优化，也为心动网络的用户增长带来了保证。据显示，2016年、2017年及2018年，心动网络的网络游戏月活跃用户数分别为190万、360万和880万。

实际上，心动网络拥有一个横跨不同类型的多元化游戏组合，其中包括许多主要品类的热门游戏，如RPG的《仙境传说M》、《神仙道高清重制版》、CCG的《少女前线》、SLG的《横扫千军》及竞技类游戏《香肠派对》。

据招股书透露，目前其主要的游戏产品为以下几款：

《仙境传说M》是一款以北欧神话为蓝本的MMORPG游戏，2017年、2018年及截止2019年5月31日止五个月，《仙境传说M》的平均月活跃用户分别为170万、270万及560万。

《香肠派对》为一款对抗竞技游戏，允许最多100名游戏玩家在同一张地图中玩游戏，于2018年4月在国内推出。2018年平均月活430万，2019年平均月活1020万。

《不休的乌拉拉》是以石器时代为背景的放置类游戏，拥有3D的游戏角色与宠物，结合全屏展示的战斗画面及原始的冒险地图。

《少女前线》是一款2D养成CCG游戏，游戏采用棋盘型布局，游戏玩家扮演指挥官的角色，按照每回合的步数，合理分配资源移动人形武器。

《横扫千军》是一款三国题材的SLG游戏。

《第五人格》是一款非对称性对抗竞技类手游。

《明日之后》是一款以世界末日病毒为背景的人类生存MMORPG游戏。

《碧蓝航线》是一款集策略养成、海战、弹幕及各类社交玩法为一体的二次元CCG游戏。

《苍蓝境界》是一款整角色养成、策略战斗及多人合作为一体的动漫RPG游戏。

与此同时，心动亦运营11款付费游戏，如《艾希》及《喵斯快跑》，截至2019年5月31日，心动的游戏储备包括预计将于2020年前发布的14款网络游戏及6款付费游戏。

免费游戏产品储备：

付费游戏产品储备：

三、超400人的自研团队，2018年自研游戏收入9.26亿，已有4款产品储备

尽管相较于发行和游戏社区，心动网络的自研在行业中还没有太大的知名度，但据上市申请书显示，截至2019年5月31日，心动网络已发布10款自研游戏，包括8款网络游戏及2款付费游戏，包括《仙境传说M》及《横扫千军》等。

2016年、2017年、2018年心动自研游戏产生的收益分别为5.76亿、8.35亿和9.26亿。2018年，心动自研游戏所得的游戏运营收入占比已经达到了58.3%。

持续的自研产品输出以及良好成绩，得益于庞大的团队，目前心动已经搭建了5个游戏开发工作室以及一个包含453名雇员（占截至同日的雇员总数的48.0%）的开发团队。团队中有超过75%具有本科或更高学位。

据手游那点事了解，心动网络在研发上的投入也在逐渐扩大，2016、2017、2018年，心动的研发开支分别为人民币7940万、1.17亿、1.98亿，复合年增长率为57.8%。

过去几年的研发投入已经逐步体现在心动网络的发行成绩，以及对抗市场竞争的能力上。目前心动网络手上正在开发储备的4款网络游戏，预期将于2020年之前发布。

四、“出海”成为心动的另一条腿，已推32款游戏，2018年海外收入占61.5%

据上市申请书中披露，心动网络2016年、2017年、2018年海外收入分别为1570万人民币、3.98亿人民币、9.77亿人民币，占游戏运营总收入的2.1%、31.7%和61.5%。海外所贡献的收入已经超过了六成，这无疑是心动网络关键的主战场。

目前心动网络的游戏已经在超过100个国家及地区分发，截至2019年5月31日，心动的40款网络游戏中的27款以及11款付费游戏中的5款都已经在海外市场运营。而得益于这些产品，心动在海外的用户群已经累计超过2500万。

而它自身也已经建立起一支拥有133人的经验丰富的海外发行团队。

截止目前，心动网络已经将《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》、《少女前线》、《第五人格》、《明日之后》、《碧蓝航线》、《苍蓝境界》等游戏成功带到海外某些地区。

根据弗若斯特沙利文的数据及资料，如果按2018年手游充值流水收入来算，韩国手游市场的前五大中国手游海外游戏运营商，心动网络排名第一。同样按2018年手游收入计，心动网络于2018年在于海外赚取大部分游戏运营收入的中国游戏运营商中排名第五。

五、集自研、发行、渠道于一体，心动网络的想象空间远不止“游戏发行商”

正如前文所提到的，心动在游戏行业中的多个领域都进行了布局，而且不少关键领域都已经做出了成绩。回顾心动网络的发展，作为一家成立8年时间的公司，完成如今的布局，可谓相当出色。

2011年7月，心动网络成立，专注于开发、发行及运营网络游戏；同年，网页游戏《神仙道页游》在国内正式发行；

2015年，心动网络之股份于11月在新三板挂牌上市；

2016年，易玩于8月推出TapTap（中国领先的手游社区及平台），心动网络于12月将其股权增至55.05%后，易玩正式成为心动的非全资附属公司；

2017年1月，心动发行的手游《仙境传说M》在国内上线；同年7月，将股权增至51%后，龙成成为心动的非全资附属公司，以此进一步发展心动的海外网络游戏运营及发行业务；

2018年3月，手游《香肠派对》在国内发行，心动网络在游戏发行上又立下新的里程碑。同年12月，心动网络自愿从新三板摘牌；

2019年7月，心动网络向港交所递交了上市申请书；

截止现在，心动已经将触角伸向游戏产业链中的多个环节，包括上游的研发、中间的发行、甚至是下游的渠道，包揽了整个链条中的几大关键位置。现阶段能实现集研发、发行、渠道于一体的游戏公司，也就只有腾讯等大厂能做到。

另一方面，海外游戏发行已经成为了心动的另一条腿，多家国内大厂都将自己手上的拳头产品交给心动来负责海外发行，足以看出对心动发行实力的信任。而凭借这些游戏，心动也成功打开了自己的出海局面。

如今，TapTap已经在紧锣密鼓地逐渐发布拥有本地化特色的TapTap海外版，以服务全球的游戏玩家和游戏开发商。如果顺利站上港股舞台，更接近全球市场，TapTap未来的想象空间无疑会更大。

毕竟，Steam已经是全球公认的最大的PC游戏社区，而手游上，暂时还未被一统江湖。TapTap有没有可能？我们还是期待有那么一天。